Tyler Evans: Bitcoin (BTC) ETF Akışları Güçlü Birikime Döndü

Evans: Çıkışların Yerine Birikim Geçti

UTXO Management'tan yatırımcı Tyler Evans, spot Bitcoin (BTC) ETF'lerine giren akışların yılın başındaki "aşırı negatif" seyrinden "güçlü birikime" döndüğünü söylüyor. Evans bu dönüşü, Federal Rezerv'in yumuşayan politika yolu, gerileyen tahvil getirileri ve kurumsal sermayenin Amerika Birleşik Devletleri'ne yönelmesine bağlıyor. Yazının hazırlandığı anda Bitcoin (BTC) fiyatı 76.843 dolarda bulunuyor; son 24 saatteki kayıp yüzde 4,5. Yani Evans'ın anlattığı alım henüz ekrana yansımış değil. Tezin şu andaki sınavı, günlük yüzde 4,5'lik düşüşe rağmen alıcının ayakta kalup kalmayacağı. Cuma günü yayımlanan değerlendirmesinde Evans, Bitcoin'in ayı piyasasından olgunlaşarak çıktığını, sermaye onshore'a dönerken kurumsal talebin akışın daha büyük bir bölümünü taşıdığını savunuyor. Bu dönüşün önemi, spot Bitcoin'i doğrudan bünyesinde tutan fonlardan oluşan ETF kanalının, kurumsal taahhüt arayan tahsisçilerin ilk baktığı yer olmasından geliyor. Daha önceki dönemde geri alımlar (redemption) söz konusu iken, artık oluşturma (creation) işlemlerinin belirleyici olduğunu anlatıyor. Son akış verileri de bunu doğruluyor: BlackRock'ın IBIT fonu öncülüğünde 17,2 milyon dolarlık net giriş kaydedildi; Evans'ın tarif ettiği alım, çağrısından önce başlamış görünüyor. Vakanın büyük bölümü para politikasına dayanıyor. Evans, Federal Rezerv'in duruşunu, tahvil piyasasını ve Kevin Warsh'ın rolünü tek tek ele alıyor; daha yumuşak bir faiz yolunu sermayenin riskli varlıklara dönüş koşulu olarak çiziyor. JPMorgan'ın Bitcoin'i en iyi performans gösteren varlık sınıfı ilan etmesine de atıfta bulunuyor ve bankacılık ana akımının varlığa farklı baktığının işareti olarak okuyor. Değerlendirme, fonunun kendi pozisyonuna dair bir açıklama içermiyor. Grafik tarafında Evans, akış toparlanmasını Bitcoin'in 50 haftalık hareketli ortalamasını geri almasına bağlıyor; bu seviyeyi birikim ile önceki faz arasındaki çizgi sayıyor ve Bitcoin piyasası için makro arka planın döndüğü görüşünde.

Tablo henüz dönüşü teyit etmiş değil. COINOTAG'ın bileşik destek ve direnç puanlamasına göre en güçlü destek 75.112 dolarda, 100 üzerinden 93 puanla; en ağır direnç ise 81.205 dolarda, 100 üzerinden 76 puanla duruyor. Türev konumlanması hâlâ long tarafında ağırlık veriyor: vadelilik finansman oranı (perpetual funding rate) yüzde 0,0070 okunuyor, long hesaplar short hesaplara 2,84'e 1 oranında üstünlük sağlıyor. Duyarlılık tam karşı kutupta: Korku ve Açgözlülük Endeksi 100 üzerinden 30 ile korku bölgesinde. 75.112 doların altında günlük kapanış, Evans'ın birikim tezini zayıflatır; 81.205 doların geri alınması ise ilk teknik teyit olur.

Endeks Baskısı Altında Hazine Modelleri

Evans'ın değerlendirmesinin kalan bölümü, akışları daha geniş bir takvimle eşleştiriyor. Amerika Birleşik Devletleri ara seçimlerinin 2027'ye uzanan düzenleme çizgisini belirleyeceğini bekliyor ve Bitcoin'in 2027 sonunda nerede olabileceğine dair senaryolar kuruyor; buna rağmen, kendi ifadesiyle, "Bitcoin (BTC) kendi işini yapacak" diyor. Kurumsal hazine tarafı en sert sözlerinin adresi. MSCI'nin Bitcoin hazine şirketlerini endekslerinden çıkarmaya başlamasını, halka açık şirketlerin bilançolarında özel bir stratejik Bitcoin rezervi taşıdığı modelin üzerine kurulan baskı olarak okuyor ve endeks sağlayıcıları bu şirketleri sıradan teknoloji hissesi saymayı bıraktığında modellerin nasıl evrileceğini soruyor. Strategy hissedarları Stretch aracı için günlük temettüyü onayladı; bir Bitcoin hazine şirketi ise Bitcoin'lerine erişimini kaybetti. Evans bu bölümü, sermaye taahhüt edilmeden önce yetkili saklayıcıların seçilmesi ve karşı tarafın yakın incelemesi gerektiği argümanına bağlıyor. Ürün geliştirme diğer cephelerde sürüyor. VanEck'in tek sepette tümü ETF'sini ve sabit kripto tavanı olan portföyler yarattığı tahsis sorununu tartışıyor; bu alanda FINMA, İsviçre'nin ilk spot Bitcoin (BTC) ETF'sini Kasım ayında SIX borsasında işlem görmek üzere onayladı ve Avrupa'daki tahsisçilere açılan regüle ürün yelpazesini genişletti. Evans ayrıca Bitcoin'i yapay zekâ yatırımıyla karşılaştırıyor ama bu rekabeti sıfır toplamlı görmüyor; yapay zekâ ajanlarını geleceğin işlem katmanı olarak değerlendiriyor ve varlığın Apple Pay kadar kullanımı kolay hale gelmesini, ödemelerden Bitcoin DeFi'ye uzanan bir yola çıkış olarak savunuyor. Doğrulama tarafında da ayrı bir boğa senaryosuna işaret ediyor: James Check, yüzde 25,2'ye sıkışan volatilitenin kendisinin boğa senaryosu olduğunu savunuyor. Evans'a göre 2027 sorusu, grafiğin ötesinde, regülatörlerin hangi ürün sarmalayıcılarına ve saklayıcılara izin vereceğine bağlı. Anlattığı birikimin fon bazında dağılımına dair ürün ürün bir kırılım sunmuyor; akışların bireysel fonlar arasındaki dağılımı bildirilmedi.