Ethereum (ETH) Tokenizasyonunu Tehdit Eden Kâğıt Krizi: Fairmint CEO’su Uyardı

Zincir üstü menkul kıymet altyapısı sağlayıcısı Fairmint’in CEO’su Joris Delanoue, tokenize hisse senedi piyasasındaki hızlı büyümenin, Ethereum (ETH) gibi blokzincir altyapıları üzerine inşa edilen altcoin ekonomisinin bu hızla büyüyen alanının, 1960’ların sonunda Wall Street’i uçurumun kenarına getiren takas ve kayıt krizini yeniden yaratabileceği uyarısında bulundu. Delanoue bir röportajda, sektörün dağıtımdan ziyade kayıt tutma ve piyasa altyapısını ihmal ettiğini belirterek, tokenize hisse senetleri büyüdükçe borsaların, özel amaçlı araçların, token sarmalayıcılarının ve özel defterlerin resmi hissedar kaydını parçalara ayırabileceği riskine dikkat çekti. Bir tokenın hisse senedi ile aynı şey olmadığını ancak hisse senedinin bir token ile temsil edilebileceğini savunan Delanoue, bu temsil zincir üstüne taşındığında aynı yasal koruma ve garantilerin geçerli olması gerektiğini söyledi. Ancak bazı tokenize hisse senedi ürünleri, yatırımcılara yalnızca ekonomik getiri sağlıyor; yasal mülkiyet hakkı vermiyor. Bu durum, yatırımcıları aracı kurumlara bağımlı hale getiriyor ve ihraççının ya da özel amaçlı aracın iflası halinde oy hakkı, temettü ve varlık talepleri konusunda belirsizlik yaratıyor. Piyasa verilerine göre tokenize hisse senetleri, ilk çeyreğin sonunda 500 milyon doların altındayken şu anda yaklaşık 2 milyar dolarlık bir piyasa büyüklüğüne ulaşmış durumda. Bununla birlikte bu rakam, 100 trilyon doları aşan geleneksel hisse senedi piyasasının yanında hâlâ devede kulak kalıyor ve pazar payında tüm zamanların yükseği (ATH) seviyelerinden çok uzak. SEC’e transfer acentesi olarak kayıtlı olan Fairmint, 2019’dan bu yana zincir üstünde 1,6 milyar doların üzerinde hisse senedi işlemi gerçekleştirdiğini bildiriyor. Delanoue, asıl testin ihraççının tuttuğu resmi hissedar kaydının tokenı elinde bulunduran kişiyi tanıyıp tanımadığı olduğunu söyledi. Ortak standartlar ve açık altyapı çağrısında bulunan CEO, kapalı ekosistemlerin ve parçalanmanın küçük oyunculara zarar vereceği konusunda uyardı. Bu uyarı, ABD’nin kriz sonrası ticaret sonrası altyapısını yeniden tasarladığı ve merkezi saklama kuruluşları ile Depository Trust Company’nin (DTC) güveni yeniden tesis etmek için kurulduğu dönemi anımsatıyor. Delanoue, blokzincirin merkezi bir yapı yerine dağıtık bir temel inşa etme fırsatı sunduğunu, ancak bunun için sektörün parçalanma kendi krizine dönüşmeden önce ortak standartlar üzerinde anlaşması gerektiğini vurguladı.

Ayrı bir gelişmede, yapay zeka şirketi Anthropic, Claude’un arkasındaki şirketi yaklaşık 2 trilyon dolar değerleyebileceğine inanılan halka arz hazırlıklarını sürdürüyor. Ancak yapay zeka veri merkezlerine yönelik yerel muhalefet, bu halka arz için giderek büyüyen bir tehdit olarak öne çıkıyor. Anthropic, halka arz başvuru belgelerini Haziran ayında gizlice SEC’e sundu ve bu anlaşma şimdiye kadarki en büyük halka arzlardan biri olabilir. Elon Musk’ın roket şirketi SpaceX, geçen ay kendi halka arzında rekor kırarak 85,7 milyar dolar toplamıştı; mevcut değerlemeler korunursa Anthropic daha fazla kaynak sağlayabilir. Gallup’un Mayıs ayında yayımladığı ankete göre, ABD’li yetişkinlerin yaklaşık yüzde 70’i evlerinin yakınında yapay zeka veri merkezleri kurulmasına karşı çıkıyor ve bu kişilerin yaklaşık yarısı muhalefetlerinin güçlü olduğunu belirtiyor. Aynı anket, işletmelerin yalnızca dörtte birinin yerel veri merkezi projelerini desteklediğini gösteriyor. Anthropic, Claude ve yeni yapay zeka ürünlerine yönelik talebi karşılamak için sunucular, grafik işlemciler ve elektrik dahil olmak üzere önemli ölçüde daha fazla bilgi işlem kapasitesine ihtiyaç duyuyor ve bu nedenle altyapı ortaklarına geliştirme sürecini hızlandırmaları için baskı yapıyor. Erken yatırımcılarla paylaşılan güncellenmiş mali veriler, geçen ay itibarıyla yıllıklandırılmış gelirin 65 milyar doların üzerinde olduğunu gösteriyor; bu rakam geçen yılın sonunda 9 milyar dolar seviyesindeydi. İki yatırımcı, şirketin halka arz tanıtımında yıllık bazda gelir artışını on kattan fazla vurgulamasının beklendiğini söyledi. CFO Krishna Rao, yatırımcıların rekabet tehditleri, açık ağırlıklı modellerin marj baskısı ve veri merkezi inşaatındaki gecikmeler konusundaki sorularıyla karşı karşıya kaldı. 2021 yılında CEO Dario Amodei ve eski OpenAI çalışanlarından oluşan bir grup tarafından kurulan Anthropic, uzun süre OpenAI’ın gerisinde görülüyordu ancak Claude Code programlama ürününün başarısı gelirin hızla artmasına yardımcı oldu. Destekçiler, yapay zeka hizmetlerinin adreslenebilir pazarının zamanla birkaç trilyon dolara ulaşabileceğini ve yapay zekanın çok çeşitli ofis görevlerini üstlenmesinin beklendiğini belirtiyor. Anthropic erken yatırımcılara modellerinin gelişmeye devam edeceğini söylerken, yöneticiler rakipler maliyetleri düşürse bile daha güçlü modellerin premium fiyatlandırmayı destekleyeceğini savunuyor. Halka arz izahnamesinin önümüzdeki haftalarda yayımlanması, hisse senedi işlemlerinin ise aylar içinde başlaması bekleniyor. Halka arz ayrıca, yapay zeka kripto cüzdanlarından otomatik ajanlara kadar yapay zeka odaklı kripto araçlarının dijital varlık piyasalarında yeni bir ilgi topladığı bir dönemde gerçekleşiyor.

İki hikaye birlikte ele alındığında ortak bir darboğaza işaret ediyor: Altyapı talebin gerisinde kalıyor. Tokenize hisse senetlerinde eksik olan parça, paylaşılan ve güvenilir bir kayıt tutma katmanı; yapay zekada ise fiziksel kapasite ve toplum onayı. Fairmint’in birincil kaynak açıklamaları ve Gallup anketi, riski çerçeveliyor: kayıt sahipliği ve yerel onay, dağıtımın ve değerlemenin gerisinde kalıyor. Kripto piyasası için tokenize hisse senedi tartışması, altcoin benimsenmesinin ticaret altyapısı kadar sıradan arka ofis altyapısına da bağlı olduğunu hatırlatıyor. Önümüzdeki test, sektörün parçalanma kendi krizine dönüşmeden önce ortak standartları benimseyip benimsemeyeceği ve Anthropic’in izahnamesinin veri merkezi muhalefetini doğrudan ele alıp almayacağı olacak.