James Check: Bitcoin (BTC) Volatilitesi Yüzde 25,2'e Düşerek Boğa Senaryosunu Güçlendiriyor

Volatilite Yüzde 25,2'e Geriledi

Bitcoin (BTC) volatilitesi 2023 yazından bu yana görülmemiş düşük bir seviyeye indi ve Checkonchain kurucusu James Check'e göre bu sakinlik, varlığın şimdiki en güçlü boğa senaryosu. Son 30 günde Bitcoin fiyatının fiilen ne kadar sert oynadığını ölçen, opsiyon piyasalarının beklentisinden farklı olarak hesaplanan aylık gerçekleşen volatilite (realized volatility) yüzde 25,2'ye geriledi; veri, haftalık zincir üstü güncellemede yer aldı. 2015'ten bu yana piyasa ancak günlerin yaklaşık yüzde 5'inde bu kadar sakin işlem gördü. Eski Glassnode analisti Check, görüşlerini 27 Ekim Salı günü Honest Money Show'da anlattı. Ona göre Bitcoin spekülatif gençliğini geride bıraktı: "Artık normal olacak, arkadaşlar. Bu, Bitcoin'e gelebilecek en boğa şey." Check'in çerçevesinde sıkıcı olmak hakaret değil, dönüm taşı değil, bir mil ötesi: Normal davranan bir varlık, spekülatif bir varlığın giremediği portföy talimatlarının içine girebilir. Bu olgunlaşma tezi yıllardır Bitcoin maksimalizmi savunucuları arasında dolaşıyordu; şimdi fark, zincir üstü verilerin bu tezi desteklemesi. Yıllık volatilite bandı, yani fiyat oynamalarının tipik olarak içinde kaldığı aralık, 2022 ortasındaki kabaca yüzde 55 ile 78 aralığından yaklaşık yüzde 30 ile 52 aralığına daraldı. Son düşüş de aynı desene oturuyor: Ekim 2025'teki 126.000 dolarlık zirveden piyasa 30 Haziran Salı günü 58.379 dolara kadar yüzde 54 geriledi; bu, karşılaştırmadaki iki önceki döngüden daha sığ bir ayı piyasası oldu.

Check, yükselen tabanı varoluş riskinin azalmasına bağlıyor. Piyasanın 40.000 dolar yerine yaklaşık 60.000 dolarda dip yaptığı, artık daha az yatırımcının Bitcoin'in başarısız olacağını beklemesinden kaynaklanıyor. Aynı mantığın ileriye dönük daha hafif çökmelere işaret ettiğini BloFin araştırma direktörü Edward Wu da savunuyor.

JPMorgan'ın 10 Yıllık Bitcoin Öngörüsü

Wall Street ise volatiliteyi hâlâ ana engel olarak görüyor. JPMorgan Asset Management, Bitcoin'i yıllık 10 ila 15 yıllık görünümünü sunduğu 2027 Uzun Vadeli Sermaye Piyasası Varsayımları (LTCMA) belgesine 19 Ekim Pazartesi günü ekledi. Belgenin ilk Bitcoin (BTC) getiri aralığı yıllık yüzde 10 öngörüyor; bu, yüzde 7,5 ile ABD büyük hisselerini ve yüzde 5,5 ile altını geride bırakıyor. Tanıma tahminde kaldı: Banka, Bitcoin'i model portföylerinin dışında tuttu ve gerekçe olarak kararsız korelasyonları ile tarihsel yüzde 55 volatiliteyi, yani hisselerin ve altının kabaca üç katını gösterdi. Volatilite düşer ve korelasyonlar oturursa Bitcoin'in rolünün büyüyebileceğini söyledi. İşte tam da bu ilan edilen koşulda güncel okuma eşiği şimdiden aşıyor: yüzde 25,2, yüzde 55'in yarısının bile altında. Bitwise Baş Yatırım Sorumlusu Matt Hougan ise girdilere itiraz etti. 20 Ekim Salı günü attığı herkese açık paylaşımda şaka yollu şu sıralamayı kurdu: Kurumlar önce bir varlığı yok sayar, sonra güler, sonra onunla savaşır, sonra da uzun vadeli varsayımlarına ekleyip önümüzdeki on yılın en iyi performanslı varlığı olacağını öngörür. Check, tahsis matematiğini benzer biçimde kuruyor: Model portföylerinde ortalama yüzde 2'lik bir tahsis bile devasa bir sermaye havuzunu, Bitcoin'in piyasa değeri ölçüsünde büyük bir havuzu harekete geçirirdi. Düzenlenmiş kanaldan gelen talep ise şimdiye dek mütevazı kaldı; BlackRock'ın IBIT ürünü öncülüğünde Bitcoin (BTC) ETF'lerine net 17,2 milyon dolar giriş kaydedildi. Bu, herhangi bir portföy kaymasının geniş Bitcoin pazarı için ince bir taban üzerine bineceği anlamına geliyor.

@Matt_Hougan · X gönderisi

Herkese açık paylaşımda.

X'te görüntüle

Bizim okumamız: Belirleyici sayı, gerçekleşen yüzde 25,2'lik okuma ile LTCMA'nın hâlâ taşıdığı yüzde 55 varsayımı arasındaki fark. Gerçekleşen volatilite bugünkü seviyelerin yakınında kalırsa, JPMorgan'ın kendi koyduğu model portföyüne dahil etme koşulu görünür hale gelir ve Check'in yüzde 2 tahsis senaryosu kuramsal olmaktan çıkar. Yol üzerinde satıcılar da var: 85.000 ile 118.000 dolar arasında alım yapan uzun vadeli yatırımcılar, 85.000 dolarlık toparlanmaya doğru satış yapabilir ve bu da sürünmenin hızını sınırlar. Check, sakin dönemin piyasa 100.000 doları aşana dek süreceğini bekliyor; bu seviyenin üzerinde manşetler spekülatif parayı geri çeker. O hareketin seviyeleri Bitcoin teknik analizimizde yer alıyor. Şimdilik kapının açılıp açılmayacağını, yüzde 25,2'lik okuma ile yüzde 55'lik varsayım arasındaki fark belirleyecek.