Bitcoin (BTC) Kâr Arzı Yüzde 52'ye Gerileyerek Geç Ayı Piyasası Sinyali Verdi

Bitcoin Haberleri

Bitcoin (BTC), zincir üstü verilerin geç dönem ayı piyasası (bear market) sinyalleri üretmesiyle yeniden gündemde. CryptoQuant tarafından 5 Ağustos'ta yayımlanan verilere göre dolaşımdaki arzın yalnızca yüzde 52'si kârda bulunuyor. Bu oran, mevcut fiyat seviyelerinde dolaşımdaki BTC'lerin neredeyse yarısının su altında kaldığı anlamına geliyor. CryptoQuant analisti Darkfost, önceki ayı döngülerinde zarar tarafındaki payın kâr tarafındaki payı aştığı noktada genellikle bir dönüş yaşandığını belirtti. Mevcut okuma henüz bu kritik eşiği geçmiş değil; ancak döngü araştırmacıları yüzde 50 seviyesini önemli bir tarihsel dönüm noktası olarak değerlendiriyor. Haziran ve Temmuz aylarında aynı gösterge kısa süreliğine yüzde 50'nin altına inmiş, ardından toparlanmıştı. Bu durum, piyasanın aşırı stresi zaten test ettiğini ancak kalıcı bir nihai dip oluşturamadığını ortaya koyuyor. Darkfost, hiçbir modelin kesin dibi önceden belirleyemeyeceğini vurgularken mevcut düşüş yapısının bir ayı döngüsünün son bölümüyle tutarlı göründüğünü ekledi. Bu çerçeveleme büyük önem taşıyor çünkü Bitcoin'in kâr arzı, uzun süreli düşüşlerde kısa vadeli holder'ların zararına satış yapması ve uzun vadeli holder'ların marjinal sahip konumuna geçmesiyle yapısal olarak daralma eğiliminde. Bu sinyal tek başına bir zamanlama aracı değil; holder tabanındaki tükenmişliği tespit ediyor, anlık bir dönüşü değil. Tarihsel olarak piyasa dipleri hem arz kârlılığında sıkışma hem de duyarlılıkta kapsamlı bir temizlenme gerektirdi. Kâr oranı çok erken istikrar kazandığında ise toparlanmalar başarısız oldu. Mevcut tablo yatırımcılara ölçülebilir bir kontrol noktası sunuyor: yüzde 50 eşiğinin bir taban mı yoksa kırılma seviyesi mi olacağını izlemek. Metrik istikrar kazanıp yükselmeye başlarsa, daha düşük fiyatlardan edinilen coin'lerin yeniden kâra geçtiği görülecek. Düşmeye devam ederse, satış baskısının hâlâ piyasada hareket halinde olduğu teyit edilecek. Şimdilik yüzde 52'lik okuma, Bitcoin'i tarihsel olarak geç bir bölgeye yerleştiriyor; ancak veriler henüz önceki döngü diplerinde görülen daha derin kapitülasyonu göstermiyor.

Glassnode'un Bitcoin Döngü Konumu Isı Haritası, zincir üstü analizlere ikinci bir katman ekliyor. Bu araç, Bitcoin'in 2026 boyunca bir kapitülasyon (teslim olma) aşamasında kaldığını ve bunun FTX çöküşünden bu yana en uzun süreli kapitülasyon olduğunu ortaya koyuyor. Glassnode kurucu ortağı Rafael Schultze-Kraft tarafından geliştirilen bu gösterge, 45 farklı fiyat ve piyasa sağlığı göstergesini tek bir görsel okumada birleştiriyor. Mavi alanlar kapitülasyonu, kırmızı alanlar ise genellikle döngü zirvelerine yakın görülen momentum türünü işaret ediyor. Schultze-Kraft, piyasanın FTX'ten bu yana en soğuk aşamasında olduğunu belirterek mevcut durumu ayı piyasasının geç dönemi olarak tanımladı; ancak henüz daha önce nihai tabanı işaret eden koyu mavi duruma ulaşılmadığını özellikle vurguladı. Kasım 2022'de FTX'in iflası Bitcoin'i son büyük ayı piyasası dibi olan 15.600 dolar civarına itmiş ve ısı haritası bu düşüşün büyük bölümünde mavi kalmıştı. Dolayısıyla mevcut sinyal, dibin zaten tamamlandığı yönünde bir iddia değil; zayıflığın o dönemden bu yana herhangi bir noktadan daha uzun sürdüğüne dair bir ölçüm niteliğinde. Glassnode'un son Market Pulse raporu ayrıca, fiyat koşulları kırılgan kalırken ağ kullanımının güçlendiğini de kaydetti. Günlük aktif adresler ve varlık bazlı transfer hacimleri üst istatistiksel bantların üzerine çıkarak ağda daha yüksek ekonomik aktiviteye işaret etti. CryptoQuant ayrı olarak 1 BTC veya altındaki işlemlerde bir artış kaydetti; günlük hacim 31 Temmuz'da 39.600 BTC'ye ulaşarak FTX iflasının ardından 16 Kasım 2022'de görülen 39.900 BTC seviyesine yaklaştı. Bu karşılaştırma önemli çünkü 1 BTC altındaki akışlar, stresli dönemlerde sıklıkla birikim veya öz saklama değişimleriyle örtüşüyor; ancak bu metrik tek başına spot alımı kanıtlayamıyor. Raporda ayrıca Coldcard donanım cüzdanlarını içeren bir düşük entropi açığına rağmen sermaye çıkışlarının istikrarlı kaldığı belirtildi. Bu da cüzdan olayının Bitcoin'den geniş çaplı bir zincir üstü çıkışa dönüşmediğini gösteriyor. Tüm bu okumalar bir arada değerlendirildiğinde, zayıf fiyat yapısının dayanıklı ağ kullanımıyla bir arada var olduğu bir piyasa tablosu ortaya çıkıyor.

COINOTAG'ın analizi bu iki veri setini tek bir çerçevede birleştiriyor: Bitcoin ayı döngüsünün geç aşamasında, ancak nihai temizlenme henüz teyit edilmiş değil. Birincil zincir üstü kayıtlar, kâr arzının yüzde 50'lik tarihsel stres bandına yakın olduğunu ve Kasım 2022'den bu yana en uzun kapitülasyon aşamasının yaşandığını gösterirken ağ aktivitesi güçlü kalmaya devam ediyor. Bu tür koşullar tarihsel olarak Bitcoin'in tüm zamanların en yüksek seviyesi (all-time-high) aşamasının çok altında olduğu dönemlerde ortaya çıkıyor. Temel teyit, kâr payı metriğinde kalıcı bir toparlanma ve Glassnode'un mavi bölgesinden çıkış olacaktır. Kârlılığın yeniden kazanılamaması, kısa vadeli holder'lar üzerindeki baskıyı sürdürecek ve düşüşü uzatacaktır. O zamana kadar piyasa savunma pozisyonunda kalmaya devam ediyor.