Ethereum (ETH) EIP-8361: Yüzde 50 Staking Oranında Doğrulayıcı Ödülleri Yakılacak

Ethereum Haberleri

Ethereum (ETH) araştırmacıları, ağın para politikasını köklü biçimde değiştirmeyi hedefleyen EIP-8361 adlı taslak öneriyi yayımladı. COINOTAG'ın incelediği öneri metnine göre, stake edilen arz oranı yükseldikçe doğrulayıcı ödüllerinin giderek artan bir kısmı yakılacak; bu süreç, yaklaşık 60,25 milyon ETH'ye — yani mevcut arzın kabaca yüzde 50'sine — ulaşıldığında konsensus katmanı ödüllerinin tamamen sıfırlanmasıyla sonuçlanacak. Modele göre yıllık arz artışı, ETH'nin yaklaşık beşte biri stake edildiğinde arzın yüzde 0,5'i civarında zirve yapacak, ardından katılım arttıkça sıfıra doğru inecek. Yazarlar, üçte birlik bir staking (pay kanıtlama) oranında yıllık arzın mevcut kurallara kıyasla yaklaşık 570.000 ETH daha düşük olacağını hesaplıyor; bu hesaplamada 1.800 dolarlık bir fiyat varsayımı kullanılmış. Ethereum Vakfı araştırmacısı Justin Drake ve ortak yazar Jerome de Tychey dahil altı araştırmacı ve geliştirici, bu planı "asla kapanmayan bir teşvik yapısına" verilen bir yanıt olarak çerçeveliyor. En kötü senaryoda, mevcut yapı değiştirilmezse 2028'e kadar ETH'nin yüzde 55'inden fazlasının stake edilebileceği uyarısında bulunuyorlar. Taslak ayrıca ani bir uygulama yerine 18 aylık bir geçiş süreci öngörüyor. Öneri henüz onaylanmadı ve herhangi bir ana ağ yükseltmesine dahil edilmedi; Hegotá yükseltmesi etrafındaki tartışmalar da ön aşamada kalmaya devam ediyor. Temel soru şu: ETH, staking büyümesini teşvik etmeye devam mı etmeli, yoksa yerel altcoin varlığı için kıtlık ve tarafsızlığı mı öncelemeli?

Aave kurucusu Stani Kulechov, EIP-8361'e yönelik en sert eleştirileri dile getiren isimlerden biri oldu. Kulechov, önerinin Ethereum staking getirilerini öngörülemez hale getireceğini ve kurumsal talebi zayıflatacağını savunuyor. Kamuya açık bir paylaşımında, ağın büyüme nedeniyle cezalandırılmaması gerektiğini belirtti ve sıfır konsensus ödülü ortamının, staking pozisyonlarını büyütmek için borçlanmaya dayanan kaldıraçlı ETH stratejilerinin çoğunu ekonomik açıdan anlamsız kılacağı uyarısında bulundu. Bu endişe özellikle Aave için kritik önem taşıyor; zira Aave, Ethereum üzerindeki en büyük merkeziyetsiz borç verme piyasası konumunda ve ETH cinsinden teminatlar hâlâ en büyük arz kategorisini oluşturuyor. Protokol paneli verilerine göre Aave'nin toplam arz edilen varlıkları 6 Ağustos itibarıyla yaklaşık 26,3 milyar dolar seviyesinde bulunuyor; bu rakam, haziran ayındaki 22,3 milyar dolarlık dip seviyeden yaklaşık 4,1 milyar dolarlık bir toparlanmaya işaret ediyor. Aave'ye arz edilen ETH yaklaşık 10,9 milyar dolar ile toplamın yüzde 40'ından fazlasını oluştururken, dolar cinsinden varlıklar yaklaşık 10,1 milyar dolar, Bitcoin bağlantılı varlıklar ise yaklaşık 4,4 milyar dolar düzeyinde. Kulechov, temel staking getirisi sıfıra düşerse borçlanma stratejilerinin büyük bölümünün ekonomik mantığını yitireceğini ve ETH borç almanın başlıca gerekçesinin kısa pozisyon açmak olacağını vurguladı. Aave ekosistem katılımcısı Mark Zeller de Lido ve ether.fi gibi büyük protokollerin bu değişikliği reddetmesi gerektiğini söyledi. Bu toparlanma, Kelp DAO'nun nisan ayındaki çekim durdurma kararının ve mayıs ayında rsETH köprü teminatının yeniden devreye alınmasının ardından geldi. Yaşanan süreç, para politikası tasarımının artık doğrudan Otomatik Piyasa Yapıcı (AMM) likidite varsayımlarını ve genel DeFi risk iştahını etkilediğini ortaya koyuyor.

BlackRock'ın iShares Ethereum Trust ETF'i olan ve ETHA koduyla işlem gören fon, 31 Temmuz'da sponsorun onayladığı ve düzenleyici başvuruyla açıklanan hisse birleştirme işlemiyle mevcut üç hisseyi tek hisseye dönüştürecek. Kayıt tarihi 5 Ekim olarak belirlenirken, Nasdaq'ta düzeltilmiş fiyatla işlemlerin 6 Ekim'de başlaması bekleniyor. Başvuru belgesi, dayanak varlık değerinin değişmediğini; birleştirmenin yalnızca hisse sayısını ve kotasyon fiyatını sıfırladığını açıkça ortaya koyuyor. Başvurudaki rakamlara göre ETHA, yılbaşından bu yana yüzde 37'den fazla değer kaybederek hisse başına yaklaşık 14,15 dolara geriledi; bu düşüş, ETH'nin yılbaşında 3.200 doların üzerindeyken yaşadığı gerilemeyi yansıtıyor. ETH daha sonra 5 Ağustos'ta 1.900 doların üzerinde işlem gördü. Fon, 4 Ağustos itibarıyla yaklaşık 5,4 milyar dolarlık net varlık ve 11 milyar doların üzerinde kümülatif net girişle bu kategorinin en büyük ürünü olmaya devam ediyor. Birleştirme sonrası tahmini işlem fiyatı yaklaşık 42,45 dolar olacak; dolaşımdaki hisse sayısı ise kabaca 384 milyondan 128 milyona düşecek. Analistler, daha yüksek nominal fiyatın alış-satış farkını daraltabileceğini ve fonun bireysel yatırımcılar için işlem ekonomisini iyileştirebileceğini belirtiyor. Bu hamle aynı zamanda ETHA'yı, ETH bağlantılı ürünler için bir ayı piyasası döneminde daha tanıdık bir fiyat aralığına taşıyor; fonun varlık yapısında veya ücret yapısında bir değişikliğe işaret etmiyor.

COINOTAG'ın değerlendirmesi: Bu üç gelişme tek bir yapısal hikâyeyi oluşturuyor — Ethereum'un arz politikası, staking teşvikleri, DeFi likiditesi ve düzenlenmiş fon erişimi arasındaki mücadelenin merkez üssü haline geliyor. Birincil kayıt hâlâ EIP-8361 taslak metni; onaylanmış bir anket oylaması, yeterli katılımcı sayısı, katılım oranı ya da kayıtlı bir sonuç açıklanmadı ve öneri henüz kabul edilmiş değil. Bu yönetişim belirsizliği şimdiden piyasa davranışlarına yansıyor; Aave'nin 26,3 milyar dolarlık arz tabanından ETHA'nın ters birleştirmesine ve 5,4 milyar dolarlık varlık tabanına kadar geniş bir etki alanı söz konusu. Mesele bir tüm zamanların en yüksek seviyesi anlatısı değil; Ethereum'un, doğrulama ve getiriyi daha fazla merkezi aracıya itmeden arzı sınırlayıp sınırlayamayacağıdır.