Fidelity'nin Timmer'ı, Bitcoin (BTC)'nin Hisse Korelasyonundaki Sıçramayı Yüzde 5,4'lük Düşüşün Ardından İşaret Etti

Fidelity'nin Makro Şefi Yakınsamayı Rakamlarla Gösterdi

Bitcoin (BTC) fiyatı geçen haftayı adeta bir hisse senedi gibi takip ederek geçirdi ve Fidelity'nin küresel makro direktörü bu durumu sayılara döktü. Jurrien Timmer, Çarşamba günü 8 Kasım'a kadar uzanan verilerle hazırlanmış 50 günlük korelasyon grafiğini yayımladı. Grafikte, yapay zeka şirketlerini dışarıda bırakan bir Birleşik Devletler hisse sepetinin S&P 500 ile korelasyonunun tek bir hafta içinde yüzde 10'dan yüzde 40'a çıktığı görülüyor. Bitcoin (BTC) aynı süreçte endekse yakınsadı; gayrimenkul yatırım ortaklıkları ve endeksin eşit ağırlıklı sürümü de benzer bir hareket izledi. Farklılaştırıcı varlıkların hisselerden ayrışması beklenir, dolayısıyla bu sıçrama, Timmer'in Aralık görünümünde Bitcoin'i altın ve emtialarla birlikte koruma aracı olarak sayan kendi çerçevesiyle de ters düşüyor.

Tetikleyici, 5 Kasım Perşembe günü geldi. O gün S&P 500 yüzde 4,4, Nasdaq 100 ise yüzde 6,4 kaybetti; piyasa bu düşüşü, Kongre'yi domine eden Demokratların yapay zekayı daha sıkı düzenleyeceği beklentisiyle ilişkilendirdi. Bitcoin aynı gün yüzde 5,4 geriledi ve endeksten daha derin bir kayıp yaşarken, Wall Street'in korku göstergesi yaklaşık yüzde 70 arttı. “Piyasalar yeterince sert ve hızlı düştüğünde korelasyonlar sıklıkla yakınsar ve aşağıda görüyoruz ki bu geçen hafta da yaşandı” diyen Timmer, bu değerlendirmeyi Çarşamba günkü X paylaşımında yazdı. Korelasyon, iki varlığın ne kadar birlikte hareket ettiğini ölçer; yüzde 100, kusursuz bir eş adım anlamına gelir. Paylaşımın arkasındaki grafik, S&P 500 ve uzun vadeli ABD Hazine bonolarına karşı yaklaşık 20 varlığı çiziyor ve Bloomberg ile Haver Analytics verilerine dayanıyor. Sepet, yıl boyunca hisse kazanımlarını süren çip ve yazılım şirketlerini içermediği için 30 puanlık bu hareket, yapay zekaya özgü değil, genel risk iştahının temiz bir okuması niteliğinde. Piyasa bu arada bir ölçüde toparlandı: Bitcoin (BTC) 73.700 dolar civarında el değiştiriyor; son 24 saatte yüzde 1,4, paylaşımın yayımlanmasından bu yana ise yalnızca yüzde 0,3 geride. Son spot hacim verileri ise işlem hacminin yüzde 10,63 arttığını gösteriyor.

@TimmerFidelity · X gönderisi

Çarşamba günkü X paylaşımında.

X'te görüntüle

Dolar ve Emtialar Hâlâ Farklılaştırıcı İşlevi Görüyor

Haftanın verileri, Timmer'in grafiğindeki varlıklar arasında net bir ayrım bıraktı. Dolar ile Bloomberg Emtia Endeksi, S&P 500'e karşı hâlâ sıfırda ya da sıfırın altında bir korelasyonda. Fiyat trendlerini izleyen fonlar olan Emtia Danışmanları da aynı tabloyu sergiliyor. Bu araçlar, en azından o hafta boyunca, Bitcoin'in, gayrimenkul yatırım ortaklıklarının ve eşit ağırlıklı endeksin aksine hisselerden mesafesini korudu. Gelir getiren mülk gibi gerçek dünya varlıklarını paketleyen araçlar olan gayrimenkul yatırım ortaklıkları, doğrudan teknoloji pozisyonları taşımadıkları halde endekse yakınsadı. Bu yakınsama, ayırt etmeyen bir satış okuması yapılmasına yol açıyor: gelir ve enflasyon koruması olarak pazarlanan varlıklar, çip işlemiyle birlikte aşağıya çekildi.

Ağustos ayı ise tam tersini anlatıyordu. Bitcoin (BTC) o ay boyunca Nasdaq'dan çok altın gibi işlem gördü ve Grayscale araştırma ekibi, Nasdaq 100 ile 90 günlük korelasyonunu yüzde 60'ın üzerinden yüzde 33'e gerilediğini hesaplamıştı. Bu iki okuma, dağıtım yapanların önüne bugün somut bir soru koyuyor: Geçen hafta her şeyin bir anda satıldığı tek seferlik bir stres olayı mıydı, yoksa Bitcoin'in farklılaştırma gerekçesini zayıflatan kalıcı bir rejimin başlangıcı mı? Grayscale'in Ağustos rakamı ile bu haftanın yakınsaması aynı anda doğru olabilir; korelasyon rejimleri, satışı neyin sürüklediğine göre değişir. Bitcoin Rainbow Chart gibi uzun vadeli çevrim araçları, Bitcoin'in sonunda hisse çevrimlerinden ayrışacağı fikrine dayanır ve geçen hafta bu fikri zorladı. Timmer'in grafiği 50 günlük bir pencereyle çalıştığından, fiyatlar stabilizse bile Kasım sıçraması yavaş yavaş silinir. Düşük hisse korelasyonuna göre pozisyon kuran yatırımcılar için bu varsayım artık canlı bir sınava tabi; Bitcoin'i altın ve emtia düzeyinde konumlandıran Aralık görünümünün çerçevesi de mevcut okumada kaçırılan ölçüt.

Korku Okuması 29'da, Dominans Yüzde 69,1

Grafiğin arkasındaki makro zemin zaten savunmacı. COINOTAG'ın toplulaştırılmış verilerinde Korku & Açgözlülük Endeksi 100 üzerinden 29'da; bu, korku bölgesinin derinlerine inen bir okuma. Bitcoin, izlediğimiz evrendeki para birimlerinin yüzde 69,1'ini oluşturuyor ve bu evrenin toplam piyasa değeri yaklaşık 2,14 trilyon dolar. Bu kadar yüksek bir yoğunlaşma, altcoin pazarının riskten kaçış dönüşünün daha kötü ucunu çoktan yuttuğu anlamına geliyor. Akışlar aynı yönü işaret ediyor: spot ETF çıkışları iki günde 296 milyon dolara ulaştı ve ayıcı sosyal medya duyarlılığı 0,82 seviyesine geriledi. 50 günlük korelasyon tersine dönene kadar, pozisyon sahipleri için pratik okuma şu: Bitcoin, tüm zamanların en yüksek seviyesinin çok altında, bir risk varlığı olarak işlem görüyor; Aralık görünümünün tarif ettiği koruma aracı olarak değil.