JPMorgan, Strategy'deki Bitcoin (BTC) Pozisyonunu Yüzde 36 Artırarak 848.932 Hisseye Çıkardı

JPMorgan'ın 3. Çeyrek 13F Dosyası: Daha Fazla Strategy, Daha Fazla IBIT

JPMorgan geçen çeyrekte Bitcoin (BTC) maruziyetini iki ayrı kanaldan birden büyüttü: Michael Saylor'ın kurduğu Strategy ve BlackRock'ın iShares Bitcoin Trust (IBIT). Bankanın 12 Kasım Perşembe günü ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu 3. çeyrek 13F dosyası, iki pozisyonun 30 Eylül Çarşamba itibarıyla toplam 671 milyon dolar değer taşıdığını gösteriyor. Bitcoin fiyatı bu arada 24 saatte yaklaşık yüzde 5 gerileyerek 69.419 dolar civarına indi; bu durum, dosyadaki çeyrek sonu değerlemesini hemen baskı altına sokuyor.

13F, kurumsal yatırım yöneticilerinin her çeyrek kapanışından sonra 45 gün içinde sunmak zorunda olduğu çeyreklik varlık raporudur; yani dosyadaki tablo, yaşanan satış dalgasından tamamen önceye ait bir anlık görüntüdür. Belgede 848.932 Strategy hissesi listeleniyor. Bu sayı, üç ay önce bildirilen 624.387 hisseye kıyasla 224.545 hisselik bir artışa, yani yüzde 36'lık bir yükselişe denk geliyor. Pozisyonun dosyalama tarihindeki değeri 131,3 milyon dolar olarak geçiyor. Dolar bazında daha çarpıcı büyüme IBIT tarafında görülüyor: Haziran'da 355,7 milyon dolar değer biçilen 10.407.635 hisse, 30 Eylül itibarıyla 540 milyon dolar değerle 11.408.930 hisseye ulaşmış. Hisse adedi çeyrek boyunca yüzde 9,6 artarken, bildirilen değer yüzde 52 tırmanmış.

JPMorgan (JPM) ayrıca Grayscale'in Bitcoin (BTC) Mini Trust'ında ve Bitwise'ın bitcoin borsa yatırım fonu (ETF)'nda daha küçük pozisyonlar bulunduğunu açıkladı; buna yaklaşık 300 milyon dolar değerle 1.581.814 Coinbase hissesi de eşlik ediyor. Bu genişlik, tablonun tek hisseye dayalı bir bahis değil, portföy düzeyinde bir dağıtım olduğunu gösteriyor. Ne var ki başlıktaki artışın yanında iki önemli not duruyor. Birincisi, banka hem Strategy hem de IBIT karşısında alım opsiyonu (call) pozisyonlarının yanı sıra kayda miktarda satım opsiyonu (put) maruziyeti de bildirmiş; yani türev kitabı, düpedüz bir yükseliş bahisinden çok korunmuş bir yapıya işaret ediyor. İkincisi, 30 Eylül tarihli görüntü eskiyiyor: Strategy hissesi 12 Kasım'da günü yaklaşık yüzde 6,5 eksiyle 114,41 dolardan kapattı. Bu, bankanın Strategy pozisyonunun piyasa değerini kabaca 97,1 milyon dolara indiriyor; dosyalanan rakamın yaklaşık yüzde 26 altında. Çeyrek sonrasında yapılan alım ya da satımlar ise bir sonraki 13F'ye kadar görünmez kalıyor.

MSCI, Strategy'nin Çıkışını 30 Kasım'da Doğruladı

MSCI, fiilen bir de facto stratejik bitcoin rezervi olarak nitelendirilen kurumsal sahibi Strategy (MSTR)'nin, 30 Kasım Pazartesi günü piyasa kapanışının ardından MSCI USA Endeksi'nden çıkacağını doğruladı. Endeks sağlayıcısı, işletme dışı şirketleri elen yeni uygunluk kuralları çerçevesinde şirketi MSCI World ve ACWI kıyaslamalarından da kaldırıyor. MSCI'nin en geniş kapsamlı tüm-ülkeler kıyaslaması olan ACWI, değişikliği ABD'nin çok ötesindeki fonlara kadar taşıyor. Karar, kırılgan bir anda geliyor: Bitcoin (BTC), seans içinde 69.000 doların altına sarkarak 20 Ağustos Perşembe'den bu yana en zayıf seviyesini gördü; büyük altcoin'leri de aşağı çekti, sonra piyasa 69.400 dolar civarında toparlandı.

Etkilenen kıyaslamaları takip eden pasif fonlar, bir bileşen listeden çıktığında genel kural olarak yeniden dengeleme yapmak zorunda kalıyor ve Strategy daha önce, endeks dışı bırakılmaların milyarlarca dolarlık çıkış tetikleyebileceği uyarısında bulunmuştu. JPMorgan'ın kendi araştırması da MSCI çıkışının tek başına 2,8 milyar dolarlık satış baskısı yaratacağını hesaplıyor; diğer büyük endeks sağlayıcıları benzer kuralları benimserse bu rakam daha da yükselir. Aynı dosya döneminde tuhaf bir karşıtlık oluşuyor: Wall Street'in en büyük bankalarından biri, şirketin bugüne kadarki en büyük endeks darbesine doğru gittiği çeyreğin tam içinde maruziyetini büyütmüş. Piyasa bu gerilimi sert biçimde emdi: vadeli işlem likidasyonları 24 saatte 1,6 milyar dolara ulaştı; bunun 1,3 milyar dolarından fazlası alım yönünde pozisyon tutan yatırımcılardan geldi. Bu, düşüş öncesinde kaldıraçlı tarafların ne kadar ağır yüklendiğinin ölçüsü. Bu tür dalgalanmalar önce kaldıraçlı pozisyonları temizler; oynaklık yatıştığında kurumsal talebe daha sağlam bir zemin bırakır.

Türev piyasasındaki konumlanma, düşüş öncesi tablonun ne kadar tek yönlü olduğunu ortaya koyuyor. Perpetual fonlama oranı yüzde -0,0006 seviyesinde; yani şimdi short pozisyonlar, pozisyon tutabilsinler diye long taraflara ödeme yapıyor. Açık pozisyon hacmi ise temizlik sonrası yaklaşık 14,6 milyar dolar civarında duruyor. Duyarlılık da gergin: Korku ve Açgözlülük Endeksi 100 üzerinden 20 okuyor, yani aşırı korku bölgesinin derinliklerinde. COINOTAG'ın birleşik seviye puanlaması, 72.006 doları 94/100 puanla tepedeki en güçlü direnç, 67.973 doları ise 76/100 puanla alttaki en sağlam destek olarak işaretliyor. Günlük kapanış bu tabanın altına sarkarsa bir sonraki seviye bandı açılacak; 72.000 doların geri alınması ise Bitcoin teknik analizi'mizi izleyenlerin arayacağı ilk teyit olacak.