JPMorgan (JPM) Tahvil Masası Geliri Tahminlerin 500 Milyon Dolardan Fazla Altında Kaldı

İki Yıldan Beri İlk Kez Tahvil Masasında Düşüş

JPMorgan Chase (JPM), üçüncü çeyrek banka bilanço sezonunu hoş olmayan bir rakamla açtı: sabit getirili işlem gelirleri, analist beklentilerinin 500 milyon dolardan fazla altında kaldı. Tahvil masası çeyrekte 5,4 milyar dolar gelir üretti; bu, yıllık bazda yüzde 4 gerileme anlamına geliyor ve masanın iki yılı aşkın süredir yaşadığı ilk gelir düşüşü olarak kayda geçti.

Dikkat çekici olan, düşüşün tahvil işlemcilerinin işine yarayacak koşulların var olduğu bir ortamda yaşanması. 10 yıllık ABD Hazine tahvili faizi Salı günü yüzde 5,2 seviyesinin yakınında duruyordu; ancak faizin uzun süre yüksek kalacağı beklentisi müşteri hareketliliğine dönüşmedi. Bloomberg Intelligence'ta kıdemli ABD bankaları analisti Herman Chan, açığın doğrudan bu faiz beklentilerine bağlı olduğunu ve müşterilerin Eylül boyunca kenarda beklemeyi tercih ettiğini belirtti. Bankanın toplam geliri ile net kârı da analist beklentilerinin altında kaldı; başka bir deyişle tahvil masasındaki sarkma, gelir tablosunun başka bir satırında telafi edilmedi.

İşlem salonunun diğer kanadını hisseler taşıdı. JPMorgan'ın hisse işlem masası 5 milyar dolar gelir üretti ve yıllık bazda yüzde 49 artış kaydetti; sabit getiri gerilerken hisse tarafının büyümeye devam ettiği görülüyor. Bu ayrışma dördüncü çeyreği zorlu bir konuma yerleştiriyor: Chan, dördüncü çeyrek işlem gelirlerinde mevsimsel gerileme beklediğini söylüyor. Bu çeyreği taşıyan hisse yükselişinin artık yapay zekâ işlemlerine dayandığını da eklemek gerekiyor; Salı günü çip hisselerindeki satış dalgası bu ayakta sarsıntı yarattı. Orada bir geri çekilme olurursa, tahvil masasının iki yılı aşkın süredir ilk düşüşünü yumuşatan büyüme motoru kalkmış olur.

Goldman Çeyreğin Çıtasını Belirledi

Karşı kapıda çıtayı Goldman Sachs koydu. Bankanın hisse işlem masası 6,44 milyar dolar gelir üretti; yıllık artış yüzde 72'ye ulaştı ve bu rakam, sabit getirili masanın ürettiği 3,47 milyar doların neredeyse iki katı. Sabit getiri yıllık bazda yüzde 1 geriledi; iki masayı da barındıran bölüm buna rağmen yüzde 32 büyüyerek 13,46 milyar dolara ulaştı. Chan, Goldman Sachs'ı üçüncü çeyreğin altın standardı olarak tanımladı.

Ayrışmanın arkasında faiz ortamı yatıyor. New York Fed Başkanı John Williams, Salı günü yaptığı açıklamada bu yıl bir faiz artışının daha uygun göründüğünü söyledi ve 2027 için yeni bir artış beklemediğini ekledi. Fed'in son toplantı tutanaklarında çoğu yetkili 2026'da ilave bir artışı destekliyor; JPMorgan'ın kendi kurum içi görünümü de Aralık ayında ek bir artış öngörüyor. Yüksek faizler kredi tarafını ayakta tuttu: bankanın net faiz geliri, yani kredilerin kazandırdığı ile mevduatın maliyeti arasındaki fark, yüzde 12,8 artışla 27,04 milyar dolara çıktı.

Kredi kalitesinde geniş çaplı bir alarm yok. Tek ihtar Wells Fargo'dan geldi: banka kredi kayıpları için 1,03 milyar dolar karşılık ayırdı; geçen yıl bu rakam 681 milyon dolardı. Yine de çeyreği tanımlayan kredi değil, işlemdi: müşteriler tahvil piyasasında beklerken hisselerde büyük hacimle işlem yaptı ve hisse tarafındaki işlem hacimleri, orada konumlanan masalara ödülleri dağıttı.

Hisseler Destek Seviyesinin Hemen Üzerinde Duruyor

JPMorgan hisseleri son olarak 332,73 dolardan işlem gördü; 24 saatte yüzde 1,38 geriledi ve 321,64 ile 344,98 dolar arasındaki bandın içinde hareket ediyor. COINOTAG verileri, bileşik puanlamamızda en güçlü desteğin 331,21 dolar seviyesinde olduğunu, bu seviyenin 100 üzerinden 90 puan aldığını gösteriyor; en güçlü direnç ise 338,06 dolarda, 100 üzerinden 100 puanla duruyor. Günlük RSI göstergesi 37,3 okuyor ve trend okuması yatay. Hisseler en yüksek puanlı desteğin hemen üzerinde duruyor; hissenin yapısını değiştirecek olan, bilanço açığı değil, bu seviyenin altında net bir kapanış olur.