S&P, Meta Platforms'ın (META) Görünümünü 225 Milyar Dolarlık Harcama Yolunda Negatife Çevirdi

S&P'den Meta'nın Yapay Zeka Harcamalarına Şerh

S&P Global Ratings, Cuma günü Meta Platforms (META) için görünümünü istikrarlı seviyeden negatife çekti; AA- kredi notunun kendisi ise değişmedi. Not yüksek yatırım seviyesinde, yatırım dışı statünün başladığı BB+ çizgisinin oldukça üzerinde duruyor. Ancak görünüm değişikliği artık resmi bir uyarı işlevi görüyor: şirketin bilanço yolu aşağı yönlü risk taşıyor.

Kurumun itirazının merkezinde şirketin yapay zeka faturası var. Açıklamasında S&P, sermaye harcamalarının ne kadar süre yüksek seyreceğine dair belirsizliğe ve ilk kez negatif gerçekleşen işletme serbest nakit akışına dikkat çekti; Meta'nın gelir yaratma yollarının büyük teknoloji rakiplerine göre daha dar olduğunu savundu. Bu ayrım önemli: bulut sağlayıcıları işlem gücü ile yapay zeka hizmetlerini doğrudan kurumsal müşterilere satıyor, Meta ise tarihsel olarak Facebook, Instagram ve WhatsApp üzerinden reklam sattı. Kurum, altyapı yatırımlarının yükselen giderleri karşılayacak geliri ne zaman üretmeye başlayacağının belirsiz kaldığını yazdı.

Meta aynı gün tepki gösterdi. "Meta'nın yapay zeka gelir yaratma kapasitesine ilişkin S&P'nin değerlendirmesine saygılı bir biçimde katılmıyoruz. Önümüzde önemli ürün ve iş fırsatları görüyor, bunların çok güçlü kredi profilimizi destekleyeceğine inanıyoruz," diyen sözcü Kamran Mumtaz şirketin yanıtlamasını aktardı.

Kurumun temel aldığı üç aylık sonuçlar karışıktı. Hisse başına 7,40 dolar düzeltilmiş kâr, yıllık yüzde 2,1 arttı ve beklentilerin yüzde 13,5 üzerinde kaldı. 64,6 milyar dolara ulaşan gelir yüzde 26 büyüyerek tahminleri yüzde 1,88 aştı; arkasında yüzde 10 hacim ve yüzde 14 fiyat artışı taşıyan reklam işi vardı. Operasyonel kârlılık ise farklı bir yöne gitti: altyapı harcamaları ve hukuk maliyetleri serbest nakit akışını ilk kez negatife itti, açık 2,12 milyar dolara ulaştı. Yönetim tüm yıl sermaye harcaması öngörüsünü 135 ile 145 milyar dolar aralığında verdi; S&P'nin kendi projeksiyonu bu yıl yaklaşık 140 milyar dolar harcama işaret ediyor ve 2027'ye kadar toplamın 225 milyar doları aşacağı hesaplanıyor. Kurum, bu yükselişin kaldıracın en erken gelecek yıl yüzde 1,0 katın üzerine çıkabileceğini, geçen yıl yaklaşık 0,1 kat seviyesindeki orandan sıçrayış olacağını ekledi.

95 Milyar Dolarlık Finansman Planı

Görünüm değişikliği, S&P'nin Ağustos projeksiyonunda zaten gündeme getirdiği soruyu keskinleştiriyor: kuruma göre yapay zeka altyapısı yatırımları 2027'ye kadar 1,3 trilyon doları aşacak. Kurum yeni notunda, Muse yapay zeka asistan uygulaması ve ilişkili temel modeller dâhil Meta'nın son sürümlerinin, bu gelir kaynaklarının önümüzdeki yıllarda yükselen maliyetlerin ötesinde ne zaman anlamlı katkı sağlayacağına net yanıt vermediğini söyledi. S&P, Meta'nın sermaye harcama büyümesinin 2028'den itibaren yavaşlamasını bekliyordu; artık şirketin o takvime uyacağından daha az emin olduğunu belirtiyor.

Karar, teknoloji bilanço haftasının kötü kapanışının üzerine indi. Intel'in öngörüsünün beklentinin altında kalması hisselerini kapanışta yüzde 28,6 düşürdü, Alphabet iki oturumda yaklaşık yüzde 14 kaybetti ve yapay zeka genişlemesini borçla finanse eden şirketlerdeki yük artık kredi piyasalarında görünür hale geliyor.

Meta'nın planı, yatırımı büyük ölçüde hisse piyasasından finanse etmek. Şirket, veri merkezi kapasitesi için hisse satışlarıyla 95 milyar dolara kadar kaynak toplama niyetini açıkladı ve 35 milyar değerindeki ilk dalgayla başlıyor; ağırlık ortak hisse ihracında. Kurumsal dosyalar, Nvidia, Advanced Micro Devices ve Broadcom'un 5 milyar dolar tutarında hisse alımına ilgi gösteren üç şirket arasında yer aldığını ortaya koyuyor. Şirketin resmî ihraç duyurusu ayrıca, her biri zorunlu dönüştürülebilir imtiyazlı hissenin yirmide birini temsil eden ve 15 Ağustos 2029'a kadar ortak hisseye dönüşmeden önce Nasdaq'ta özel bir kısa kodla ayrı işlem görecek 12,5 milyar dolarlık A Serisi emanet hissesini de kapsıyor. Yaklaşık 60 milyar dolarlık kademeli piyasa satışı programının gelecek yılın ilk aylarında başlaması planlanıyor. Likidite tamponları derin: 30 Eylül 2026 itibarıyla 82,45 milyar dolar nakit ve satılabilir menkul kıymet, üç aylık 32,79 milyar dolar işletme nakit akışı, buna karşılık yaklaşık 80,92 milyar dolar uzun vadeli borç.

Not Değişikliği Sonrası Meta Hissesi

Meta hissesi son işlem gördüğü seviyede 615,07 dolar, son 24 saatte yüzde 0,71 değer kaybetti ve 611,03 ile 627,58 dolar aralığında hareket etti; COINOTAG verileri bunu gösteriyor. Günlük eğilim düşüş olarak sınıflandırılmış durumda, 14 günlük RSI 29,8 seviyesinde ve MACD sat sinyali veriyor; yani not kararı, halihazırda gerileyen bir grafik üzerine biniyor. COINOTAG'ın bileşik puanlaması 622,36 dolarlık direnci 100 üzerinden 98 ile, piyasanın hemen üzerindeki en ağır tavan olarak işaretliyor. En güçlü destek ise 578,16 dolarda ve 100 üzerinden 86 puan alıyor. Günlük kapanışın 622,36 doların üzerine çıkması baskıyı hafifletir; 578,16 doların kaybı düşüşü uzatır. Kalıcı vadeli işlemlerde açık pozisyon hacmi yaklaşık 31,3 milyon dolar.