Arthur Hayes: Bitcoin Boğa Piyasası, Hazine Geri Alım Limiti 4 Milyar Dolarla Başladı

Arthur Hayes: Geri Alımın İkiye Katlanması Bitcoin’e Yeni Bir Evre Açıyor

BitMEX kurucu ortağı ve Maelstrom’un baş yatırım sorumlusu Arthur Hayes, Altcoin Daily podcast’inde yaptığı açıklamada Bitcoin’in boğa piyasasının henüz başladığını belirtti ve ABD borç stresi ile Hazine’nin genişletilmiş tahvil geri alım programını bu döngünün temel katalizörü olarak gösterdi. Hayes, Bitcoin’i, yaklaşık 40 trilyon dolarlık borç yükü taşıyan ve artık yabancı merkez bankalarının tahvillerini emmesine güvenemeyen bir sistem için bir “likidite tahliye vanası” olarak tanımladı. Hazine Bakanı Scott Bessent’in uzun vadeli geri alım limitlerini en az ikiye katlama kararının, yetkililerin merkez bankası para yaratımı yoluyla uzun vadeli getirileri baskılayan getiri eğrisi kontrolüne doğru ilerlediğinin sinyali olduğunu savundu. Hayes, bu mekanizmanın piyasalara ek dolar likiditesi enjekte ettiğini ve Bitcoin’in bu taşmadan doğrudan fayda sağlamaya hazır konumda bulunduğunu ifade etti. 19 Ağustos’taki duyurunun zaten keskin bir yükselişi tetiklediğine dikkat çeken Hayes, daha açık bir getiri eğrisi kontrolü çerçevesinin Bitcoin’i çok hızlı bir şekilde “birkaç yüz bin dolar” seviyelerine taşıyabileceği uyarısında bulundu. Ayrıca CLARITY Yasası’nın, 2009’dan bu yana kapsamlı bir ABD düzenleyici çerçevesi olmadan çalışan Bitcoin için gereksiz olduğunu söyledi; yıl sonu hedefi ise önceki tüm zamanların en yüksek seviyesinin hemen üzerinde duran 126 bin dolar olarak aktarıldı. Hayes teknik analizi küçümseyerek 60 bin dolar seviyesini ve yaklaşık 126 bin dolardaki önceki rekorun en belirleyici göstergeler olduğunu söyledi. Federal Rezerv’in FIMA repo tesisi adını verdiği daha kapsamlı bir likidite aracına da değindi; bu aracın nihayetinde yabancı hükümetlerin ABD Hazine tahvillerini Fed’e limitsiz satmasına olanak tanıyabileceğini, bunun dolar zayıflığını ve yurtdışı harcamaları finanse edebileceğini öne sürdü. Hayes, içinde bulunulan süreci 2008 öncesi döneme benzeterek Bear Stearns ve AIG kurtarmalarının nihayetinde Bitcoin’in doğuşu için koşulları yarattığını anımsattı. 2014’te kurduğu eski borsası BitMEX’in ise 11 yılın ardından 23 Eylül’de kapanmasının planlandığını ekledi. Hayes’in gözdesi durumundaki altcoin ise hâlâ Ethereum; ona göre Ethereum diğer büyük piyasa değerli varlıkların gerisinde kalırken en geniş geliştirici topluluğunu elinde tutuyor.

Hayes, 25 Ağustos’taki “Same Same But Different” başlıklı yazısında aynı tezi genişletirken, Hazine duyurusuna atıfla 9 Eylül ile 4 Kasım arasında uygulanacak belirli uzun vadeli likidite destek geri alımlarının azami tutarının operasyon başına 2 milyar dolardan en az 4 milyar dolara çıkarıldığını doğruladı. Duyuru öncesinde Bitcoin, 65 bin doların altında işlem görüyordu; 25 Ağustos’ta ise 80 bin doların üzerine çıkarak gün içi en yüksek seviyeyi 81 bin doların üzerinde gördü. ABD’deki spot Bitcoin ETF ürünlerine 19 Ağustos’ta yaklaşık 517 milyon dolarlık net giriş yaşandı; bu, mayıs başından bu yana kaydedilen en güçlü tek günlük toplam oldu. Türev piyasasındaki likidasyonlar ve zayıflayan dolar da yükselişi destekledi. Hayes, Bessent’in yaklaşımını eski Hazine Bakanı Janet Yellen’ın 2023 sonlarında Hazine bonolarına artan bağımlılığıyla kıyasladı ve bu stratejinin Federal Rezerv’in gecelik ters repo tesisinden para çektiğini belirtti. Ayrıca yaklaşık 940 milyar dolar büyüklüğündeki Hazine Genel Hesabı’nı potansiyel bir alım gücü kaynağı olarak tanımlayan Hayes, büyük bir çekişin likidite için “orta yol” anlamına geleceğini söyledi. Hazine yetkilileri ise programın, daha eski ve daha az likit menkul kıymetler için tasarlanmış bir borç yönetimi aracı olduğunu ve niceliksel genişleme (QE) anlamına gelmediğini vurguluyor. Hayes, büyütülmüş limitler altında henüz hiçbir işlem yapılmadan önce kaleme aldığı yazısında, ilk alım penceresinin eylülde açılacağını aktardı. 10 yıllık Hazine tahvil getirisi başlangıçta yüzde 4,65’e doğru geriledikten sonra bir bölümünü geri kazandı. Öte yandan New York Fed, banka rezervlerini yeterli seviyede tutmak amacıyla mevcut aylık işlem döneminde yaklaşık 10 milyar dolarlık menkul kıymet alımı gerçekleştiriyor. Hazine’nin en son üç aylık borçlanma tahmini, eylül sonunda 950 milyar dolarlık bir nakit dengesi ve temmuz-eylül çeyreği için yaklaşık 739 milyar dolarlık özel sektöre net pazarlanabilir borçlanma öngörüyor; bu rakamlar programın seyri açısından yatırımcıların yakından izleyeceği seviyeleri oluşturuyor. Hayes, Maelstrom’un pozisyon büyüklüklerini açıklamasa da Bitcoin, Ether, Ethena ve Ether.fi’ye büyük maruziyetle “maksimum risk” moduna geçtiğini duyurdu.

Tümü birlikte değerlendirildiğinde Hayes’in röportajı ve yazısı, geri alım genişlemesini daha geniş bir likidite aktarım hikâyesinin tek bir adımı olarak çerçeveliyor. Hazine’nin kendi ifadeleri daha temkinli: operasyonlar, eski menkul kıymetlerin likiditesini artırmaya yönelik borç yönetimi araçları olarak tanımlanıyor; niceliksel genişleme olarak değil. Genişletilmiş limitler kapsamında henüz hiçbir alım gerçekleştirilmediği için Bitcoin boğa senaryosu, yeni limitler altındaki ilk işlemlerin planlandığı 9 Eylül’e kadar koşullu kalmayı sürdürüyor. O zamana kadar piyasa, teyit yerine beklentiye göre fiyatlanıyor; bu durum, ayı piyasasının tersine dönmesi hâlinde dahi sert geri çekilmelere zemin hazırlayabilir. Son 24 saatlik spot veriler, yatırımcıların bir sonraki politika kilometre taşını önden fiyatlamasıyla fiyatın yaklaşık yüzde 4,1 yükseldiğini gösteriyor.