Vitalik Buterin, 19.200 ETH Yakımına Karşı Ethereum (ETH)'ı Değer Deposu Olarak Savundu

Buterin Ücret Yakımını Değer Deposu Kaygısının Önüne Koyuyor

Ethereum (ETH) fiyatı 2.104 doların hemen altında işlem görüyor ve tokenın Bitcoin karşısındaki inatçı zayıflığı, bir değerleme tartışmasını yeniden alevlendirdi. Ethereum (ETH) kurucu ortağı Vitalik Buterin, tartışmaya 8 Pazar günü X'te yaptığı paylaşımla geri döndü: ETH'yi ücret yakımlarından derlenmiş deflasyonlu bir varlık olarak değil, bir değer deposu olarak ölçmek gerekiyor. Karşılaştırmalı rakamlar sorunu çerçevesini çiziyor. ETH/BTC oranı 10 Ekim Cumartesi günü 0,03020 seviyesinden 9 Kasım Pazartesi günü 0,02840 seviyesine geriledi; düşüş kabaca yüzde 5,96. Yani iki varlığı birlikte tutan bir yatırımcı, mutlak fiyatlar hesaba katılmadan önce toprak kaybetti. Piyasa verileri Salı günü ileri saatlerde ETH'yi 2.116 dolar civarında gösteriyordu; 24 saatlik kayıp yüzde 0,97 ve canlı fiyat o saatten bu yana hafifçe daha da aşağı kaydı.

Tartışmanın düğüm noktası, Ethereum ekosisteminin yıllar önce benimsediği teknik altyapıda yatıyor. 2021'de devreye alınan EIP-1559, her işlem ücretinin bir bölümünü kalıcı olarak yakıyor. 2022'de gelen Merge ise konsensus mekanizmasını proof of stake modeline taşıdı ve yeni emisyonu kısarak blok zinciri ağının arz dinamiğini değiştirdi. Bu iki değişim birlikte "ultra sound money" tezini inşa etmişti: ağ ne kadar çok kullanılırsa arz o kadar daralır ve token yükselirdi. Layer 2 merkezli ölçeklenme yol haritası bu bağı pratikte kesti. Etkinlik rolluplara taşındıkça ana katman ücretleri düştü, yakımlar da onlarla birlikte çöktü. Zincir üstü kayıtlar 2022'de yakılan yaklaşık 1,48 milyon ETH'ye karşılık, 2026 yılının Kasım başına kadar geçen sürede yalnızca yaklaşık 19.200 Ethereum (ETH) yakıldığını gösteriyor; aradaki fark neredeyse iki büyüklük mertebesi.

Buterin, eski mantığı kendi mantığıyla ele aldı. Geçmiş ücret gelirinin büyük bir bölümü NFT ve dijital varlık piyasalarındaki spekülatif alım satımdan geliyordu; bunu zincire kalıcı talep olarak görmüyor. Savunduğu pozisyon net: EIP-1559 yerinde kalıyor; yakımlar süresiz olarak, emisyonu dengelemek için gereken seviyenin yüzde 10'unun altında bile kalsa bunun önemi yok. Ücret gelirini maksimize etmenin yüksek gas fees ve merkeziyetsizliğe zarar verecek agresif protokol müdahalesi gerektireceğini savunuyor. Ona göre tokenın uzun vadeli değer deposu iddiasını taşıyacak olan, güvenlik, gizlilik, sansüre dayanıklılık ve açık kaynak geliştirmeden oluşan CROPS ilkeleri.

Rynes Ağ Başarısını ETH Getirisinden Ayırıyor

Chainlink'in topluluk temsilcisi Zach Rynes, 8 Kasım'da X'te yaptığı bir paylaşımla en sert karşılığı verdi. Temel iddiası şu: Ethereum'un ağ olarak başarısı ile Ethereum (ETH) sahiplerinin değer yakalaması, birbirinden ayrı iki yatırım tezidir. Onun anlatısında Layer 2 odaklı strateji, en kârlı faaliyeti, yani yoğunluk ücretlerini ve MEV'i rolluplara, uygulamalara ve ara katman yazılımlarına teslim etti; ana zincir ise en az değerli iş olan mutabakat ve veri erişilebilirliği için optimize edildi. Rynes, L1 gelirinin son yıllarda yüzde 99 çöktüğünü ve bu çöküşün, değer deposu anlatısına dönüşü baştan zorlayan şey olduğunu yazdı.

@ChainLinkGod · X gönderisi

8 Kasım'da X'te yaptığı bir paylaşımla.

X'te görüntüle

Rynes'e göre ayrışma en net şekilde tokenleştirmede görülüyor. Kurumlar, Ethereum'un güvenliğini ve güvenilir tarafsızlığını kullanarak tokenleştirilmiş hisse senedi ve tahvil ihraç edebiliyor; buna karşılık ETH tutmak zorunda kalmıyor. Zincir üstü piyasalar giderek fiat destekli stablecoin'lere karşı fiyatlıyor. Cüzdanlara yayılan gas soyutlaması ise kullanıcıların hiç ETH edinmek zorunda kalmama ihtimalini doğuruyor; birisi altta yatan ücreti yine ödüyor, ama bu bir gelir argümanı, değer yakalama argümanı değil. Zincir üzerinde ihraç edilen her ek varlık aynı sermaye için rekabet ediyor; Rynes'in deyişiyle bu net bir PvP dinamiği. COINOTAG'ın ayrı takibi, Ethereum'daki tokenleştirilmiş tahvil bakiyesinin Mayıs zirvesinden bu yana yüzde 52 gerileyerek 4,31 milyar dolara indiğini gösterdi; bu okuma, zincir üstü kredi talebinin soğuduğu yönündeki uyarısıyla örtüşüyor.

Arz mekaniği karşıtlığı daha da keskinleştiriyor. Bitcoin emisyonu 21 milyon coin ile sınırlandırıyor; Ethereum ise maksimum arz koymuyor. Yeni ETH staking ödülleriyle devreye giriyor ve toplam arz, yalnızca yakımların emisyonu aştığı dönemlerde küçülüyor. Yakımlar bu kadar küçükken kıtlık satışı zorlaşıyor. Rynes, Bitcoin'in egemen olmayan değer deposu yarışını büyük ölçüde kazandığını ekliyor; para politikasını defalarca değiştirdiğini belirttiği ETH için elinde kalan, en iyi ihtimalle "ikinci en iyi kripto değer deposu" hikâyesi. İki tarafın da cevaplamadığı soru ortada: gerçek dünya varlıklarındaki büyüme ve stablecoin hacmi, ETH talebine nasıl dönüşecek? Bitcoin'in değer deposu piyasası hâlâ kıyas noktası.

Destek 2.042 Dolar, Direnç 2.165 Dolar

Burada zemin en çok konuşulacak konu. COINOTAG'ın bileşik skorlaması, piyasanın altındaki en güçlü destek olarak 2.042 doları 92/100 ile işaretliyor; direnç olan 2.165 dolar ise 87/100 alıyor ve spot fiyatın yaklaşık yüzde 2,9 üzerinde. Momentum göstergeleri zayıf: RSI 32, MACD ayı piyasası sinyali veriyor ve düşüş trendi teyitli; okuyucular tam Ethereum teknik analizini özel sayfamızdan izleyebilir. Türev piyasası verileri gerilimi artırıyor: uzun/kısa hesap oranı 4,35, hesapların yüzde 81,3'ü uzun konumda; buna karşılık fonlama oranı yalnızca yüzde 0,0027. Uzunlar düşen bir tabloya yığılmış durumda ve 2.042 doların altında günlük kapanış bu inancı sınayacak. Daha büyük mesafe hâlâ göreli: 0,0284 seviyesindeki ETH/BTC oranı 10 Ekim gösteriminin yüzde 5,96 altında ve değer deposu tartışması, bu açığı kimin kapatacağına karar veriyor.