Mizuho, USDC Talebi Uyarısıyla Circle (CRCL) Hedefini 43 Dolara İndirdi

Mizuho, Circle Hedefini 43 Dolara İndirdi

Mizuho'nun Circle'a karşı temkinli duruşu bir grafikten değil bir varsayımdan besleniyor: kullanıcıları adına getiri arayan yapay zeka asistanları, mevduatı sessiz sedasız dolar stablecoin'i USD Coin'in (USDC) dışına çekebilir. Bu teziyle hareket eden Mizuho Securities, pazartesi günü Circle Internet Group (CRCL) için fiyat hedefini 2 dolar azaltarak 43 dolara çekti ve Underperform (piyasanın altında performans) notunu korudu. Kesinti dolar bazında küçük; notun asıl ağırlığı arkasındaki senaryo çalışmasında yatıyor. Rapora göre bu tür araçlar orta vadede Circle'ın rezerv gelirini yüzde 10 ile 20 arasında azaltacak ve USDC'nin piyasa değerinden 4 ile 9 milyar dolar silecek. Bunların hiçbiri doğrudan USDC fiyatına dokunmuyor, çünkü token tasarımı gereği dolara sabit; risk, rezervlerden elde edilen faiz üzerinden işliyor. “Yapay zeka kişisel asistan motorlarının Circle'ın orta vadeli geliri için belirgin bir risk oluşturduğuna inanıyoruz” ifadesini, geleneksel finans bankasının analistleri notta kullandı. Varsayımı sınamak için Mizuho, aynı nakit-park sorusunu Muse da dahil olmak üzere birkaç yapay zeka ajanına sordu; bunlar fiilen sohbet arayüzlü bir yapay zeka kripto cüzdanı gibi çalışıyor. Banka, asistanların varsayılan tavsiyesinin tokenları mı yoksa sigortalı mevduatı mı öne çıkardığını izledi. Sonuç: asistanlar kullanıcıları daha yüksek getiri sunan ve ABD Federal Mevduat Sigorta Kurumu'nun (FDIC) garantisiyle ikna eden FDIC sigortalı hesaplara yönlendirdi. Kullanıcının kriptoda kalmayı tercih ettiği söylendiğinde bile ajanlar, Circle'ın kendi platformlarından başka mekanları seçiyor gibi göründü; not, bu durumun bakiyeleri Circle'ın kontrolü dışındaki kanallara ve ürünlere iteceğini söylüyor. Deney, para çekimleri değil tavsiyeleri ölçüyor ve nottaki her dolar rakamı bu ayrımdan kaynaklanıyor. Asistanların hane nakdi üzerinde bu tür bir günlük otorite kazanması, tüm modelin üstüne kurulduğu varsayım.

Rezerv Geliri Circle'ın Cirosunu Taşıyor

Circle'ın satışlarının neredeyse tamamı, USDC'nin arkasındaki nakit ve Hazine varlıklarından sağlanan faizden geliyor; bu yüzden gelir tarafına yönelik bir tehdit bu kadar sert düşüyor. Şirketin ikinci çeyrek sonuçları 668 milyon dolar rezerv geliri gösterdi; bu, toplam gelir ve rezerv geliri olarak kayda geçen 701 milyon doların kabaca yüzde 95'ine denk geliyor ve çeyrek sonunda 73,3 milyar dolarlık USDC dolaşımda bulunuyordu. Tokenların nerede durduğu, kaç tane olduğu kadar önemli: çeyrek sonunda USDC'nin kabaca yüzde 30'u Coinbase'de, yüzde 53'ü diğer mekanlarda ve yaklaşık yüzde 17'si Circle'ın kendi platformunda duruyordu; bu son mekan, kullanıcılarına hiçbir getiri ödemiyor. Mekanlar arasındaki USDC dağılımı zaten riskin bir parçası, çünkü en büyük havuzlar Circle'ın doğrudan kontrolü dışında. Circle, bu ayın başlarında ortaklar ve işlem maliyetlerinin ilk yarı gelirinin her dolarından 59 senti yuttuğu bildirmişti. Mizuho'nun hızlı benimseme senaryosunda kabaca 7 milyar dolar fiat ürünlere ve yaklaşık 2 milyar dolar daha yüksek ödeyen stablecoin'lere kayıyor; rezerv geliri bundan yüzde 18 daralıyor. Daha geniş yapay zeka benimsemesi altında banka, USDC arzını 2027 için ortalama 101 milyar dolarda modelliyor; önceki 108 milyar dolarlık projeksiyonundan aşağı. 2027 rezerv gelirinin 4,1 milyar dolara, yani önceki 4,3 milyar dolarlık tahmininin yaklaşık 200 milyon dolar altına inmesi bekleniyor. Circle, paralelde kendi kurumsal altyapısını kuruyor: USDC Match, basım ve geri ödeme işlemlerini saatlik ihalelerle eşleştiriyor. Görüş uzlaşma değil: Bernstein aynı gün Circle hedefini 140 dolardan 145 dolara yükseltti ve Outperform notunu korudu. Circle hisseleri pazartesi kripto bağlantılı isimlerle birlikte düşerek yüzde 7,1 kayıpla 79,84 dolara geriledi; Coinbase neredeyse yüzde 3 düştü. Salı günü hisse yüzde 2,2 toparlanarak 81,57 dolardan kapandı. 43 dolarlık hedef, bu kapanıştan kabaca yüzde 47 aşağısideye işaret ediyor. Circle, üçüncü çeyrek sonuçlarını 4 Kasım Çarşamba günü açılış öncesinde açıklayacak.

COINOTAG verileri senaryonun henüz fiyatlanmadığını gösteriyor: hisseler son işlemde 81,11 dolardan, 24 saatte yüzde 1,15 yukarıda, 78,61 ile 81,96 dolar arasındaki banda içinde el değiştirdi. COINOTAG'ın bileşik puanlaması, SMA 100, R1 ve bir Fibonacci düzeltmesi üzerine kurulu 82,17 doları 100 üzerinden 97 puanla en yakın direnç olarak gösteriyor; 86,52 dolar mükemmel 100 puanla en güçlü tavan, ilk anlamlı destek ise 91 puanla 76,90 dolar. Günlük grafikte RSI 44,3 okuyor ve MACD sinyali ayı yönlü; modelimizin işaretlediği düşüş trendiyle uyumlu. Mizuho'nun argümanındaki yumuşak nokta, notun kendi içinde açığa çıkıyor: iki benimseme senaryosu 2027 arzında 7 milyar dolarla ayrışıyor ve chatbot deneyi, asistanların neyi önerdiğini ölçtü, yatırımcıların ne yaptığını değil. 4 Kasım'daki üçüncü çeyrek sonuçları, bakiyelerin gerçekten hareket edip etmediğine dair ilk somut okumayı verecek.