Uniswap Aggregator Hooks 3 Ağda 7 Dış Likidite Kaynağını Birbirine Bağladı

Üç Ağda Aggregator Hooks

Uniswap (UNI) Labs, Perşembe günü Aggregator Hooks adını verdiği yeni bir özelliği devreye aldı: Ethereum ve Base'in de aralarında bulunduğu üç ağdaki yedi dış likidite kaynağını Uniswap v4'e bağladı. Şirkete göre bu kaynaklar, ilgili ağlardaki merkeziyetsiz borsa (DEX) işlem hacminin yüzde 90'ından fazlasını oluşturuyor ve özellik, her emri v4'ün otomatik piyasa yapıcı (AMM) tasarımı üzerindeki en uygun yoldan geçirerek yönlendiriyor. Uniswap v4, geliştiricilerin havuzlara hooks denilen özel mantıklar eklemesine izin veriyor; yeni özellik bu kapsamı, protokolün kendi bünyesinde barındırmadığı işlem merkezlerine taşıyor. Uniswap Labs açısından amaç, başka yerde oluşan likiditeyi çekmek; emirleri üçüncü taraf agregatörlere kaptırmamak. Pratikte agregasyon, her takas için birden fazla merkezin taranması ve işlemciye en ucuz gelen rotanın seçilmesi demek. Lansman, ön yüz ücretlerinden tamamen geri çekilişin de son adımı. Ön yüz ücreti, işlemin başladığı, kullanıcının dokunduğu arayüzde alınan kesinti; likidite sağlayıcıların kazandığı takas ücretinden ayrı bir kalemdir. Geri dönüş bu kadar çarpıcı, çünkü ön yüz geliri hızlı büyüyordu: ilk artıştan sonra 50 milyon dolar eşiği kabaca on ayda aşıldı. Şirket, Ekim 2023'te web arayüzü ve cüzdan işlemlerinde yüzde 0,15'lik ücret getirmiş, Nisan 2024'te bunu yüzde 0,25'e çıkarmış ve Ağustos 2024'e kadar toplam 50 milyon dolarlık ön yüz ücretini geçmişti. Geçen yılın 27 Aralık'tan itibaren bu oran sıfıra indirildi. Protokol düzeyinde toplanan gelir artık, hacimce en büyük DEX'in yönetim token'ı olan UNI'nin yakılmasına ayrılıyor. Savunulan mantık şu: kullanıcıyı kapıdan ücretlendirme yerine hacmi ve likiditeyi büyütmek, protokolün kendisini daha değerli kılmak. Bu çerçevede hacim, protokol ücretleri ve Uniswap (UNI) yakımıyla değere çevrilen girdi konumunda. Arayüz üzerinden işlem yapan kullanıcılar artık Uniswap Labs'a doğrudan hiçbir şey ödemiyor; maliyet ağ ücretleriyle takasın kendisiyle sınırlı.

İşlem Uygulamaları Marjı Bırakmıyor

Sıfır ücret yaklaşımı, kullanıcıya dönük işlem uygulamalarının hâlâ kazandığıyla keskin bir karşıtlık oluşturuyor. DeFiLlama verilerine göre zincir üstü işlem platformu Axiom son 30 günde yaklaşık 33 milyon dolar işlem ücreti üretti; yönlendirme ödülleri ve nakit iadeler çıkarıldığında elinde kabaca 16 milyon dolar platform kârı kaldı. Phantom cüzdanı aynı pencerede 7 milyon doların üzerinde kâr kaydetti. İki servis de kendi likiditesini sağlamıyor; ikisi de kolaylık, hızlı emir icrası ve ek özellikler üzerinden kazanıyor. Bu da işlemin nerede başladığı sorusunu başlı başına bir gelir sorusuna çeviriyor. Bir işlemci aynı havuzlara birçok ön yüzden ulaşabildiği için para şu anda havuz katmanında değil, uygulama katmanında duruyor. İcra kalitesi, MEV'i de rekabetin içine çekti. Maksimum çıkarılabilir değer (MEV), blok zinciri işlemlerinin sırasını değiştirerek ya da araya girerek elde edilebilen kâr ve iki ucu keskin bir bıçak: arbitraj botları bunu kazanç için kullanırken saldırılar sıradan kullanıcıları daha kötü fiyatlara itebiliyor. Standart senaryo sandwich saldırısı: bot, kullanıcının emrinden hemen önce varlık alır, fiyatı yükseltir ve işlem gerçekleşir gerçekleşmez satar; kullanıcı daha pahalıya girmiş olur. Analitik firma Bitquery'nin sayımına göre geçen ekim sonu ile bu yıl ekim başı arasında Solana'da yaklaşık 6,85 milyon sandwich saldırısı gerçekleşti. Hedef alınan cüzdan sayısı kabaca 2,15 milyon, botların işlem maliyetleri öncesi ele geçirdiği tutar ise yaklaşık 29,7 milyon dolar. Saldırıların tam yüzde 96'sı Pump.fun memecoin işlemlerine geldi. Uniswap (UNI) Labs, 14 Ekim'de ikinci bir hook daha sundu: piyasa fiyatları hareket ettikçe takas ücretlerini ayarlayan VolatilePair Hook. Şirketin iki çıkış arasında kurduğu tez, MEV savunması ve lehine icranın artık katma değerli ek özellik değil, rekabet silahı olduğudur. Fark yaratanın likidite derinliği değil, emir yönlendirme olmaya başladığı görülüyor.

Mücadele giriş noktasına taşındı: arayüzü elinde tutan, icra kalitesini belirleyen ve akışın izin verdiği marjı kapar. Uniswap Labs ön yüz marjı yerine hacmi seçti; protokol gelirini UNI yakımına çeviriyor ve barındırmadığı likiditeye uzanıyor. Eylül ayındaki analizimiz, Robinhood Chain'in Uniswap'ın protokol gelirinin yüzde 53'ünü ürettiğini ortaya koymuştu. Pazar bu dönüşü henüz ödüllendirmiş değil: UNI, 22 Eylül'deki 10,22 dolarlık zirvesinden bu yana geçen ayda yüzde 20'nin üzerinde geriledi ve UNI teknik analizimiz bu düşüşün nerede destek bulduğunu izliyor. Uniswap Labs, hacim öncelikli çerçevesini koruyor. Şirketin ifadesiyle: “Yeni likidite başka yerde oluşabilir. Aggregator Hooks bu likiditeyi içeri getirir ve protokolün yararına çevirir.”