Nakamoto'nun Bitcoin (BTC) Opsiyon Zararı Q3 Gelirini Eksi 1,9 Milyon Dolara Çekti

Opsiyon Zararları Üçüncü Çeyrek Gelirini Negatife Çevirdi

Bitcoin (BTC) fiyatının son 24 saatte yüzde 4,2 gerilemesinin gölgesinde, Nasdaq'da işlem gören bir Bitcoin hazinesi şirketi olan Nakamoto'nun hisseleri, Cuma günü önceki seans işlemlerinde yüzde 6,5 değer kaybetti. Şirketin üçüncü çeyrek faal gelir rakamı sıfırın altında kaldı ve satışın tetikleyicisi bilanço üzerindeki kağıt farkı değil, gerçekleşmiş bir zarar oldu: Nakamoto, Bitcoin opsiyonlarında, yani sahibine belirli bir fiyattan alım ya da satım hakkı veren türev sözleşmelerde 5,8 milyon dolar net zarar yazdı. Yani nakit, kapanmış pozisyonlardan şirketi terk etti; değerleme dalgalanması değil. Şirket sonuçlarını Perşembe günü piyasa kapandıktan sonra açıkladı. 30 Eylül'de sona eren çeyrekte faaliyet işleri 3,9 milyon dolar gelir üretti; opsiyon zararı bu tutarı birkaç kat aştı ve toplam faal geliri eksi 1,9 milyon dolara çekti. Rakamlar, şirket tarafından ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunulan kazanç bülteninde yer alıyor. Piyasa beklentisi yaklaşık 17,4 milyon dolar gelir öngörüyordu; açıklama, beklentinin 19 milyon doların üzerinde gerisinde kaldı. Hisse senedinde önceki seans işlem hacmi Cuma sabahı boyunca yükseldi ve 12:02 UTC itibarıyla Nakamoto 5,40 dolardan el değiştirdi; bu, hissenin yılbaşındaki seviyesinin yaklaşık yüzde 62 altında kaldığı anlamına geliyor. Satış, Bitcoin (BTC) tarafındaki düşüşün de eşlik ettiği daha geniş bir tabloya oturuyor; bu tür hazine şirketleri, bilançolarındaki varlığın kaldıraçlı bir ifadesi gibi fiyatlanıyor. Nakamoto, Bitwise ve Kraken ile birlikte kurduğu opsiyon programını daha önce bu dengeyi koruyan bir güvence olarak tanımlamıştı. Üçüncü çeyrekte güvence, şirketin faaliyet işlerinin topladığı gelirden daha pahalıya patladı.

Kağıt Kazanç Net Kârı Taşıdı

Çeyreğin manşetlere taşıyan kâr rakamı ise tamamen farklı türde bir sayıya dayanıyor ve dosya, iki kalemi açık biçimde birbirinden ayırıyor. Nakamoto üçüncü çeyrekte 85,5 milyon dolar net gelir bildirdi; bu rakamı çeken, ağırlıkla Bitcoin (BTC) olmak üzere dijital varlıkların yeniden değerlenmesinden doğan 110,4 milyon dolarlık kazanç. Söz konusu kazanç gerçekleşmemiş durumda: şirketin elinde hâlâ tuttuğu kripto paraların piyasa değerinin yükselmesini yansıtıyor; spot işlemlerinden ya da başka bir satıştan gelen tutar değil. Tek değerleme farkı, bildirilen net geliri neredeyse 25 milyon dolar aşıyor. Yeniden değerlemeyi dışarıda bıraktığınızda tablo tersine dönüyor, çünkü çeyreğin düzeltilmiş faaliyet zararı 15,8 milyon dolara ulaştı. Şirketin kendi muhasebesi iki kalemi ayrı tutuyor ve bu ayrım kasıtlı: düzeltilmiş zarar, yönetimin faaliyet maliyetlerini bilanço değerlemelerinden bağımsız okutmayı tercih ettiği ölçü olarak sunuluyor. Bu arada Bitcoin (BTC) pozisyonu küçüldü. Nakamoto'nun 30 Eylül itibarıyla 4.283 BTC tuttuğu ve bu varlıkların değerinin 357,9 milyon dolar olduğu görülüyor; Haziran sonunda ise 4.467 BTC vardı. Çeyrek boyunca 184 birimlik azalma, çeyreklik dosyalamada kayıtlı.

İki yarı birlikte okunduğunda tablo netleşiyor: gerçekleşen maliyetler, şirketin işlerinin ürettiği geliri geçti; kâr ise muhasebe farkından geldi. Kaynakların kendilerinin kağıt ve gerçekleşmiş sonuçlar arasında çizdiği ayrım tam olarak bu, ve piyasa da sonuçların açıklandığı sabah aynı ayrımı hemen fiyatlandı: 110,4 milyon dolar asla nakit değildi, 5,8 milyon dolarlık opsiyon zararı ise nakitti. Piyasa net gelir satırını değil, gelir satırını fiyatlıyor ve iskonto da şirket özelinde görünüyor: Nakamoto'nun yüzde 6,5'lik düşüşü, Bitcoin'in tek günlük yüzde 4,2'lik hareketinden geniş kaldı. COINOTAG'ın Bitcoin teknik analizi masası haftalık histogramın negatife döndüğünü daha önce MACD histogramı üzerinden işaretlemişti; bu desen yüzde 16'lık bir düşüşün öncesinde görülmüştü ve kaldıraçlı opsiyon pozisyonu taşımak isteyenler için riski yukarı çekiyor. Sektör sinyalleri ise ters yöne işliyor: JPMorgan aynı çeyrekte Strategy Bitcoin pozisyonunu yüzde 36 artırdı; MARA Holdings ise 13.597 BTC'lik satışın ardından Bitcoin (BTC) madenciliğini ana işi olarak doğruladı. Nakamoto'nun Bitwise ve Kraken ile kurduğu opsiyon programını küçültüp küçültmeyeceği, dördüncü çeyreğe girilirken izlenecek veri noktası.