Trader Matteo Hyperliquid (HYPE) 5 Baz Puan Derinliğinde Yüzde 84,6 Daralma Ölçtü

5 Baz Puanlık Derinlik Yüzde 84,6 Geriledi

Bu çeyrekte manşetlerin çoğunu Hyperliquid (HYPE) fiyatı aldı, ancak asıl sert değişim platformun emir defterinde yaşandı: orta fiyatın 5 baz puanlık bandındaki medyan dolar derinliği, 1 Kasım 2026'ya kadar uzanan on iki aylık dönemde yüzde 84,6 geriledi. Veriler, trader Matteo'nun Çarşamba günü X'te paylaştığı bir dökümden geliyor; Matteo aynı token kümesi için Binance, OKX ve Hyperliquid olmak üzere üç kripto borsasının emir defteri derinliğini haritalandırmış. Ekranında, üç borsada birden işlem gören ve kaldıraç tavanı 10x veya altında olan 86 altcoin bulunuyor; takip 1 Kasım 2025'ten 1 Kasım 2026'ya kadar sürüldü ve ana coinler bilinçli olarak dışarıda bırakıldı. Amaç net: Hyperliquid'in adını duyurduğu tam da uzun kuyruklu piyasaların odakta kalması. 5 baz puanlık derinlik, orta fiyatın beş binde birlik bandındaki bekleyen emirlerin dolar değerini sayar; emirlerin fiilen dolduğu şerit tam da burasıdır. Daha geniş olan 10 baz puan bandında karşılaştırılabilir olan piyasaların 38'inde Hyperliquid'in medyan dolar derinliği yüzde 82 düştü; bu, Binance'deki yüzde 61'lik ve OKX'deki yüzde 78'lik gerilemelerin hayli önünde. Token fiyatlarındaki düşüşün etkisini ayıklamak için Matteo her varlığın Hyperliquid derinliğini Binance derinliğine bölerek bu oranı bir yıl arayla karşılaştırdı. 5 baz puan seviyesinde oranın medyanı yüzde 57,5 geriledi. Bir başka deyişle, aynı tokenlar için Hyperliquid, düşen bir piyasanın tek başına açıklayabileceği dolar derinliği kaybının ötesinde, göreli derinliğinin büyük bir dilimini yitirdi. OKX'un kendi başına yaşadığı yüzde 78'lik düşüş baskının sektör genelinde olduğunu gösteriyor; Hyperliquid'i ayıran şey, kendi okuması ile diğerleri arasındaki mesafe. Bu ölçekte ve bir tam yıl boyunca süren bir gerileme, bir haftalık anomali değil, kotasyon yapanların kimliğindeki yapısal bir kaymayı işaret ediyor.

Orta Bölge İncelirken Derin Seviyeler Kalınlaştı

Fiyatı emir büyüklüğünden ayırmak hikâyeyi iki yönde anlatıyor. Kasım 2025'i 100 tabanı alarak, orta fiyatın 5 baz puanlık bandındaki emirlerin dolar değeri bir yıl sonra yaklaşık 13'e, aynı banttaki token sayısı ise 28'e gerilemiş; yani incelme, coinlerin kendi düşüşleri ayıklandıktan sonra bile varlığını koruyor. Görüşü en üst 20 seviyeye genişletildiğinde tablo tersine dönüyor: dolar endeksi 61'de kalırken token sayısı 127'ye yükseliyor. Defter boş değil, oyuncuların gerçekte işlem yaptığı fiyat noktalarından uzaklaşmış; bu, kote edilen derinliği geniş ama kullanılabilir derinliği dar bırakan bir yoğunlaştırılmış likidite biçimi. Spreadler yıl boyunca Binance ve OKX'te daralma eğilimindeydi, sonra 30 Ekim Cuma'dan itibaren koparak orta fiile çok yakın likidite daha da uçlara yığıldı. 8-14 Ekim haftası ile 31 Ekim-6 Kasım haftası karşılaştırıldığında, en büyük hesap gruplarının 25 baz puan içindeki derinlik medyan payı yüzde 34,5'ten yüzde 38,6'ya çıktı ve kote edilen medyan spread 2,13 baz puandan 3,55 baz puana genişledi. Matteo, bu pencerenin Binance'in 29 Ekim Perşembe güvenlik olayını da içerdiğini hatırlatıyor; yani kayma, tek başına Hyperliquid'in ücret veya tıkanıklık kurallarına bağlanamaz. Katılımcı sayısı da hareket etti: 72 piyasa boyunca, 25 baz puan bandında iki yönde de en az 1.000 dolar kote eden hesap ailelerinin medyan sayısı 7,64'ten 6,39'a indi ve sabit token fiyatlarında 58 piyasa hâlâ daha az aktif piyasa yapıcı gösterdi. Buna karşılık en büyük aileler tekeli ele geçirmiyor; 80 piyasadaki yapıcı hacimlerinin medyan payı yüzde 25,2'den yüzde 14,6'ya geriledi. Ücret tablosu ters yöne itiyor: 54 hesap ailesi arasında en düşük hacimli çeyrek 0,961 baz puan yapıcı ücreti öderken, üst çeyrek 0,236 baz puanlık geri ödeme alıyor; riskten korunma maliyetleri ve ters dolulardan önce başlangıç farkı yaklaşık 1,20 baz puan. Hyperliquid'in tıkanıklık kotası ise döngüyü kapatıyor: kota, bir önceki UTC gününün ağırlıklı yapıcı payından ayrılıyor ve tıkanıklık anında bu payın iki katına kadar blok alanı kullanılabiliyor. Hacim kota kazandırıyor, kota hacmi mümkün kılıyor.

Dört Cüzdan, Defterin Yüzde 47'si

COINOTAG'in okumasında hikâyenin merkezine yoğunlaşma rakamı oturuyor: 10 Kasım Salı günü alınan örneklemde, 256 HIP-4 perpetual vadeli sözleşmesinde orta fiyatın 25 baz puanlık bandındaki derinliğin yüzde 47'sini yalnızca 4 profesyonel piyasa yapıcı cüzdanı sağlıyordu. Eğer kotasyon ekonomik olarak yalnızca geri ödeme dilimlerine ve tıkanıklık kotalarına sahip firmalar için sürdürülebilirse, traderları Hyperliquid piyasalarına çeken uzun kuyruklu derinlik talep tarafından değil, arz tarafından aşınır. Piyasa bağlamı noktayı daha da keskinleştiriyor: token, yüzde 4,7'lik düşüşün ardından 70 dolarlık destek testiyle karşı karşıya ve Ali Martinez, 75 dolarlık destek kırılırsa HYPE'un 53 dolara kadar gerileyebileceği konusunda uyarıda bulundu; bu seviyeler Hyperliquid teknik analizinde izleniyor. Bağımsız kote edicisi azalan bir defter, tam olarak traderların geldiği varlıkların altındaki tamponu daraltıyor.