Hyperliquid, HYPE Geri Alımları İçin USDC Getirisi Birikimine Başladı

Merkeziyetsiz perpetual vadeli işlemlere odaklanan appchain Hyperliquid, ağ üzerinde tutulan USDC rezervlerinden elde edilen getiriyi, yerel altcoin HYPE için düzenli geri alım ve yakım yapmak üzere biriktirmeye başladı. Rezerv getirisi havuzundan protokolün Assistance Fund'ına (Yardım Fonu) ilk transferin 3 Ekim'de yapılması planlanıyor ve bu, işlem hacminden bağımsız çalışan yapısal bir talep kanalı oluşturuyor. AQAv2 adı verilen yeni mekanizma, Hyperliquid üzerindeki USDC arzından elde edilen maliyet sonrası getirinin yaklaşık yüzde 90'ını Assistance Fund'a yönlendiriyor; fon da bu tutarla açık piyasadan HYPE satın alıp token'ları yakıyor. Getiri birikimi 26 Ağustos'ta başladı ve 30 günlük döngüler halinde kaydediliyor; her döngünün kârı, mutabakatın sekiz gün sonrasında fona aktarılıyor. Coinbase fon yöneticisi olarak, Circle ise teknik operasyonları üstlenirken, her iki şirket de aktivasyon anında 500.000 HYPE stake etti. Dağıtılabilir getiri, USDC'yi destekleyen nakit ve kısa vadeli Hazine tahvillerinden elde edilen faizden geliyor ve — algoritmik stablecoinlerin aksine — USDC tamamen bu rezerv varlıklarla teminatlandırılmış durumda. Yalnızca Hyperliquid üzerindeki USDC bakiyelerine bağlı rezerv getirisi kısmı bu mekanizmaya uygun. Hyperliquid'de yaklaşık 5 milyar ila 5,5 milyar dolar USDC bulunduğu varsayımına dayanan piyasa tahminleri, mevcut getiri seviyelerinde yıllık akışın 135 milyon ila 160 milyon dolar arasında olacağını öngörüyor; bazı tahminler ise ilk geri alımı yaklaşık 20 milyon dolar seviyesinde konumlandırıyor. Hyperliquid resmi bir projeksiyon yayınlamadı. Program, mevcut ücret bazlı yakımın üzerine inşa ediliyor: işlem ücretleri HLP'ye, Assistance Fund'a ve piyasa dağıtıcılarına aktarılıyor; fon payları HYPE'a dönüştürülüp imha ediliyor. HIP-3 piyasaları için dağıtıcılar, piyasalarının ücretlerinin en fazla yüzde 50'sini alıkoyabiliyor ancak protokol payının neredeyse tamamı yine Assistance Fund'a gidiyor. Dolayısıyla AQAv2, işlem aktivitesinden ziyade stablecoin bakiyelerine ve faiz oranlarına tepki veriyor. Buna karşılık USDC, HIP-4 piyasaları ve doğrulayıcı tarafından işletilen perpetual sözleşmelerinde gereken "hizalı alıntı varlığı" statüsünü kazanıyor; ancak her platform için tek alıntı para birimi haline gelmiyor.

Ayrı bir gelişmede, anonim bir HYPE yatırımcısı, zincir üstü verilerin 111 milyon dolar olarak değerlediği bir pozisyonu satmak yerine tutmayı tercih ediyor. Blockchain istihbarat platformu Arkham, watershedpath adlı hesabı zincir üstü bir paylaşımda tespit etti ve hesabın HYPE ağındaki en büyük tek uzun (long) pozisyon olduğunu, 26 Ağustos itibarıyla yaklaşık 58 milyon dolar gerçekleşmemiş kâr taşıdığını belirtti. Pozisyon neredeyse bir yıldır açık — genellikle günler veya haftalar boyunca tutulan kaldıraçlı perpetual sözleşmeler için alışılmadık derecede uzun bir süre. Perpetual sözleşmeler, long'lar ve short'lar arasında periyodik olarak fonlama ücreti değiş tokuşu yapar; bu maliyet, kaldıraçlı pozisyonları aylarca tutmayı olağandışı hale getirir ve kaldıraçlı işlemlerin nadiren birkaç haftadan uzun sürdüğü bir sektörde bu davranış belirgin şekilde kontrpiyededir. watershedpath, işlemi kapatmak yerine 18,5 milyon dolar teminat çekti; bu hamle, maruziyeti azaltmadan kârı bankaya yatırıyor. İşlem açık kalmaya devam ediyor ve 111 milyon dolarlık long hâlâ defterlerde. Teminat çekimi tasfiye tamponunu düşürür, bu nedenle HYPE'ta keskin bir düşüş, pozisyonun eskisinden daha erken tasfiyeye zorlanmasına yol açabilir; Arkham'ın açıklaması giriş fiyatını veya pozisyonun tasfiye eşiğini içermiyor. Cüzdan adresi, Arkham'ın gezgininde görünür durumda ve piyasa katılımcılarının gelecekteki herhangi bir azaltmayı veya kapanışı izlemesine olanak tanıyor. Cüzdana bağlı gezgin kaydı, pozisyonun yaklaşık bir yıldır korunduğunu doğruluyor ve HYPE'ın son dönemdeki yükselişi kâğıt kârı destekledi: token son bir ayda yüzde 46'dan fazla, son yedi günde ise ek yüzde 16 değer kazandı. Pozisyonun kârı gerçekleşmemiş durumda ve bu nedenle zincir üstü verilerin de belirttiği gibi HYPE oynaklığına karşı hassas. Pozisyonun büyüklüğü ve açık kaldığı süre göz önüne alındığında, satmak yerine teminat çekme kararı öne çıkıyor. Bu açıklama, Hyperliquid'in yerel varlığının en büyük sahiplerinden birinin stratejisine nadir bir bakış sunuyor.

Her iki olay da piyasanın dikkatini HYPE'ın arz tarafına yoğunlaştırıyor. AQAv2, protokolü USDC rezerv getirisinden token satın alıp yakmaya mecbur kılarken, görünen en büyük long, teminat çekimleriyle bir miktar riski masadan kaldırsa da satmayı reddediyor. Geri alım akışı yapısal ve hacimden bağımsız; ancak balinanın azalan teminat tamponu, keskin bir HYPE düşüşünün — veya daha geniş bir ayı piyasası evresinin — bu arzı tutmak yerine tasfiye yoluyla ortadan kaldırabileceği anlamına geliyor. Zincir üstü kayıtlara ilişkin bizim okumamız, her iki gücün de bir arada var olabileceği yönünde: Hyperliquid'in arz azaltma mekanizması artık çalışıyor ve 111 milyon dolarlık long, yatırımcının risk toleransı veya tasfiye eşiği değişene kadar açık kalmaya devam ediyor.