Strategy, MSCI'den 845.050 BTC'yi Kapsayan İndeks Çıkarma Planını Geri Çekmesini İstedi

En büyük kurumsal Bitcoin (BTC) hazinesine sahip şirket olan Strategy, 31 Ağustos 2026'da endeks dışlanmasına karşı mücadelesini bir üst seviyeye taşıdı ve endeks sağlayıcısı MSCI'den küresel hisse senedi endekslerinden “faaliyeti olmayan şirketleri” çıkarma danışmasını geri çekmesini isteyen resmi bir mektup gönderdi. Ortak kurucu ve yönetim kurulu başkanı Michael Saylor ile CEO Phong Le tarafından imzalanan ve Strategy'nin kendi yatırımcı ilişkileri sitesinde yayımlanan mektup, öneriyi “yanlış yönlendirilmiş, kusurlu ve ayrımcı” olarak nitelendiriyor ve planın, trilyonlarca dolarlık pasif sermayenin çapası olan endekslerden Bitcoin birikimi etrafında kurulan şirketleri attığını savunuyor. Bu kanal tek bir hisse senedinden çok daha geniş bir anlam taşıyor: büyük bir endeksten çıkarılmak, endeks fonlarında mekanik satışları tetikleyebilir ve orta vadede onlarca halka açık şirketin izlediği kurumsal stratejik bitcoin rezervi stratejisinin geleceğini etkileyebilir.

Strategy Öneriyi Kusurlu Olarak Nitelendirdi

Şirket itirazını dört başlıkta somutlaştırıyor. Birincisi, danışma metni doğrudan dijital varlık hazinesi (DAT) şirketlerini hedefliyor; Strategy'ye göre bu, 2025'te sunulan ve toplam varlıkların yüzde 50'sinden fazlasını dijital varlıkta tutan şirketleri dışlamayı öngören ancak sektörün tepkisi üzerine Ocak 2026'da rafa kalkan önerinin yeni bir versiyonu. Şirket, yeni metnin adı ve eleme mekanizmasını değiştirdiğini ama asıl amacı koruduğunu ileri sürüyor. İkincisi, “faaliyette olan” ile “faaliyeti olmayan” ayrımı ne ABD GAAP ne de IFRS muhasebe standartlarında tanımlı değil; Strategy ise Bitcoin işini ABD GAAP kapsamında bir faaliyet segmenti olarak rapor ediyor — ki bu, şirketin pasif bir yatırım aracı olarak görülmesinin önünü kestiği şeklinde yorumlanıyor. Üçüncüsü, şirketleri yalnızca varlık kompozisyonuna göre dışlamak, yerleşik muhasebe ve menkul kıymetler hukuku ilkeleriyle çelişiyor. Dördüncüsü, MSCI'nin kendi politika yargısını endeks yapımına taşıması, endeks kullanıcılarının güvendiği tarafsızlığı ve güvenilirliği aşındırıyor. Strategy ayrıca dışlanmanın işleyişine pratikte kayda bir etkisi olmayacağını vurguluyor; itirazın önerinin kendisine yönelik olduğunu, kendi hisse senedi sonuçlarına değil.

Simülasyonda Üç Şirket Öne Çıktı

MSCI'nin 14 Ağustos 2026'da yayımladığı öneriye göre eleme önce faaliyet varlıklarının toplam varlıkların yüzde 50'sini aşip aşmadığına bakacak; bu eşiği geçemeyen şirketler ardından faaliyet varlıkları, faaliyet giderleri ve nakit akışını kapsayan beş finansal metrik üzerinden değerlendirilecek ve dört veya daha fazla metrikte ihlal edenler endekse alınmayacak. MSCI'nin Mayıs 2026 verileriyle yaptığı simülasyon, Strategy, Tokyo borsasında işlem gören Metaplanet ve Londra'da işlem gören uranyum şirketi Yellow Cake'in ana ACWI IMI endeksinden düşecek kurullar arasına yerleştirdi. Yaklaşık 23,9 milyar dolarlık serbest dolaşıma göre ayarlanmış piyasa değeriyle Strategy, potansiyel dışlama listesindeki en büyük şirket. Yatırımcılar, etkilenen endeksleri izleyen pasif fonlar ve ETF portföylerindeki zorunlu satış riskini yakından izliyor — ki Strategy de bu riski yıllık raporunda öngörmüş ve endeksten çıkarılmanın hisse fiyatı ile likidite üzerinde baskı yaratabileceği uyarısında bulunmuştu. Karşı çıkış yalnızca usule dair değil: şirket küresel çapta yaklaşık 1.500 kişi istihdam ediyor ve Bitcoin operasyonlarını ayrı bir faaliyet segmenti olarak raporlayıp ilgili kâr ve zararı faaliyet kalemleri arasında gösteriyor. Bununla birlikte birikim süreci de durmadı. 24–30 Ağustos arasında Strategy yaklaşık 369,7 milyon dolar karşılığında 4.603 BTC daha satın aldı ve 30 Ağustos itibarıyla toplam varlığını 845.050 BTC'ye yükseltti; toplam alım maliyeti yaklaşık 63,73 milyar dolar. Bu ölçek, şirketi varlık sınıfının en belirgin kurumsal balina haline getiriyor ve endeks komitelerinin, uzun vadeli HODL yaklaşımının akıbeti ne olursa olsun, şirketi göz ardı edemeyeceği anlamına geliyor. Piyasayı anlık izlemek isteyen okurlar, spot ve vadeli fiyatları Bitget üzerinden canlı takip edebilir.

Kasım İncelemesi Asıl Sınav

Bu alandaki yönetici metin, MSCI'nin Küresel Yatırılabilir Piyasa Endeksleri'nde (Global Investable Market Indexes) faaliyeti olmayan şirketlerin uygunluğuna ilişkin yayımladığı danışma belgesi; henüz nihai bir kural değil. Görüş süreci 30 Eylül'e kadar sürecek, sonuçlar 16 Ekim'e kadar açıklanacak ve kabul edilmesi halinde değişiklik Kasım endeks incelemesinden itibaren yürürlüğe girecek; ilk elemede düşen şirketler bir sonraki yıl çıkarılmadan önce izleme listesine alınacak. 2025'teki dijital varlık versiyonu sektör baskısı sonucu geri çekilmişti; yani sonuç çoktan belli değil. COINOTAG'in okuması şöyle: mektup yorum penceresi için yapılan bir pozisyonlanma ve Bitcoin hazine şirketlerinin pasif portföylerde yatırılabilir kalıp kalmayacağını belirleyecek olan etiket değil, faaliyet varlıklarının yüzde 50 eşiği olacak.