Netflix (NFLX), 0,67 Dolarlık Zayıf 4. Çeyrek EPS Beklentisiyle 26 Ayın En Düşük Seviyesine Gerildi

Temiz Kâr Beklentisini Bölüm Rehberliği Gölgeleri Altına Aldı

Netflix hisseleri Çarşamba günü 64,10 dolara geriledi ve Ağustos 2024'ten bu yana en zayıf seviyesini gördü. Şirket, üçüncü çeyrekte piyasa beklentisini aşan bir kâr açıklamasını, beklentilerin altında kalan dördüncü çeyrek görünümüyle aynı pakette sundu. Üçüncü çeyrekte hisse başına kâr 0,87 dolar olarak açıklandı; analistlerin modellediği 0,82 doların üzerinde. Gelir ise yüzde 12 artışla 12,87 milyar dolara ulaştı ve öngörülerle uyumlu kaldı. Yani açıklanan çeyrekte sorun yoktu. Asıl darbe rehberlikten geldi: şirket dördüncü çeyrek EPS tahminini 0,67 dolara çekti, piyasanın uzlaşı beklentisi 0,73 dolar idi ve yatırımcılar iki rakam arasındaki boşluğu hisse satışıyla cezalandırdı. Sonuçlar Salı günü piyasalar kapandıktan sonra açıklandığı için Çarşamba, bu yeni görünümün tam anlamıyla sindirildiği ilk oturum oldu.

Netflix bir yandan da 2026 reklam gelir hedefini 3 milyar dolardan yaklaşık 2,7 milyar dolara çekti. SEC'e sunulan hissedar yazısı, düşürmenin gerekçesi olarak reklam özelliklerinin planlanandan yavaş devreye alınmasını gösterdi ve ertelenen özellikler için güncellenmiş bir takvim paylaşmadı. Reklam işi, 2026 için ana büyüme kollarından biri olarak konumlandırılmıştı; bu yüzden küçültülen hedef neredeyse kâr rehberliği kadar sert geldi. Çarşamba oturumu, şirket için zorlu bir dönemin de üstüne bindi. Netflix son bir hafta içinde yaklaşık 1.000 çalışanı işten çıkardı ve sinema bölümünün başkanı ile baş yaratıcı görevlisini aynı anda değiştirdi. Eş Genel Müdür Ted Sarandos, bilançoyu izleyen telekonferansta bu dalgalanmaya şu sözlerle değindi: “Daha iyisini yapabileceğimizi biliyorum.” Stratejinin kendisinde köklü bir değişiklik gerekmediğini, yalnızca Amerika Birleşik Devletleri'nde daha iyi bir uygulamanın gerektiğini ekledi. Çarşamba öncesinde bile hisseler, 2025 ortasındaki 134,12 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinin yaklaşık yüzde 50 altındaydı; yumuşayan görünüm, hissedarların kenara çekilmesi için bir gerekçe daha sundu.

Rekor Gelir, ABD Talebi Tartışmasıyla Yan Yana

Çeyreğin en keskin zıtlığı, bilanço tablosuyla fiyat grafiği arasında duruyor. Netflix'in son on iki aylık geliri Eylül itibarıyla yaklaşık 50 milyar dolar olarak gerçekleşti; bu, şirketin tarihindeki en yüksek rakam ve 2015'ten bu yana yıllık bileşik yüzde 20,4 büyümeye karşılık geliyor. Önceki büyüme durağanlığı 2022 başından 2023 ortasına kadar sürmüştü. Ardından büyüme yeniden ivmelendi ve işletme marjı, on iki ay önceki yüzde 28,2'den yüzde 34,6'ya yükseldi. Hisse değeri yarıya bölünürken inşa edilen bu marj tablosu, satışın işletme başarısına karşı bir hüküm olarak okunmasını güçleştiriyor.

Açık soru, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki talep. Abonelik analitiği yapan Antenna, Eylül sonuna kadar ABD pazarında net abone artışı olan hiçbir ay kaydetmedi. Netflix bu okumaya itiraz ediyor ve küresel ölçekte de ABD'de de kayıp oranının yıl bazında iyileştiğini söylüyor. İki iddiayı kamuya açık verilerle uzlaştırmak mümkün değil; bu da yatırımcıyı şirketin kayıp rakamı ile bağımsız bir talep tahmini arasında tartışmaya bırakıyor. Rekabet cephesi de ayrı bir değişken: YouTube ve TikTok, izleme süresinden daha büyük pay kapmak için yarışıyor. Rakamların netleştirdiği nokta ise çekirdek işin yönü: gelir, medya şirketlerinin çoğunun ulaşamadığı bir hızda bileşik büyüyor ve kârlılık, hisse fiyatı yarıya inerken dahi iyileşti. Piyasa, çürümüş bir şirketi fiyatlamıyor. Daha yavaş ABD talebini ve ertelenen reklam ivmesini fiyatlıyor; Çarşamba'daki gerileme bu yeniden fiyatlamanın sesi oldu.

Sıçramayı İki Seviye Çerçeveliyor

Hisse şu anda COINOTAG'ın bileşik haritasında birbirine yakın iki çizginin arasında duruyor. Canlı veriler NFLX'i 65,22 dolar seviyesinde, son 24 saatte yüzde 0,74 primle gösteriyor; önceki oturumda fiyat 63,79 dolar ile 67,22 dolar arasında salınmış, satıcılar onu en güçlü desteğin kabaca yüzde 0,6 yakınına sürükleyip geri çekilmişti. 63,38 dolarlık bu desteğin puanı 100 üzerinden 71; en yakın direnç olan 66,41 dolar ise 100 üzerinden 74 puanla yukarı yolu kapattı. Günlük RSI göstergesi 32,5 okuyor, fiyat hareketli ortalamalar aşağı eğimliyken bir düşüş trendinin içinde ve hisse vadeli piyasada açık pozisyon yaklaşık 9,1 milyon dolar, fonlama oranı ise 0,0239'la neredeyse nötr. İki çizgiden hangisinin günlük kapanışla yukarı kesileceği, Çarşamba'nın dibinin bir taban mı yoksa bir geçiş noktası mı olduğunu belirleyecek.