Circle 865 Milyon Dolar Gelir Açıkladı: USDC İşlem Hacmi Yüzde 49 Arttı

Rezerv Geliri Düşerken Boşluğu Ön Satış Doldurdu

Circle Internet Group (CRCL), Çarşamba günü üçüncü çeyreğe ait 865 milyon dolar gelir ve rezerv geliri açıkladı. Rakam geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 17 artış anlamına geliyor ve analistlerin 778 milyon dolarlık beklentisinin yüzde 11'in üzerinde. Gelirin nereden geldiği dosyada net biçimde görünüyor; asıl açık soru ise bu büyümenin ne kadarının çeyreği çeyreğe tekrarlayabileceği, çünkü gelir tablosunda en hızlı büyüyen kalem şirketin her dönem yeniden doldurabileceği türden değil. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunulan kazanç açıklaması, süren operasyonlardan elde edilen net kârın yüzde 5 artışla 226 milyon dolara, düzeltilmiş EBITDA'nın yüzde 85 artışla 317 milyon dolara ulaştığını gösteriyor; seyreltilmiş hisse başına kâr geçen yılki 0,64 dolardan 0,84 dolara çıktı ve 0,84 dolarlık düzeltilmiş hisse başına kâr, 37 sentlik konsensüsün epey üzerinde kaldı. Ana işin altında ise yumuşama var. Stablecoin'i destekleyen varlıklardan elde edilen faiz geliri olan rezerv geliri yüzde 8 gerileyle 658 milyon dolara indi; bu varlıkların ortalama getirisi 61 baz puan azalarak yüzde 3,5'e düştü. Ortalama USDC dolaşımı yüzde 8 artışla 73,3 milyar dolara yükseldi; bu artış getiri kaybını telafi etmekten çok tampon görevi gördü. Diğer gelirler geçen yılki 28,5 milyon dolardan 207 milyon dolara fırladı; itici gücün büyük bölümü, çeyrek gelirinin yaklaşık yüzde 21'ine denk gelen, ARC token ön satışından tanınan 182 milyon dolar. Ön satışı çıkarıp hesabı yaptığımızda gelir yaklaşık 683 milyon dolarda kalıyor ve bu, geçen yıl açıklanan 740 milyon doların altına düşüyor. USDC'nin işlem hacmi zincir üstünde yüzde 49 artışla 13,9 trilyon dolara tırmandı ve USDC fiyatı dönem boyunca 1 dolar paritesini korudu; yine de tokenin Eylül sonundaki yüzde 27 pazar payı, yıl bazında 1,83 puan gerileme kaydetti. Dağıtım ve işlem maliyetleri yüzde 8 düşüşle 412 milyon dolara indi; bu maliyetler sonrasında elde kalan tutar 453 milyon dolar oldu, geçen yıl aynı kalem 292 milyon dolardı. İşletme giderleri ise yüzde 16 artışla 245 milyon dolara çıktı ve tam yıl düzeltilmiş işletme gideri öngörüsü 570 ile 585 milyon dolar bandında korundu.

Arc Ana Ağı ve Yıllıklandırılmış 41,3 Milyar Dolar

Çeyrek, Arc için zincirin kamuya açık ana ağda çalıştığı ilk dönem oldu. Circle, Arc blockchain ağını 16 Eylül Çarşamba günü, 11 kurucu doğrulayıcı ve 100'den fazla kurumsal ile ekosistem geliştiricisiyle yayına aldı; geliştiriciler özel aşamada 1.200'den fazla proje inşa etmişti. Ağ ücretleri USDC üzerinden alıyor ve tokenize edilmiş finansal varlıkları destekliyor; toplam 10 milyar ARC token yaratıldı, ancak yaratım dolaşıma çıkmak anlamına gelmiyor ve ağın 2027'de hisse kanıtı (proof-of-stake) modeline geçmesi planlanıyor. Bankalarla ödeme firmalarını, stablecoinler ve yerel bankacılık altyapıları üzerinden sınır ötesi mutabakat için birbirine bağlayan Circle Payments Network, yıllıklandırılmış 41,3 milyar dolar ödeme hacmi bildirdi. Şirket bu hız rakamını gelirden ayrı tutuyor; haziran sonunda açıklanan 14,7 milyar dolarlık yıllıklandırılmış temponun kabaca 2,8 katına denk düşüyor ve Circle'ın resmi güncellemesine göre ağa 205 finans kurumu kayıtlı. Bu veri, PayFi mutabakatının USDC ekosistemi genelinde tekrar eden bir tema olduğu bir çeyreğe geldi. Satın alma hamlesi de aynı koridoru genişletiyor: Circle, Singapur merkezli sınır ötesi ödeme sağlayıcısı Tazapay'i hisseler karşılığında kabaca 400 milyon dolara satın alma anlaşmasını yeniden teyit etti. Tazapay, 100'den fazla pazarda 60'tan fazla bankacılık ve fintech ortağıyla yıllıklandırılmış 25 milyar doların üzerinde ödeme taşıyor; bunun kabaca yüzde 60'ı zaten stablecoin içeriyor. Kapanışın 2027'de, düzenleyici onay şartıyla gerçekleşmesi bekleniyor. Binance, Eylül'de beş yıllık genişletilmiş ortaklık kapsamında borsada USDC'nin tanıtımı için kabaca 1,24 milyon Circle hissesine 100 milyon dolar taahhüt etti. Manşetlerin altında ise mevzu şöyle: USDC ihraç ve itfa tutarları çeyrekte ayrı ayrı 104 milyar dolara ulaştı, 10 dolardan fazla token barındıran cüzdan sayısı 7,3 milyon seviyesine çıktı ve şirket personelinin kabaca yüzde 5'ini küçülttü. Şirket bu daralmayı organizasyonu işletme modeliyle hizalama amacına bağlıyor ve büyük bölümü tazminat ile yan haklara giden 9,15 milyon dolarlık bir yeniden yapılandırma gideri kaydetti.

Açıklamanın Ardından CRCL 74,01 Dolar

Piyasa öncesi işlemler rapora temkinli yaklaştı; CRCL açılış öncesi yüzde 1,2 civarı gerilemişti. Ancak COINOTAG verileri hissenin şu anda 74,01 dolardan, 24 saatte yüzde 1,38 yükselişle işlem gördüğünü ve 71,86 ile 78,18 dolar aralığında hareket ettiğini gösteriyor. COINOTAG'ın bileşik puanlamasında en güçlü direnç 94/100 puanla 76,17 dolar, en derin destek 97 puanla 69,84 dolar olarak öne çıkıyor; günlük trend hâlâ düşüş yönünde, 38,2 seviyesindeki RSI ve ayı yönlü MACD sinyali bu tabloyu doğruluyor. Asıl kayma ise gelir kompozisyonunda: büyüme artık rezerv getirisinden değil, ücretlerden, token satışlarından ve ödeme altyapısından geçiyor; bu deseni Blockchain Geliri ve Kârı yazımızda haritalamıştık. Raporun yanıtsız bıraktığı nokta, gelecek çeyreklerde 182 milyon dolarlık ön satış gelirinin ne kadarının tekrarlayacağı; dosya bu konuda hiçbir öngörü sunmuyor.