Arthur Hayes Hyperliquid (HYPE) için 150 Dolar Görüyor, Multicoin Capital 319 Dolda Kalıyor

Güncelleme 16:38 UTC: Grayscale araştırma başkanı Zach Pandl, firmanın The Stack köşesinde 21 Ekim'de yayımlanan değerlendirmesinde DeFi (merkeziyetsiz finans) tokenlarını “token sahibi getirisi” (tokenholder yield) esasına göre sıraladı. Bu ölçüt, staking (kilitli kazanç) ödüllerini ve geri alımları topluyor, yeni arzı düşüyor ve sonucu dolaşımdaki piyasa değerine bölüyor.

Hayes 150 dolar diyor, Multicoin 319

Arthur Hayes ile Multicoin Capital, Hyperliquid (HYPE) için tablonun iki ucunu işaret eden iki farklı rakam koydu ve ikisi arasındaki makas, tek bir tahminden daha iyi anlatıyor tokenın görünümünü. BitMEX'in kurucu ortaklarından Hayes, Mart 2026'da yayımladığı bir analizde HYPE'nin Ağustos 2026'ya kadar 150 dolara ulaşabileceğini savunmuştu. İddiası üç ayak üzerine kuruluydu: işlem hacminin merkezi borsalardan platforma kayması, HIP-3 pazarlarının büyümesi ve gelirin token geri alımlarına aktarılması; yıllıklandırılmış platform gelirinin 1,4 milyar dolar civarında olduğu varsayımı da hesabın temelini oluşturuyordu. O tarih geride kaldı, dolayısıyla 150 dolar artık canlı bir çağrı değil, geçerliliğini yitirmiş bir projeksiyon. Yine de tezin geri alım bacağı sağlam bir zemine oturuyor: CoinShares'in araştırması, platformun kümülatif gelirini 1,1 milyar doların üzerine çıkarıyor. Multicoin daha da ileri gitti ve daha sonra konuştu. 25 Haziran 2026 Perşembe günü Spencer Applebaum, Shayon Sengupta ve Tushar Jain imzasıyla yayımlanan araştırmada fon, Hyperliquid'in her varlık sınıfının işlem gördüğü bir merkez haline gelebileceğini, bunun 2028'e kadar yıllık yaklaşık 8 milyar dolar kazanç üretebileceğini ve HYPE için 319 dolarlık teorik bir değerlemeyi taşıyabileceğini savundu. Multicoin, HYPE'nin kendi fonundaki en büyük pozisyonlardan biri olduğunu da açıkladı; yani model, bağımsız bir çağrı değil, para yatırmış tarafın yükseliş senaryosu olarak okunmalı. Peki token şu an nerede işlem görüyor: 21 Ekim Çarşamba günü ait piyasa verileri HYPE fiyatını 81 dolar civarında gösteriyor; piyasa değeri yaklaşık 20,7 milyar dolar, dolaşımdaki arz ise kabaca 254 milyon token. Hayes'in hedefine olan mesafe yüzde 85'e yakın; Multicoin'in hedefi ise mevcut seviyenin neredeyse dört katı. Rakamların hiçbiri söz değil. Her biri koşullu bir model ve önümüzdeki çeyreklerde sınanacak olan, modellerin altındaki varsayımlar.

Hayes ile Multicoin'in aralığına üçüncü bir tahmin de katıldı: Microsoft Copilot'ın yapay zekâ modeli, 22 Ekim 2026 Perşembe günü yayımlanan bir görünümde, geleneksel finans kurumları ve regüle türev borsalarının Hyperliquid'in teknolojisini ve likiditesini sürekli vadeli işlemler (perpetual futures) için birincil zincir üstü mekânları olarak resmen benimsediği bir senaryo çizdi. Bu son derece spekülatif kurulum altında model, HYPE'yi 1 Ocak 2027 Cuma'ya kadar 450 ile 800 dolar arasında konumlandırdı ve 1.200 doların üzerine çıkan bir uzatma hedefi de ekledi; ancak kurumlar ile ekosistem arasındaki böyle bir koordinasyonun şimdilik olası olmadığını ve bu rakamın temel senaryo olmadığını vurguladı. Modelin teknik okuması, tokenı tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 98 doların civarından geri çekilme sonrasında 78 ile 82 dolar arasındaki bantta konsolide ediyor; 85 ile 90 dolar arası direnç, 75 ile 78 dolar ve 68 ile 72 dolar arası destek olarak işaretli. 100 ile 120 dolar bandının üzerindeki bir kırılım yeni fiyat keşfinin yolunu açar. Raporun yayımlandığı gün HYPE yüzde 3,3 değer kaybetti.

Grayscale'in değerleme çerçevesi, Hyperliquid tartışmasına üçüncü taraf bir veri noktası daha ekliyor. Araştırma başkanı Zach Pandl, firmanın The Stack köşesinde 21 Ekim'de yayımlanan yazısında DeFi tokenlarını yukarıda sözü edilen “token sahibi getirisi” ölçütüne göre sıraladı: staking ödülleri ve geri alımlar toplanıyor, yeni arz düşülüyor, sonuç dolaşımdaki piyasa değerine bölünüyor. HYPE bu listede yüzde 8,0 ile zirvede yer aldı; LIT yüzde 7,9 ile onu izledi. İkinci bir ölçüt olan düzeltilmiş kazanç getirisinde HYPE yüzde 9,8 ile üçüncü sırada. Örneklem, merkezi projeler dışarıda bırakılarak FTSE Grayscale finansal kripto sektöründeki en büyük 100 tokenı kapsıyordu; 20 Ekim Salı günü itibarıyla olan veriler ve üçüncü çeyreğe ait son on iki aylık finansallar kullanıldı. Şirketin resmi X hesabı sıralamayı 22 Ekim'de yayımladı. HYPE sahipleri için bu rakamlar, iki fiyat hedefinin arkasındaki geri alım ve gelir tezini ölçülebilir bir zemine oturtuyor.

@Grayscale · X gönderisi

Yayımladı.

X'te görüntüle

Airdroptan 4,33 trilyon dolara

Tartışmanın ağırlığı, Hyperliquid ekosisteminin tokenın altında doğrulanabilir bir faaliyet üretmesinden geliyor. Temelleri 2022'de Jeff Yan çevresindeki ekip attı; ekip, o günkü merkeziyetsiz borsaların hız ve kullanıcı deneyiminde merkezi platformların gerisinde kaldığı kanaatindeydi. Ana ağ 2023'te, doğrudan özel yapım bir Layer 1 blok zinciri protokolü üzerinde çalışan bir emir defteriyle hayata geçti; böylece kullanıcılar varlıklarını merkezi bir borsaya yatırmadan işlem yapabiliyordu. 29 Kasım 2024 Cuma günü proje HYPE'yi ihraç etti ve başlangıçtaki 1 milyar tokenlık arzın yüzde 31'ini yaklaşık 100 bin erken kullanıcıya dağıttı; arkasında geleneksel bir girişim sermayesi turu olmayan bu dağıtım, sektörün en yakından izlenen airdrop'larından biri oldu. HyperEVM Şubat 2025'te geldi ve zinciri akıllı sözleşmelere, borçlanma protokollerine ve diğer DeFi uygulamalarına açtı. Ekim 2025'teki HIP-3 güncellemesi, niteliği uygun geliştiricilerin 500 bin HYPE stake ederek yeni sürekli vadeli pazarlar kurmasına imza tanıdı; bu pazarlara tokenize edilmiş hisseler, emtialar ve endeks ürünleri dahil oldu ve bu pazarlardaki kümülatif hacim Ağustos 2026'ya kadar 514 milyar doları geçti. HIP-4 kapsamındaki çerçeve çalışmaları, Polymarket'ın yaygınlaştırdığı türden olay sonuç sözleşmelerini hedefliyor. CoinShares'in araştırması kümülatif işlem hacmini 4,33 trilyon doların üzerine koyuyor. Kurumsal çevre 2026'da genişledi: HYPE'ye bağlanan borsa üzerinden işlem gören ürünlere ilişkin bir başvuru dosyası artık SEC EDGAR'da duruyor; Pump.fun ise emir başına yüzde 0,10 komisyonla HYPE vadeli işlemlerini devreye aldı. 20 Ekim 2026'daki ekosistem güncellemesi, HyperEVM üzerinde Ensemble kasa ürünlerini açtı ve Yan platformun geleceğini Bloomberg Odd Lots ile DC Fintech Week'te konuştu. Mekânın nasıl çalıştığını adım adım öğrenmek isteyenler, Hyperliquid'de nasıl işlem yapılır rehberimize başvurabilir. CoinShares'in sıraladığı riskler ise defterin öbür yüzünde: Binance, Bybit ve OKX'ten gelen merkezî rekabet, sürekli vadeli işlemlerde Aster ve dYdX'in öncülük ettiği merkeziyetsiz rekabet, doğrulayıcı setinin yoğunlaşması, teknik güvenlik ve arz baskısı; Ekim 2026'da ekibin ayrılmış arzından 3,75 milyon HYPE, tezgâh üstü bir alıcıyla bağlantılı anlaşma uyarınca dolaşıma çıktı. Singapur para otoritesi de Ekim 2026'da bildirdiği üzere, Hyperliquid'in türev ürünlerinin kendi yerel düzenleyici gözetiminin dışında kaldığını kaydetti.

İki hedefin arkasındaki ortak varsayım

Bizim okumamız şöyle: iki hedef birbiriyle çelişmiyor, ölçekleri farklı. Her ikisi de Hyperliquid'in gelirinin bileşik büyümeye devamını zorunlu kılıyor ve 319 dolarlık senaryo, kripto vadeli pazarlarının dışından çekilen hacim olmadan geçilemez. Okuyucunun izleyebileceği tek değişken budur. HIP-3'ün 514 milyar dolarlık kümülatif hacmi, kripto dışı ürünlerin akış çektiğini gösteriyor; ne var ki kalıcılık kanıtlanmış değil. Kısa vadeli pozisyonlama tersine işliyor: ilgili haberimizde kaydettiğimiz üzere platformlar genelinde en büyük yatırımcılar yüzde 87 ile short'a geçti, platformdaki 97,87 milyon dolarlık Bitcoin (BTC) long pozisyonu likidasyona yaklaştı; öte yandan güncel bir analist duygu sıralaması Hyperliquid'i birinci sıraya yerleştirdi. HIP-3 benimsenmesi durur ve ekip arzı gelmeye devam ederse, 81 dolardan 150 dolara yol çetin görünür; geleneksel finans hacmi emir defterine oturursa, Multicoin'in aritmetiği aşırı olmaktan çıkar.