Strategy 1,25 Milyar Dolarlık Bitcoin (BTC) Satışı İçin Başvuru Yaptı

Bitcoin Haberleri

Michael Saylor’ın yönettiği Nasdaq kotasyonundaki Strategy, 29 Haziran’da 1,25 milyar dolara kadar Bitcoin (BTC) satabilmek için resmi başvuru yaptı; bu, şirketin kurumsal Bitcoin sahibi olarak tarihindeki en büyük potansiyel satış anlamına geliyor. İncelediğimiz başvuru belgesinde adım, nakit rezervini güçlendirmeyi, imtiyazlı hisse temettülerini karşılamayı ve faiz yükümlülüklerini ödemeyi amaçlayan bir Bitcoin Para Kazanma Programı (Bitcoin Monetization Program) olarak çerçeveleniyor. Belge satışın zamanlamasını açık bırakıyor ve işlemlerin piyasa koşullarına göre zaman zaman gerçekleşeceğini belirtiyor. Bu, Saylor’ın yıllarca kurumsal ve bireysel yatırımcılara anlattığı “ne pahasına olursa olsun biriktir” yaklaşımından bugüne kadarki en net yapısal geri çekiliş ve şirketin fonlama modelinin ölçülebilir bir baskı altına girdiğine işaret ediyor.

Dönüşümün merkezinde mNAV var: Strategy’nin işletme değerinin, elindeki Bitcoin’in piyasa değerine oranı. Bu oran 27 Haziran’da ilk kez 1’in altına indi. Rakam yalnızca süs değil. Tüm sermaye motoru, şirketin net Bitcoin değerine kıyasla primli işlem görmesine, böylece hisse ve imtiyazlı hisse ihraç edip geliri cazip fiyatlardan ek BTC’ye dönüştürmesine dayanıyordu. mNAV yaklaşık 0,99 seviyesindeyken bu çark durmuş durumda: yeni sermaye toplamak artık hisse başına Bitcoin eklemek yerine ortakları sulandırıyor ve yılların agresif ihraçlarını haklı çıkaran mekanizmayı ortadan kaldırıyor.

Baskı, Strategy’nin imtiyazlı hisse katmanında yoğunlaşıyor. STRK, yaklaşık 584 milyon dolar üzerinden yıllık yüzde 8 temettü taşıyor; STRF, 711 milyon dolar üzerinden yüzde 10 ödüyor ve ödemeler aksarsa yüzde 18’e çıkıyor; daha yeni STRD serisi ise yüzde 10 birikimsiz oranla yaklaşık 979,7 milyon dolar net gelir sağladı. Toplamda yıllık imtiyazlı temettü yükü 700 milyon doların üzerine çıkıyor. Bitcoin 2025 sonundaki tüm zamanların zirvesine yakın, yaklaşık 125.000 dolar civarındayken ve mNAV rahatça 1’in üzerindeyken bu maliyetleri yeni hisse ihracıyla karşılamak kolaydı. BTC’nin 59.000 dolar dolayında ve mNAV’ın 1’in altında olduğu bugünkü tabloda ise o kapı fiilen kapandı.

Olası satışın yanı sıra başvuru, her biri 1 milyar dolara kadar iki ayrı hisse geri alım programını da yetkilendiriyor. Biri şirketin A Sınıfı adi hisselerini, diğeri STRK, STRF ve STRD dahil imtiyazlı serileri kapsayan Dijital Kredi Menkul Kıymetlerini hedefliyor. Geri alımlar, yönetimin kendi hisse ve kredi araçlarını mevcut seviyelerde değerinin altında gördüğünü, bununla birlikte hazinenin bir kısmını nakde çevirmeye hazırlandığını gösteriyor. Bir yandan Bitcoin satarken diğer yandan menkul kıymet geri almak biçimindeki ikili yaklaşım, oyun planının tek yönlü birikimden, imtiyazlı temettü yükümlülüklerini savunmaya dönük aktif bilanço yönetimine ne kadar kaydığını ortaya koyuyor.

Saylor ayrıca, şirketin dijital kredisini güçlendirmeyi, likiditeyi artırmayı ve uzun vadeli Bitcoin pozisyonunu korumayı amaçlayan bir yapı olarak tanımlanan Dijital Kredi Sermaye Çerçevesini (Digital Credit Capital Framework) duyurdu. Şirketin nakit rezervi şu anda yaklaşık 2,55 milyar dolar düzeyinde; işleyen bir ihraç kanalı olmadığında 700 milyon doları aşan yıllık temettü yükünün bu tamponu hızla eritebileceği bir denge bu. Bitcoin satışlarını sabit bir takvime değil, sermaye ihtiyacına bağlı ve isteğe bağlı tutarak yönetim esnekliğini koruyor; ancak dilim büyüklüğü ve zamanlaması konusunda piyasayı belirsizlikte bırakıyor. Çerçeve, imtiyazlı hisse sahiplerine planlı ödemelerin tam olarak fonlandığına dair güvence verme çabası gibi okunuyor.

Şirketin Bitcoin hazinesine ilk kez başvurması da değil bu. 1 Haziran’da, açıkça imtiyazlı hisse ödemelerini finanse etmeye bağlanmış, kasıtlı olarak küçük bir işlemle 32 BTC’yi yaklaşık 2,5 milyon dolara sattı. 29 Haziran başvurusu ise potansiyel ölçeği birkaç kat büyütüyor; sembolik bir takviyeden, milyarlarca dolarlık bir programa yetki almaya geçiyor. Bu ilerleme önemli çünkü bir kalıp kuruyor: ihraç piyasaları kapandığında, hazinenin kendisi fonlama kaynağına dönüşüyor. “Asla satmama” ilkesi üzerine kurulu bir bilanço için bu emsal, yatırımcıların şirketin uzun vadeli Bitcoin inancını nasıl fiyatlaması gerektiğini yeniden şekillendiriyor.

COINOTAG’ın 42 göstergeli özel bileşik puanlama motoru, 58.120 dolar desteğini en güçlü okuması olan 84/100 ile derecelendiriyor; bu seviyeyi alt Bollinger Bandı ile Donchian kanalı tabanının kesişimi destekliyor ve Bitcoin (BTC) bu satırlar yazılırken 58.960 dolar dolayında el değiştiriyor. Yukarıda motor, Önceki Gün Yükseği ve ATR Üst bandının yönlendirdiği 60.869 dolar direncini 63/100, Ichimoku Senkou B ve bulut tepesine dayalı 70.429 dolar geri alım seviyesini ise 72/100 puanlıyor. RSI 30,41 ile aşırı satım sınırına yakın koşullara işaret ederken MACD ayı bölgesinde kalıyor. Türev tarafında yüzde 0,0006 fonlama oranı (funding rate) ve 11,9 milyar dolarlık açık pozisyona karşı 2,91 long/short oranı (yüzde 74,4 long) görülüyor; bu da sıkışmaya (squeeze) açık kalabalık bir long tablosu. Derin ayı piyasası psikolojisiyle uyumlu 15 (Aşırı Korku) Korku ve Açgözlülük Endeksi ve altcoin’lere karşı yüzde 69,9’luk BTC dominansı eşliğinde, 58.120 doların altında günlük bir kapanış boğa tabanını geçersiz kılacaktır.