Glassnode: Bitcoin (BTC) Piyasasında Stablecoin Arzı 30 Günde 14,2 Milyar Dolar Azaldı

Yükseliş İçin Yakıt Azalıyor

Kripto işlemlerini finanse eden dolar tabanı dört yılı aşkın sürenin en hızlı şekilde küçülüyor. Zincir üstü analitik firması Glassnode'un Çarşamba günü yayımladığı haftalık zincir verisi raporuna göre, toplam stablecoin (sabit değerli kripto token) arzı 9 Kasım Pazartesi günü kapanan 30 günlük pencerede 14,2 milyar dolar geriledi; bu, Haziran 2022'den bu yana görülen en sert daralma. Dolara endeksli tokenların toplam dolaşan arzı şu an 280 milyar doların hemen altında duruyor. ABD dolarına sabitlenmiş ve getiri sağlayan stablecoin ürünlerini de kapsayan bu tokenlar piyasanın nakdi işlevini görüyor: yatırımcılar alım öncesinde dolarlarını borsalarda ve zincir üstünde burada bekletiyor, dolayısıyla bu arz tek bir varlığın değil, en büyük coin'den altcoin işlemlerine uzanan tüm pazarın kuruma hazır gücü anlamına geliyor. Havuz küçüldüğünde token sahipleri varlıklarını fiat paraya çeviriyor ve parayı kriptodan tümüyle çekiyor; rapor bunu yükseliş için daha az yakıt olarak okuyor. Glassnode'a göre arzın yeniden büyümeye geçmesi, taze sermayenin geri döndüğünün ilk işareti olacak. İtfa işlemleri sıradan satıştan farklı: dollara çevrilen token havuzdan silinirken, bir yatırımcıdan diğerine satılan coin sadece el değiştirir. Bedel grafikte şimdiden görünüyor. Bitcoin (BTC) fiyatı, son aylarda alınan coinlerin giriş maliyetine yakın düzeydeki yaklaşık 75.600 dolarlık kısa vadeli yatırımcı maliyet ortalamasının altına sarktı; bu çizgi, o gruptaki yatırımcı zarara düştüğünde genellikle satışa geçtiği için yakından izleniyor. Varlık Çarşamba günü erken saatlerde 73.000 dolar civarında işlem gördü ve son alıcıların çoğu zararda kaldı. Bu metin hazırlandığı anda canlı izleme fiyatı yeniden 74.400 dolar civarına, 24 saatlik dilimde yüzde 0,8 yukarı yerleştiriyor; çizginin ise hâlâ altındayız.

Güncelleme (11 Kasım 22:35 UTC): Buradan gelecek bir toparlanmanın kendi tavanı var: Ağustos'tan Ekim'e oluşan üç talep bölgesinde, en yükseği 83.600 dolarda olmak üzere, yeni giren yatırımcıların aldığı coinlerin yaklaşık üçte ikisi daha yüksek maliyetli seviyelerde duruyor. Bir sıçrama bu alıcıların çoğunu başabaşa taşıyabilir ve satış çağırabilir.

30 günlük daralmanın bu ölçeğe yaklaştığı önceki dönemde pazar çok daha kötü durumdaydı: Haziran 2022'de arz 30 günde yaklaşık 30 milyar dolar küçülmüş, aynı yılın Kasım ayına gelindiğinde Bitcoin (BTC) kısa süreliğine 15.500 dolar civarına inmişti. Yeni raporda atıfta bulunulan ayrı bir hesaplama, Tether'in USDT piyasa değerinin 7 Kasım Cumartesi itibarıyla son 60 günde 6,6 milyar dolar azaldığını gösteriyor; bu dolar bazlı düşüş, FTX borsasının çöküşünün ardından Aralık 2022'de kaydedilen 3,2 milyar doların iki katından fazla. O dönem, şu anki çıkışların gölgesinde duran ayı pazarı karşılaştırması; toplam arz Eylül 2025'ten bu yana en düşük seviyesinde.

Toparlanma yolunda bir başka tavan daha var: yakın zamanda girenlerin aldığı coinlerin yaklaşık üçte ikisi, Ağustos ile Ekim arasında oluşan üç talep bölgesinde daha yüksek maliyet seviyelerinde bekliyor; en üstteki bölge 83.600 dolar. Yani bir yükseliş, bu alıcıların çoğunu başabaş noktasına getirir ve satış baskısı yaratabilir. En yeni alımların en büyük yığını, Ağustos dibine yakın bölgede 62.000 ile 66.000 dolar arasında yığılı; bu grupta kârda olanların oranı yalnızca yüzde 35'e geriledi, Eylül zirvesindeyse neredeyse tümü kârdı. Raporun maliyet modelindeki Gerçek Piyasa Ortalaması olan 77.500 dolar yeniden kazanılırsa, son alıcıların yarısı tekrar kara geçer. Pazar lehine işleyen bir ayrım da duruyor: iki yıllık ABD tahvil faizi yüzde 4,75, Fed'in politika faizi ise yüzde 4; aradaki 75 baz puan, Haziran 2022'deki 244 baz puanlık makasın çok altında. Hisse senetleri seçim öncesi kapanışlarının üzerine çıkmış durumda, Bitcoin (BTC) ise kendi kapanışının yaklaşık yüzde 5 altında işlem görüyor.

ETF İtfaları ve Borsa Girişleri

Para birden fazla kapıdan çıkıyor ve rapor her rotayı kendi dönemi içinde ölçüyor. ABD'deki spot Bitcoin ETF ürünleri, 20 işlem seansında net 1,6 milyar dolar itfa kaydetti; bu pencere 30 günlük stablecoin verisinden daha dar olduğu için iki toplam üst üste eklenemez. Ayrıca Bitcoin, Coinbase'de iskontoyla el değiştiriyor; rapor bunu ABD talebine dair bir okuma olarak alıyor. Üstüne ayrıca, Çarşamba yayımlanan ayrı bir zincir üstü raporu, borsalara muhtemelen zararla satmak üzere taşınan 3,6 milyar doların üzerinde Bitcoin saydı. Daralma, stablecoinlerin geleneksel finans karşısında artan rekabete maruz kaldığı bir döneme denk geliyor. Goldman Sachs, Citi ve Deutsche Bank'ın aralarında bulunduğu küresel bankalar, önde gelen kripto ihraççılarına yönelik 270 milyon dolarlık bir girişimin arkasında; Federal Reserve ise stablecoin işletmeleri için rezerv ve sermaye kuralları belirlemeye kalkıştı. Bankalar, tokenlarda bekleyen dolar akışlarını ele geçirirse, Bitcoin pazarının nakit katmanı, önceki döngülerde bulunmayan bir rakip kazanmış olur. Rapor dengeleyici unsurları da sıralıyor: güncel fiyat seviyesine yakın açılan ve sözleşme işlemleri üzerinden kurulmuş kaldıraçlı uzun pozisyonların çoğu temizlendi, görünür emir defterinde alışlar satışları aşıyor ve 100 ile 10.000 Bitcoin (BTC) aralığındaki cüzdanlar birikime başladı; üstelik hazine alım-satım oranı, kayıtlarda dördüncü kez yüzde 90'ın altına inmişti. Firmaya göre 73.000 dolar kritik destek ve Ağustos'tan bu yana süren geniş trend dönüşü, pazar Haziran dibi üzerinde kaldığı sürece geçerli. Ne var ki bu unsurların hiçbiri harcanan doları geri getirmiyor; yalnızca riskini ödeymiş bir pazar tanımlıyorlar.

Pazar şu an iki güçlü puanlanmış seviyenin arasında sıkışmış durumda. Bu metin hazırlandığı anda spot fiyat 74.217,49 dolardı, 24 saatte yüzde 0,77 yukarı; üstteki en güçlü direnç, 74.502,61 dolar bileşik puanlamada 85/100 ile işaretli. Bu seviye pivot noktası, 0.500 Fibonacci, bir salınım seviyesi ve bir süpürme seviyesinin kesişiminden oluşuyor. Aşağıda 73.106,74 dolar destek de 93/100 puan taşıyor; alt Bollinger bandı, 200 günlük hareketli ortalama, ilk salınım desteği ve yüksek hacimli düğüm burada buluşuyor. Daha derindeki taban 71.757,57 dolar, ikinci salınım desteği, 0.618 Fibonacci ve yükselişçi adil değer boşluğundan 93/100 ile puanlanıyor. Pozisyonlar sakin görünüyor: vadeli sözleşmelerde fonlama oranı yüzde 0,0059, açık pozisyon hacmi 5,08 milyar dolar. Duyarlılık Korku ve Açgözlülük Endeksi'nde 29/100 ile korku bölgesinin derinliklerinde; momentum göstergeleri ise RSI'ın 35,94 olduğu düşüş trendiyle ayı lehine eğilimli. Destek ve direnç seviyeleri canlı olarak güncelleniyor. Tabloyu değiştirecek iki senaryo var: fiyatın 74.502,61 doları ısrarla aşması, bu durumda 74/100 puanlı 76.437,71 dolarlık direnç menzile girer; ya da bir geri çekilmede 73.106,74 doların destek olarak tutması (22:36 UTC itibarıyla).