Arthur Hayes, Yapay Zekâ Kurtarma Paketinden Sonra Kripto Parayı 1 Milyon Dolarda Görüyor

Uzun Bitcoin, Kısa Yapay Zekâ Değil

BitMEX kurucu ortağı Arthur Hayes, yapay zekâ çöküşüne karşı bahis oynamak yerine Bitcoin ve Ethereum tarafında uzun pozisyon almayı öneriyor. Hayes, görüşünü X üzerinden paylaştırdı ve mesaja CoreWeave'in düşen hisse senedi grafiğini ekledi. Yapay zekâya ne uzun ne kısa taraftan gireceğini söyleyen Hayes, asıl bahsin çöküşün ardından gelecek aşamaya yaptığını savunuyor: Buna göre yetkililer, 2008 finansal krizini aşan bir para basma ölçeğiyle trilyon dolarlık bir kurtarma paketi finanse edecek. Argümanı, büyük teknoloji dalgalarında tekrar eden bir kalıba dayanıyor; kapasite fazlasıyla inşa edilir, sektör çakılır ve politika yapıcılar likiditeyle sahneye çıkar. Hayes, yapay zekâ veri merkezi inşaatının duvara çarpmasını yaklaşık 2027 sonu ya da 2028 olarak tarihliyor. Kurtarma geldiğinde basılan paranın bir yuva arayacağını düşünen Hayes, kripto para birimlerinin, öncülüğünü Bitcoin'in yaptığı bu akışı emeceğini ve madeni paranın 1 milyon dolara ya da üzerine taşıyacağını bekliyor. Yapay zekâyı kısa pozisyonlamak onun için cazipsiz, çünkü bu strateji tüccarı çöküşün tam zamanını tutturmak zorunda bırakıyor; Hayes, kurtarma parasını toplayan varlıkları tutmayı tercih ediyor. Verdiği emsal, 2020 salgın hamlesi: Fed'in bilançosu iki katından fazlasına çıkarken Bitcoin 5.000 doların altından 60.000 doların üzerine taşındı. Hayes'in paylaştığı grafikler arasında ABD para arzıyla madeni paranın fiyatını karşılaştıran bir seri de var ve bu karşılaştırma, iki arasındaki bağıntının son zamanlarda zayıflamış olması yüzünden önem taşıyor. Teknolojinin düşüşten kaçacağını iddia etmiyor; iddiası, düşüş geldiğinde masrafın kimin hesabına yazılacağıyla ilgili. Bu pozisyonun riskini de yön değil, zamanlama olarak tanımlıyor: çizdiği senaryo, katalizörden önce yıllarca taşıma maliyeti ödenmesi anlamına geliyor. Bitcoin maksimalizmi ile uzun yıllardır özdeşleşmiş bir yorumcu için takasın şekli tanıdık: düşüşüne oynamak yerine, dağılma sürecinde HODL.

Ekim 2025 Zirvesinden Yüzde 35 Uzaklıkta

Takasın arka planındaki hikâye bu yıl sarsıntılı göründü. ABD para arzı Ağustos'ta rekor seviyeye ulaştı; buna karşılık Bitcoin, Ekim 2025'te bıraktığı zirvenin kabaca yüzde 35 altında, yani tüm zamanların en yükseğinin oldukça gerisinde duruyor ve küresel piyasalara göre ölçülen fiyatlarda da aynı açık görülüyor. Hayes'in seçtiği iki varlık 2026'da yapay zekâ hisselerinin çoğunun gerisinde kaldı; bu tablo, kripto paranın kurtarmadan önce likiditeyi zaten emmekte olduğu varsayımıyla çelişiyor. Zamanlama tartışması şüpheci kampta da derinleşiyor. Fundstrat kurucu ortağı Tom Lee, yapay zekânın bugün 1999 değil 1999'a değil, 1997'ye benzediğini, balonun zirvesini 2033 civarına koyduğunu savunuyor ve bu ufuk, olası bir kurtarma paketini Hayes'in penceresinin çok ötesine itiyor. Daha yakın katalizör ise borç stresi. Yapay zekâ odaklı bulut sağlayıcısı CoreWeave, tek bir seansta yüzde 15 değer kaybetti; düşüş, CNBC'den Jim Cramer'ın güvenebileceği tek yapay zekâ bulut hissesi olarak nitelemesinin bir gün ardından geldi ve sektör genelinde yapay zekâ borcu endişesini büyüttü. Hayes de bu maruziyeti Eylül aylık bülteninde işaret etmiş, büyük ABD sigortacılarının yapay zekâ borçları piyasa değeriyle taşındığında iflas edeceklerini yazmıştı. Bu iddia, kripto tüccarları için tartışmanın çerçevesini değiştiriyor: soru artık yapay zekâ hisselerinin düşüp düşmeyeceği değil, düştüğünde kimin ödeyeceği. Hayes, uzun pozisyon önerisiyle birlikte cevabını da verdi: faturayı devletler basacak, Bitcoin ve ETH ise hedge olarak taşınacak. Sigortacıların ve veri merkezi borç verenlerinin elde tuttuğu değerlemeler yalnızca şişmiş fiyatlarla kapanıyorsa, kurtarma sorusu teorik olmaktan çıkıyor. CoreWeave'in düşüşü, kimsenin açıklamadığı bir stres testini fiilen yapmış oldu. Hayes, bu stresi veri kabul ediyor ve politika cevabını fiyatlıyor; bu da hisse balonunun tam olarak hangi ay patlayacağından çok, basılan parayı alacak konumdaki varlıkları önemli kılıyor.

Bizim okumamız şöyle: Bu takas, yapay zekâ hisselerinin aşırı değerli olup olmadığından değil, likidite aktarımından düşer ya da ayakta kalır. Ağustos'taki para arzı rekoru, Bitcoin'in Ekim 2025 zirvesinin yüzde 35 altında kalmasını engelleyemedi; basılan paradan kripto para fiyatına giden adım, henüz kanıtlanmamış halka tam olarak burada. Kanal 2020'ye göre daha geniş, çünkü o dönemde kurumsal parayı varlığa taşıyacak spot Bitcoin ETF ürünleri hiç yoktu. Uzun vadeli öngörüler de aynı yöne işaret ediyor: Bitwise CIO'su Matt Hougan'ın üç makro senaryo analizinde Bitcoin fiyatı her üç yolda da uzun vadede yükseliyor ve Siebert Financial'dan bir analist, Bitcoin'i önümüzdeki çeyreklerde 175.000 doların üzerinde görüyor. Hayes, takası bitirecek bir fiyat seviyesi vermiyor; senaryo yalnızca, para arzı rekor kırmaya devam ettiği hâlde fiyatın artık peşinden gitmemesi hâlinde çürür.