Stablecoin'lere ABD-İngiltere Mutabakatıyla Bire Bir Rezerv Standardı

Kripto Haberleri

Amerika Birleşik Devletleri ve Birleşik Krallık, stablecoin'ler (sabit coin) için ortak bir düzenleyici çerçevede uzlaştı: Dolaşımdaki her token'ın en az bire bir oranında yüksek kaliteli likit varlıklarla desteklenmesi zorunlu kılındı. Bu ilke, 14 Temmuz'da yayınlanan ortak stablecoin bildirisiyle duyuruldu; bildiri, Transatlantik Geleceğin Piyasaları Görev Gücü'nün ilk tavsiyeleriyle birlikte açıklandı. Tavsiye paketi yalnızca stablecoin denetimini değil, aynı zamanda ABD dijital varlık piyasa yapısını, tokenizasyonu, ödeme modernizasyonunu ve G20 sınır ötesi ödemeler yol haritasını kapsıyor. Her iki hükümet, usulüne uygun biçimde düzenlenmiş stablecoin'leri yalnızca kripto borsalarında bir işlem aracı olarak değil, sınır ötesi finansın altyapı unsuru olarak konumlandırdı; ödemeler, takas, mutabakat ve tokenize edilmiş sermaye piyasaları bu çerçevede öne çıkan kullanım alanları arasında yer aldı. Üzerinde uzlaşılan ilkelere göre rezerv varlıklar ihraççının kendi fonlarından ayrıştırılacak; ihraççı iflas veya yeniden yapılandırma sürecine girerse token sahipleri bu rezervler üzerinde açık ve korumalı bir hak iddiasına sahip olmaya devam edecek. Bu tam teminatlı model, çerçeveyi bilinçli olarak algoritmik stablecoin'lerden ayırıyor; zira algoritmik stablecoin'ler sabitliklerini ayrıştırılmış nakit ve menkul kıymetler yerine kod tabanlı arz mekanizmalarıyla koruyor. ABD tarafında temel düzenleme GENIUS Act: Başkan Donald Trump tarafından 18 Temmuz 2025'te imzalanan bu yasa, ödeme amaçlı stablecoin'ler için ilk federal rejim olma özelliğini taşıyor ve ihraççılara yüzde 100 rezerv tutma ile aylık açıklama yayınlama yükümlülüğü getiriyor. Uygulama şimdiden ilerliyor: Mali Suçları Araştırma Ağı (FinCEN), Para Denetleme Ofisi, Federal Rezerv, Federal Mevduat Sigorta Kurumu ve Ulusal Kredi Birliği İdaresi ile birlikte 18 Haziran 2026'da ortak bir kural önerisi yayınlayarak yasanın standartlarını müşteri kimlik tespiti ve kara para aklama önleme programlarına taşıdı. İngiltere tarafında ise Finansal Yürütme Otoritesi (FCA), itibari parayla desteklenen stablecoin'lere ilişkin nihai kuralları ve rehber ilkeleri 30 Haziran 2026'da yayınladı; bu kurallar 25 Ekim 2027'den itibaren yetkili kripto varlık şirketlerine uygulanacak. İki hükümet karşılıklı tanıma konusunda henüz bir adım atmadı; bunun yerine bir yargı alanında ihraç edilen stablecoin'in diğer tarafın pazarına kendi iç hukuku çerçevesinde erişmesi için net yollar aranacağını belirtti.

Bu uyumun pratik temeli, 8 Temmuz'da Londra'da düzenlenen Finansal Düzenleme Çalışma Grubu'nun 13. oturumunda atıldı. Oturumda yetkililer stablecoin denetimi, ABD dijital varlık piyasa yapısı, tokenizasyon ve Birleşik Krallık'ın Toptan Finansal Piyasalar Dijital Stratejisi'ni değerlendirdi. 4 Ağustos'ta yayınlanan resmi ortak açıklamada, ABD'li yetkililerin İngiliz muhataplarına GENIUS Act uygulaması ve dijital varlık piyasa yapısına yönelik devam eden çalışmalar hakkında bilgi verdiği belirtildi. Ödeme modernizasyonu ve G20 Sınır Ötesi Ödemeler Yol Haritası da gündemdeydi; bu yol haritası, sınır ötesi ödemeleri daha akıcı hale getirmeyi hedefleyen çok taraflı bir girişim. Toplantıdan yeni bir politika tedbiri çıkmadı; bunun yerine açıklama, dijital varlık düzenlemesinin kilit alanlarında koordinasyon vurgusu taşıdı ve "sorumlu" inovasyona destek verirken finansal istikrar ve uluslararası düzenleyici iş birliğinin altını çizdi. Bağlayıcı bir karar alınmadı. Bu kararlılık, görev gücünün 14 Temmuz'da yayınladığı ilk tavsiyelerde de görüldü; her iki hükümet bu tavsiyeleri dijital finans ve sermaye piyasalarında Anglo-Amerikan liderliğinin sürdürülmesi için temel olarak nitelendirdi. Londra açısından mesele rekabetçi bir boyut taşıyor. Sektörün bazı katılımcıları, GENIUS Act'in düzenlenmiş dolar destekli stablecoin'ler etrafında ivme kazandırdığı ABD'nin gerisinde kaldığını savunurken, daha geniş altcoin sektörü hâlâ daha net piyasa yapısı kurallarını bekliyor. İngiltere Merkez Bankası buna karşılık duruşunu yumuşattı: stablecoin varlıklarına yönelik geçici üst sınırlara alternatifleri değerlendiriyor ve rezerv varlıklarının en az yüzde 40'ının faizsiz merkez bankası mevduatlarında tutulması planının aşırı kısıtlayıcı olup olmadığını yeniden gözden geçiriyor. Tokenizasyon tartışmalarda belirgin bir yer tuttu; hisse senetleri, tahviller, mevduatlar ve teminatların blok zinciri tabanlı token'lar olarak temsil edilmesi anlamına gelen bu alan, ilk olarak Aave gibi merkeziyetsiz finans borç verme piyasalarında test edildi ve şimdi denetimli sermaye piyasası altyapısına taşınıyor. FCA, sınır ötesi ödemelerin bu teknolojinin en net kısa vadeli kullanım alanı olabileceğine ayrıca işaret etti; bu da görüşmelerden ortaya çıkan düzenleyici tanımayı güçlendiriyor.

COINOTAG'ın değerlendirmesi her iki gelişmeyi tek bir yayda birleştiriyor: Washington ve Londra, ihraç yargı alanları arasındaki rekabet ayrışmayı dayatmadan önce stablecoin'ler için ihtiyati standartlarda yakınsıyor. Resmi ortak açıklama, karşılıklı tanımanın henüz verilmediğini açıkça ortaya koyuyor ve FCA takvimi tam uygulamayı 25 Ekim 2027'ye erteliyor; bu da yakın vadeli piyasa etkisinin yapısal olduğunu, anlık olmadığını gösteriyor. Bu yavaş ilerleyen tablo, mevcut konumlanmayla çelişkili bir görüntü çiziyor: COINOTAG Korku ve Açgözlülük Endeksi 25 seviyesinde, yani Aşırı Korku bölgesinde; Bitcoin ise COINOTAG'ın izlediği piyasanın yüzde 69,7'sini oluşturuyor ve toplam piyasa değeri yaklaşık 1,85 trilyon dolar. Bu savunmacı duruş, genellikle bir tüm zamanların en yüksek seviyesinin etrafında görülen koşullardan oldukça uzak. Düzenleyici netlik, piyasa duyarlılığı hâlâ daralırken geliyor.