Evernorth Raporu: XRP Ledger'da 1,65 Milyar Dolarlık RLUSD Takasının Yüzde 92'si XRP'ye Karşı

RLUSD Takaslarının Yüzde 92'si XRP'ye Karşı

Nasdaq'da işlem gören ve aktif yönetilen bir XRP hazinesi işleten Evernorth'un yayımladığı rapora göre, bu yıl emir defteri üzerinden XRP Ledger'da takas edilen 1,65 milyar dolarlık Ripple USD (RLUSD) tutarının yaklaşık yüzde 92'si doğrudan XRP'ye karşı işlem gördü. Oran, kullanıcıların XRP'yi ihraç edilmiş tokenlarla eşleştirdiği ya da bir tokenı başkasıyla değiştirdiği defterin dahili borsasını kapsıyor; RLUSD'nin toplam dolaşımdaki arzının payını değil, çünkü bu arzın bir bölümü Ethereum tarafında da bulunuyor. Defterin spot trading (spot ticaret) aktivitesine bakıldığında aynı yön daha uzun vadeli de görülüyor: XRP'nin stablecoin ya da fiat destekli tokenlarla işlemleri 2024'te hacmin yüzde 10,5'ini, 2025'te yüzde 50'sini oluştururken 2026'da şu ana kadar yüzde 86'ya ulaştı. Evernorth, bu rakamın paydayı XRP ticareti olarak aldığını ve RLUSD oranıyla karşılaştırılamayacağını ayrıca not ediyor. Rapor kanaatini açık biçimde ortaya koyuyor: “Dolar, XRP'den likidite almıyor. XRP'ye karşı işlem görüyor.” Bu veriler, XRP topluluğunun çevrimiçi yürüttüğü tartışmanın tam ortasına düşüyor; bir kesim Ripple yönetiminin XRP fiyatını desteklemek için hiçbir adım atmadığını ileri sürüyor ve bu itiraz geniş XRP ekosistemine yayılıyor. Evernorth soruya rakamlarla yanıt veriyor. Yine de dikkat çekici bir detay şirketin kendi hesabında duruyor: borsa toplamları hem alım hem satım tarafını içeriyor, dolayısıyla yüzde 92 RLUSD hacminin iki varlık arasında nasıl yönlendirildiğini ölçüyor; XRP'ye giren net sermayeyi ya da yakın bir fiyat hareketini değil.

Tokenize Değer 5 Milyar Doları Aştı

Evernorth, takas oranlarını daha geniş bir tokenizasyon tezinin içine yerleştiriyor. Blockchain üzerinde kayıtlı tokenize değerin Şubat'ta 1,76 milyar dolardan 20 Ekim itibarıyla 5 milyar doların üzerine çıktığını belirtiyor ve şirkete göre bu seviye ağı tüm zincirler arasında altıncı, halka açık zincirler arasında dördüncü sıraya taşıyor. Rapora göre küresel ölçekte tokenize gerçek dünya varlıkları yaklaşık 400 milyar dolar, dolar stablecoinleri ise yaklaşık 300 milyar dolar düzeyinde; ancak varlıkların bulunduğu zincirlerde yalnızca 39 milyar dolarlık bölümün doğrudan işlem görebildiği, takas edilebildiği ya da rehin olarak kullanılabildiği tahmin ediliyor. Rapor burada temel ayrımını yapıyor: tokenize varlıkların kayıtlı değeri ile bunların fiilen kullanılabildiği ölçek farklı şeyler. Bir sonraki aşamanın varlıkları zincire yazmaktan çok, ödemeler ve takas alanında kullanılabilir kılmak olduğunu, yani yaygın adıyla PayFi alanını öne çıkarıyor. Defterin kendisinde, XRP Ledger'da yeni token lansmanlarının standart formatı olan Çok Amaçlı Token (Multi-Purpose Token) ihraç eden hesap sayısı Ocak'ta dört iken Ekim'de 24'e çıktı; bir ay rekor düzeyde 98 MPT üretti. Evernorth, ihraççı sayılarının işlem büyüklüğü hakkında hiçbir şey söylemediğini de ekliyor. Şirket Ekim'de halka açıldı: Armada Acquisition Corp. II birleşmesini tamamladıktan sonra 12 Ekim Pazartesi günü XRPN koduyla Nasdaq'da işlem görmeye başladı. SEC'e sunulan dosyalara göre şirketin kasasına yaklaşık 473 milyon XRP ve brüt 300 milyon dolar nakit girdi. Ripple, Coinbase, Kraken ve BitGo, XRP'nin boşta bekletilmesi yerine kurumsal stratejilerle devreye sokulmasından sorumlu finansal varlık yönetimi ortakları olarak görev yapıyor.

Bizim masamız için taşıyıcı ayrıntı, iki payda yan yana getirildiğinde ortaya çıkıyor: bir stablecoin defterin ticaret karmasında baskın olabilir ve yine de XRP'nin kendisi üzerinden takas edilebilir; yüzde 86 ile yüzde 92 birlikte tam olarak bunu tarif ediyor. Bu gözle okunduğunda rapor, yerinden edilme iddiasını çürütüyor ama alım baskısını kanıtlamıyor; çünkü iki taraflı takas hacmi talebe indirgenemez. Raporun hitap ettiği fiyat tartışması verilerden önce başlamıştı: Ripple'ın eski CTO'su David Schwartz, XRP fiyatı üzerindeki etkisini “çok az” olarak tanımlamıştı. Öte yandan Ripple'ın escrow havuzu, Kasım bloklarının ardından hâlâ 31,1 milyar XRP tutuyor; bu arz fazlası, tokenın tokenomics yapısına ilişkin tartışmaların merkezinde duruyor. Raporun eklediği şey bir kullanım kaydı: tokenizasyonun bir sonraki aşaması, kayıtlı varlıkların fiilen hareket ettiği zincirleri ödüllendirirse, defterin 5 milyar dolarlık tokenize değeri ve RLUSD yönlendirmesi ona ölçülebilir bir konum veriyor. Dahili borsadaki slippage gibi maliyetler de bu konumun ne kadar dayandığını gösterecek.