Decentralised.co, Hyperliquid (HYPE) için 2029 Temel Senaryosunu 128 Dolara Kurdu

Ekim Hacminin Yüzde 30'u Kripto Dışına Çıktı

Hyperliquid (HYPE) üzerinde Ekim ayında gerçekleşen işlemlerin kabaca yüzde 30'u artık kripto piyasalarının dışında dönüyor ve bu oran 27 Ekim Salı günü tek bir seansta yüzde 40'a yükseldi. Araştırma şirketi Decentralised.co'nun bugün yayımladığı raporun ana bulusu bu; şirket, kaymayı geçici bir sıçrama olarak değil, platformun nasıl kullanıldığına dair yapısal bir değişim olarak çerçeveliyor. Kripto dışı işlemler, tokenleştirilmiş hisse senetleri ve özel şirketlere ilişkin pre-IPO perpetüel sözleşmeleri dahil olmak üzere geleneksel piyasa ürünlerini kapsıyor. Önemli detay şu: bu sözleşmeler Wall Street altyapısı üzerinden değil, borsanın kendi zincir üstü sisteminin içinde denkleşiyor. Eğri dik duruyor. Aynı rapora göre kripto dışı pay Eylül 2025'te sıfırdı, Temmuz 2026'da yüzde 51 ile zirve yaptı, ardından aylık bazda yüzde 30 civarına yerleşti. HYPE fiyatı bu sırada aşağıya doğru kaydı. Salı günkü kesitte toplam hacim 7,2 milyar dolardı ve bunun yüzde 40'ını kripto dışı ürünler oluşturdu; hisse senetleri kitaptaki her kripto enstrümanının önünde en büyük tek işlem kategorisi olarak kapattı. İki okumanın kapsamı birbirinden farklı: yüzde 30 ekim ayı başından bugüne kadar olan periyodu, yüzde 40 ise Salı gününe ait tek günlük okuma. Kısmi bir neden işlem saatleri; hisse senedine bağlı sözleşmeler, referans aldıkları nakit piyasa kapanışından sonra da işlemeye devam ediyor ve ABD listeli ürünlerine kapanış çanından sonra erişimi olmayan yatırımcılar bu maruziyeti perpler üzerinden kuruyor. Saf bir blockchain emir defteri olarak yola çıkan bir platform için hacmin üçte birinin yaklaşık bir yılda varlık sınıfının dışından gelmesi alışılmadık derecede hızlı bir dönüş ve raporun 2029 değerleme senaryoları tam bu varsayım üzerine kuruluyor.

128 Dolarlık Temel Senaryo ve Komisyon Hesabı

Decentralised.co'nun temel senaryosu 2029 yılına uzanıyor ve üzerine üst üste konulan birkaç varsayımdan oluşuyor. Kripto hacimlerinin mevcut seviyelerden üçe katlanması bekleniyor; Hyperliquid'in de dünya kontrat ticareti ve hisse senedi piyasalarının yüzde 3'ünü yakalaması varsayılıyor. Bu pay, platformun yalnızca kripto kökenli rakipleriyle değil, yerleşik vadeli işlem borsalarıyla doğrudan yarışacağı anlamına geliyor. Maliyet tarafında rapor, kripto dışı işlemlerde 0,006 seviyesinde harmanlanmış bir komisyon, USDC bakiyelerinde yüzde 3,6 getiri ve HIP-4 çerçevesi altındaki protokol düzeyi bir gelir kalemi olan 100 milyon dolarlık HIP-4 geliri varsayıyor. Bu girdilerle toplam gelir 944 milyon dolarlık tabandan 2029'a kadar 4,91 milyar dolara çıkıyor. 40 kat ve 30 katlık değerleme çarpanları uygulandığında token başına piyasa değeri okuması sırasıyla 128 dolar ve 98 dolar veriyor. Hassasiyet ters yöne de işliyor: kripto dışı komisyonlar, düzenlenmiş vadeli işlemlerin ölçekli biçimde denkleştiği yerleşik borsa CME'nin tipik düzeyi olan 0,0004'e sıkışırsa, 30 katlık çarpan token başına yalnızca 66 dolar veriyor. 128 dolarlık manşet ile 66 dolarlık taban arasındaki fark, komisyon tartışmasını tek bir sayı çiftine indiriyor. Bu girdilerin hiçbiri piyasa gözlemi değil; her biri şirketin açıkça dile getirdiği bir senaryo tercihi. Raporun diğer uyarısı rekabet cephesinden geliyor. Rakip kripto borsaları aynı şeride girdi: bu yıl Binance tek başına geleneksel finansal varlıklara bağlı 229 perp sözleşmesi sundu ve bu kategorideki günlük ortalama hacmi 13,4 milyar dolar, raporun Hyperliquid'e yüklediği 2,3 milyar doların hayli önünde seyrediyor. Mesai dışı talep borsa verilerinde de görünür durumda; Trade.xyz üzerinden geçen 90 günde gerçekleştirilen perp işlemlerinin yaklaşık yüzde 66,5'u New York Borsası'nın normal işlem saatlerinin dışında geçti. Altyapı da geliyor: Kraken'in ana şirketi Payward, Hyperliquid üzerinde ayrı bir ABD perp vadeli işlem piyasası kuruyor; yeni katılanlar Hyperliquid'de nasıl işlem yapılır rehberimizden yararlanabilir.

Komisyon Varsayımı Neyi Belirliyor

Bizim okumamız: rapordaki değerleme makası göründüğünden dar, çünkü neredeyse tüm girdiler birlikte hareket ediyor. 128 dolarlık senaryo hacimlerin üçe katlanmasını, küresel payda yüzde 3'ü ve 0,006 civarında tutan bir komisyonu gerektiriyor; 66 dolarlık senaryo ise CME sınıfı komisyon sıkışmasını fiyata giriyor. HYPE, Eylül ayındaki tüm zamanların en yüksek seviyesi yakınındaki 77 doların hâlâ yaklaşık yüzde 22 altında; canlı izlememiz son 24 saatte tokenın yüzde 3,8 düştüğünü gösteriyor, yani piyasa iki sonuçtan hiçbirini fiyatlamış değil. Küt mesai dışı defterlerdeki slipaj hesaba katıldığında manşet komisyonları gerçekleşen maliyetin altında kalıyor. Seviye bazlı bağlam için Hyperliquid teknik analiz sayfamız, tokenın yakın aralıkta nerede işlem gördüğünü takip ediyor. İzlenecek değişken harmanlanmış komisyon: 0,006 civarında kalırsa temel senaryo ayakta; rekabet onu CME'nin 0,0004 seviyesine çekerse 66 dolarlık hesap devreye giriyor.