PSP Growth'ın Momei Qu'su: Goldman Sachs ve JPMorgan (JPM) Yapay Zeka Hissine Dönüşüyor

Momei Qu'nın Yapay Zeka Hissi Tezi

PSP Growth'ın kurumsal yatırım kolunu yöneten Momei Qu, Bloomberg'in The Close programında çarpı bir iddia ortaya koydu: Goldman Sachs ve JPMorgan Chase (JPM) birer yapay zeka (AI) hisse senedine dönüşüyor. Qu'ya göre bu bağlantı henüz bankaların raporlanan rakamlarında değil, yapay zekadan nasıl söz ettiklerinde görülüyor; şimdilik en azından öyle. Analiste göre kredi kuruluşları yapay zeka yatırım dalgasına iki yoldan doğrudan dokunuyor: Büyümeyi finanse eden borç yapısını onlar kuruyor ve sektörün yaratacağı beklenen halka arzlar (IPO) ile birleşme işlerinin etrafında konumlanıyorlar. Bu işler arttıkça bankaların birleşme hareketlerinin de merkezine oturacağını düşünen Qu, ücret ve finansman hattının bankalar ile yapay zeka kompleksi arasındaki pratik bağı oluşturduğunu savunuyor.

Raporlanan rakamlar ise şimdilik daha sıradan bir kredi hikayesi anlatıyor. Çeyreğin parlayan kalemi net faiz geliri, yani bankanın mevduata ödediği ile kredilerden tahsil ettiği oran arasındaki fark oldu: JPMorgan, Citigroup ve Wells Fargo toplamda rekor seviyede 56,5 milyar dolar net faiz geliri açıkladı. Bu tablo yapay zeka anlaşma akışını değil, yükselen faizleri ve bilanço büyümesini yansıtıyor; Qu'nun tezinin merkezindeki boşluk da tam burada. Ona göre yapay zeka hissi etiketi, bilanço kalemlerinden önce geliyor. Qu yatırımcıları ayrıca iki kampta değerlendirdi: Birincisi, gelir yeterince hızlı büyüdüğü için yapay zeka şirketlerinin düşük kar marjlarına ve ağır sermaye harcamalarını göz yumuyor; ikincisi ise halka açık piyasaların daha yüksek marj ve harcamaların karşılığını verdiğine dair kanıt talep etmesini bekliyor. Bu çerçeve yükselen bir piyasadan da gelmiyor; Goldman'ın hisseleri son üç ayda ciddi biçimde geriledi.

Anthropic'in Yatırımcı Günü Sınavı

JPMorgan'ın kendi rehberliği bu teze somut bir rakam veriyor. Jefferies analisti David Chiaverini, bankanın net faiz geliri görünümünü yüksek faizler ve bilanço büyümesine dayandırdığını belirtti; piyasa işlemleri hariç 107 milyar dolarlık rehber, 103 milyar dolarlık konsensüsün üzerinde. Chiaverini ayrıca JPMorgan ve Citigroup'ta hisse geri alımlarının yavaşladığına dikkat çekti ve JPMorgan'ın sermaye oranının çeyrek içinde gerilediğini ekledi. Geri alım hızı bu bankaların sermaye iade ettiği başlıca araçlardan biri; yavaşlaması, yatırımcıların hesapladığı hisse başına desteğin bir kısmını ortadan kaldırıyor. Citigroup kâr tahminlerini geçmesine rağmen yüzde 5,6 değer kaybetti ve Nisan 2025'ten bu yana en sert düşüşünü yaşadı; bu da rekor bir kredi çeyreğinin tek başına bu isimleri taşımadığını gösteriyor. 107 milyar dolarlık rehber, JPMorgan yönetiminin çeyreklik sonuçlarla birlikte açıkladığı kendi rakamı ve bankanın şu an nasıl kazandığını çerçeveliyor: yapay zeka yetkilendirmelerinden değil, faiz odaklı kredilerden.

Sıradaki test tarihi kapıda. Anthropic, Çarşamba günü halka arz öncesi yatırımcı gününü düzenliyor; kurumsal talebi toplamak amacıyla listelenme öncesi verilen yapılandırılmış bir bilgilendirme toplantısı bu. Qu, hangi değerleme kampının galip çıkacağına dair spekülasyonun şirketin aslında halka açılmasına kadar süreceğini öngörüyor. Ona göre diğer yapay zeka şirketleri, liderlerin halka açık piyasalarda nasıl fiyatlandığını görmeden listelenmeyi erteleyebilir. Bloomberg Intelligence analisti Herman Chan ise Anthropic IPO anlaşma akışının özellikle Goldman Sachs ve Morgan Stanley'i yukarı taşımasını bekliyor; bankaların veri merkezi inşasını finanse eden tahvilleri de yapılandırdığını hatırlatan Chan, yapay zeka harcamalarında yavaşlama olması halinde ücret gelirinin de zarar göreceğine işaret ediyor. Ayrı olarak milyarder yatırımcı Paul Tudor Jones, yapay zeka listelemelerinin bolluğunun 2027'yi ABD hisseleri için zor bir yıl yapabileceği uyarısında bulundu; uyarı doğru çıkarsa bu listelemeleri finanse eden ve aracılık eden bankalar, yapay zeka değerlemelerindeki yeniden fiyatlama payını da göğüsleyecek.

Kısa vadede piyasa JPMorgan'ı faiz ve kredi hissinin ötesinde bir şeye değil, tam olarak o şeye fiyatlıyor. COINOTAG verileri hisselerin son işlem gördüğü seviyeyi 332,12 dolar olarak gösteriyor; 24 saatte yüzde 1,38 gerileme var ve fiyat 321,64 ile 344,98 dolar aralığında hareket ediyor, günlük trend okuması yatay. İlk direnç 338,06 dolar seviyesinde; bileşik puanlama burada 100/100 veriyor ve 20 günlük ile 100 günlük hareketli ortalamaların bir Fibonaççi seviyesiyle kümelenmesine dayanıyor. Altta en güçlü destek 331,21 dolar, puanı 90/100. Günlük RSI 35,6'da yani aşırı satıma yakın ama henüz oraya varamamış durumda; hisse senedi kalıcı vadeli işlemlerinde açık pozisyon miktarı ise yaklaşık 2,01 milyon dolar civarında. Anthropic'inki gibi bir halka arz değerleme sorusunu banka bilançolarına taşıyana kadar, son fiyatın altındaki puanlanmış destek tabloyu ayakta tutan unsuru.