Meta Platforms (META), Oylama Hakkı Olmayan C Sınıfı Hisseler İçin Bire Bir Temettü Açıkladı

Güncelleme 23:28 UTC: META, 22 Ekim Perşembe günü New York borsasında yüzde 6,98 gerileyerek yaklaşık 124 milyar dolarlık piyasa değerini sildi. Nasdaq yüzde 2,6 ile Haziran'dan bu yana en sert düşüşünü yaşarken Philadelphia Yarı İletken Endeksi yüzde 6,7 geri çekildi.

Meta, Oylama Hakkı Olmayan C Sınıfı Hisseyi Oluşturuyor

Meta Platforms (META), A ve B sınıfı hissedarlarına elindeki her hisse için bir adet oylama hakkı bulunmayan yeni bir C sınıfı hisse dağıtacak; bedelsiz hisse dağıtımı 19 Ocak 2027 Salı günü yürürlüğe girecek. Yönetim kurulu, 21 Ekim Çarşamba günü açıklanan üçüncü çeyrek sonuçlarıyla birlikte yeni hisse sınıfını onayladı. Dağıtım tamamlandığında A sınıfı hisseler ikiye bir bölünmüş gibi işlem görecek ve hiçbir hissedarın oy gücü değişmeyecek. Öneri, bağımsız yöneticilerden oluşan özel bir komitenin oybirliğiyle önerisiyle geldi. Komite, yapay zekâ rekabeti için gereken yatırım ölçeğini, uzun vadeli hissedar değerini koruma isteğini ve Mark Zuckerberg'i genel müdür koltuğunda tutan kurucu odaklı modelin sürekliliğini gerekçe gösterdi. Dosyada dikkat çeken bir karşılaştırma var: hisse, halka arzdan bu yana yüzde 1.700'ün üzerinde kazanırken S&P 500 aynı dönemde yaklaşık yüzde 495 getiri sağladı. Şirket, yeni sınıfı fon sağlama, çalışan ücretlendirmesi, olası satın almalar ve genel şirket amaçları için kullanmayı planlıyor ve Delaware'de değiştirilmiş ana sözleşmeyi tescil ettirdikten sonra hisseleri Nasdaq'da işlem görmeye başlayacak. Kurucunun kendi payı, 20 Ekim Salı günü imzalanan ve SEC'e sunulan 8-K dosyasında yer alan ayrı bir Kurucu Uyum Sözleşmesi ile korumaya alındı. Zuckerberg'in alacağı C sınıfı hisselerin yalnızca yüzde 20'si serbestçe satılabilecek; kalan yüzde 80'den gelen satışlar genellikle oyu olan hisselerinden eşdeğer bir satış ya da dönüşüm gerektirecek. Kısıtlamalar, tam zamanlı liderlikte kaldığı sürece her çeyrek dağıtım hisselerinin yüzde 2,5'i oranında erimeye gidecek. Zuckerberg ayrıca şirketi yönettiği sekiz yıl boyunca Kaliforniya'da, Meta'nın genel merkezini taşıdığı her yerde yaşamayı taahhüt etti; öngörülemeyen maddi istisnalar bu yükümlülük dışında tutuluyor. Dosya, şirketin hisseler ihraç edildikten sonra A sınıfı hisse geri alımlarını en az eşit miktarda C sınıfı geri alımla eşleştirmek için azami çabayı göstermesini de şart koşuyor. Kayıt ve ödeme tarihleri henüz belirlenmedi; ödemenin ise en geç beş iş günü içinde yapılması gerekiyor. Google benzer bir adımı 2014'te atıp kendi hissedarlarına oylama hakkı olmayan C sınıfı hisseler dağıtmıştı.

21 Ekim'de SEC'e sunulan ön bilgi beyanı, Zuckerberg'in ikamet taahhüdünün ardındaki düşünceyi ortaya koyuyor: 3 Kasım Salı günü yapılacak oylamada Kaliforniya vatandaşlarının karşısına çıkacak ve net değeri 1 milyar doların üzerindeki sakinlerden 2027'de tek seferlik yüzde 5 vergi alacak olan 40 Sayılı Öneri nedeniyle eyaleti terk etmeyi düşündüğünü özel komiteye söylemiş. 1 Ekim Perşembe itibarıyla Zuckerberg elinde yaklaşık 341 milyon B sınıfı ve 1,22 milyon A sınıfı hisse tutuyordu; bu, şirketin oylarının yüzde 60,6'sı ama ekonomik haklarının yalnızca yüzde 13,4'ü anlamına geliyor. Vergiyi karşılamak için oy hakkı olan hisselerden satış yapması ihtimali, kontrolünü yüzde 53'e doğru çekebilirdi. Komite, onu Palo Alto'daki genel merkezde ve Meta Superintelligence Labs'ta tutmayı vazgeçilmez gördü. Beyandaki müzakere kaydına göre Zuckerberg, yapı daha müzakere edilmeden önce 13 Eylül Pazar günü Palo Alto'daki evini satışa çıkarma planı yapmıştı bile.

Ön bilgi beyanındaki yeni bir ayrıntı, Meta'nın finansman alanının ne kadar genişlediğini gösteriyor: Moelis'in danışmanları özel komiteye, Zuckerberg'in oy gücü yüzde 50'nin altına düşmeden şirketin birkaç yıl içinde özkaynak yoluyla yaklaşık 700 milyar dolar toplayabileceğini söyledi. Yönetimin uzun vadeli projeksiyonları ise 2026 sonbaharı kadar erken bir tarihten başlayarak “yüzlerce milyar dolarlık” bir finansman ihtiyacına işaret ediyordu. CFO Susan Li, sonraki bir analist görüşmesinde bu rakama itiraz etti; rakamın kurucu kontrolünün kaybedileceği eşiği tanımlamak için kullanılan teorik bir üst sınır olduğunu, mevcut finansman planlarının tasviri olmadığını belirtti ve özkaynak ihracı konusunda açıklanacak bir şey olmadığını söyledi. Dosya ayrıca yeni dağıtımlar için bir tetikleyici de koyuyor: 10 Eylül'deki 580,60 dolarlık A sınıfı fiyatına göre C sınıfının 30 günlük hacim ağırlıklı ortalama fiyatının her ikiye katlanışında, hissedar getirileri yılda yüzde 10 veya üzeri bileşik kazandırduğu sürece yeni bir bire bir C sınıfı dağıtımı yapılacak.

Piyasa tepkisi bir gün sonra geldi ve sert oldu. META, 22 Ekim'de New York'ta yüzde 6,98 düşerek yaklaşık 124 milyar dolarlık piyasa değerini eritti; Nasdaq yüzde 2,6 ile Haziran'dan bu yana en büyük günlük düşüşünü yaşadı, Philadelphia Yarı İletken Endeksi yüzde 6,7 geriledi. Satış dalgası kripto tarafına da sıçradı ve Bitcoin 81.000 dolar bandına geri çekildi. Dosya, Meta'nın açıklanan gelecekteki harcama yükümlülüklerini de kabartıyor: kira ve bilişim sözleşmeleri altındaki yükümlülük yaklaşık 825 milyar dolara yükseldi; bu, Temmuz'da açıklanan yaklaşık 700 milyar dolarlık rakamın 125 milyar dolar üzerinde. Stratejistler, endişenin yapay zekâ teknolojisinin ne kadar ileri gidebileceğinden şirketlerin bunu aynı anda nasıl finanse edeceğine kaydığını söylüyor.

Kararın Arkasındaki Negatif Serbest Nakit Akışı

Kararı çerçeveleyen rakamlar aynı açıklamada geldi. Üçüncü çeyrek gelirinin yıllık artışı yüzde 26 oldu ve gelir 64,60 milyar dolara ulaştı. 34,91 milyar dolarlık sermaye harcaması, 32,79 milyar dolarlık işletme nakit akışını aştı ve serbest nakit akışı eksi 2,12 milyar dolar olarak kapandı; bir yıl önce aynı kalem artı 10,63 milyar dolardı. Sade bir dille söylersek Meta, altyapıya operasyonlarının ürettiğinden fazla para harcadı ve açığın bir bölümü borçla kapatıldı: şirket bu yıl 24,91 milyar dolar uzun vadeli borçlandı. Ağustos ayında, sosyal medya ürünlerinin genç kullanıcılara zarar verdiği iddiasıyla 52 eyalet başsavcısıyla yapılan uzlaşmanın 9,89 milyar dolarlık maliyeti bu çeyrekte muhasebeleştirildi ve net kâr 9,86 milyar dolara, hisse başına 3,83 dolara indi. Uzlaşmalar Ağustos'ta imzalandı ama maliyetin tamamı bu çeyrekte kayda geçti. Bu kalem hariç tutulduğunda hisse başına kâr 7,40 dolar. Şirket, 2026 sermaye harcama öngörüsünü 135-145 milyar dolar bandına daralttı ve dördüncü çeyrek gelir beklentisini 73-76 milyar dolar olarak verdi; bilanço açıklamasına göre bu, sermaye harcaması tabanını önceki alt sınırdan 5 milyar dolar yukarı çekiyor. Meta, çekirdek işe ve yapay zekâ girişimlerine yatırımı 2027 boyunca agresif tutacağını söylüyor. Nakit iade politikası da tersine döndü: 2025'in aynı döneminde 26,25 milyar dolarlık geri alım yapılırken Eylül'e kadar tek bir A sınıfı geri alımı dahi yapılmadı. Yine de nakit ve satılabilir menkul kıymetler 30 Eylül Çarşamba itibarıyla 82,45 milyar dolar seviyesinde duruyor. Ne açıklama ne de 8-K, yeni sınıfın satışı için bir plan ya da takvim içeriyor. META hisseleri, 21 Ekim kapanışından sonra uzatılmış işlem seansında yüzde 2,17 yükselip 712,65 dolardan işlem gördü.

META, bu yazının hazırlandığı anda 705,62 dolardan işlem görüyordu; 24 saatlik değişim yüzde 0,68 ve fiyat 689,59 ile 749,00 dolarlık bant içinde, COINOTAG verileri böyle gösteriyor. Bileşik skorlama sistemimiz en yakın direnci EMA 20 ile günlük pivot noktasının kesiştiği 721,92 dolar olarak 79/100 notuyla işaretliyor; bir sonraki engel, üst Bollinger Bantları sınırındaki 749,55 dolar. Piyasanın altında ise 682,03 dolar destek, 91/100 ile daha güçlü bir not taşıyor. Momentum karışık: günlük RSI 47,9'da ve MACD sinyali ayı yönlü, fakat trend yukarı yönlü kalmaya devam ediyor. Hisse vadeli piyasasında açık pozisyon 36,86 milyon dolar. Bedelsiz dağıtımın kayıt tarihi belirsizken takip edilmesi gereken en yakın seviye, 721,92 dolarlık 79/100 direnci (11:10 UTC itibarıyla).