Tether'ın USDT (USDT)'si Rekor Kıran 300 Milyar Dolarlık Stablecoin Piyasasında Yüzde 60,5 Paya Oturdu

USDT, Rekor 300 Milyar Dolarlık Piyasanın Merkezinde

Küresel stablecoin piyasası tarihte ilk kez 300 milyar dolar eşiğini aştı ve zincir üstü arz verileri, bu kilometre taşının tam merkezinde Tether'ın USDT tokenının (dijital varlık) durduğunu gösteriyor. Son zincir üstü sayım anında toplam stablecoin piyasa değeri yaklaşık 302,9 milyar dolar seviyesindeydi; Tether ve Circle'ın dolaşımdaki arzı ise birlikte kabaca 257,7 milyar dolara ulaşıyor — bu da sektörün neredeyse yüzde 85'inin iki ihraççının elinde toplanması anlamına geliyor. Kalan oyuncular fiilen geriye düşen yüzde 15'lik dilim için yarışıyor.

Bu ikili yapının içinde Tether'ın konumu her açıdan baskın. Yaklaşık 183,4 milyar dolarlık dolaşımdaki arz ile USDT, tüm stablecoin piyasasının tek başına yüzde 60,5'ini temsil ediyor; yani zincir üstünde el değiştiren her on dijital doların altısından fazlası Tether tokenı. İkinci sıradaki Circle'ın USDC'si ise kabaca 74,3 milyar dolarlık arza sahip; bu yüzde 24,5'lik paya denk geliyor. İki liderin ardından kalabalık ama geride kalan bir saha — aralarında PayPal'ın PYUSD'si, Ripple'ın RLUSD'si ve World Liberty Financial'ın USD1'i de bulunduğu ihraççılar — tek haneli düşük yüzde bandının ötesine geçemiyor.

Bu yoğunlaşmayı kilitleyen mekanizma, birikimli likidite havuzu derinliği ve borsa entegrasyonları. Stablecoin'ler bağımsız varlıklardan çok bir takas altyapısı gibi çalışıyor: merkezi platformlarda spot işlem için baz pariteyi oluşturuyorlar, merkeziyetsiz borsalara kota paraşı sağlıyorlar ve küresel havale hatlarına bağlanıyorlar. Her yeni listeleme kullanıcı çekiyor; her kullanıcı ise tokenın borsadan çıkarılmasını biraz daha zorlaştırıyor. İki yerleşik oyuncu ayrıca kendilerine ayrı kaleler kazmış durumda: Tether, Asya, Güney Amerika ve Afrika'da gelişen pazarlarda dolar korumasında ve kontrat ticareti teminatında hâkim konumda; Circle ise USDC'yi ABD kurumsal dünyası ve tokenleştirilmiş fonlar için uyumluluk odaklı takas varlığı olarak konumlandırdı.

ARK Invest Büyüklük Katmanlarını Haritaladı

ARK Invest'in dijital varlıklar araştırma direktörü Lorenzo Valente'nin 9 Eylül'de yayımladığı büyüklük katmanı analizi, piyanın daha yüksek eşiklere doğru ne kadar acımasız biçimde inceldiğini netleştiriyor. Valente'nin X'te paylaştığı grafik, stablecoin'leri piyasa değerine göre kümelere ayırıyor ve her eşiğin yükselmesiyle hayatta kalan sayısının çöküşünü gösteriyor — ölçeğin başlı başına rekabet avantajı olduğu sektörün ağ etkilerinin doğrudan bir yansıması.

Grafiğin arkasındaki verilere göre 10 milyar doların üzerindeki stablecoin kulübü 2022 dolaylarında dört üyeye kadar çıkmıştı; ancak zaman içerişindeki erime bu sayıyı tam olarak ikiye indirdi: Tether ve Circle. Şu an en büyük üçüncü stablecoin 6 milyar dolar bandında; eşiğin hemen altında görünür bir boşluk var. Daha aşağıda ise 1 milyar dolarlık katman ancak marjinal biçimde büyüdü — 2021'deki tek haneli sayılardan 2026'ya dek kabaca 12 tokena. Borsa entegrasyonları, DeFi bağlantıları ve düzenleyici sicil gibi giriş engelleri her yıl birbirini güçlendiriyor.

Valente'nin ileriye dönük okuması aynı mantığı yukarı taşıyor. 100 milyar dolar barajının üzerinde şu an tek ihraççı Tether; ancak Circle'ın zamanla bu kulübe katılabileceğini ve o katmanda iki oyunculu bir yapının kurulabileceğini öne sürüyor. 500 milyar dolar seviyesinde ise Tether'ın en az önümüzdeki iki yıl boyunca yalnız başına zirvede kalmasını bekliyor; mevcut ikili yapının dışında hiçbir ihraççının bu ölçeğe hızla ulaşamayacağı görüşünde. Piyasayı anlık izlemek isteyen okurlar, spot ve vadeli fiyatları Bitget üzerinden canlı takip edebilir.

İki İhraççılı Bir Gelecek Şekilleniyor

Bizim iki gelişmeye okumamız şudur: bunlar aynı olayı farklı irtifalardan anlatıyor — büyümesi dağılmayan değil, yoğunlaşan bir 300 milyar dolarlık piyasa. Hem 302,9 milyar dolarlık toplamın hem de yüzde 85'lik ikili payın dayandığı birincil veri seti olan zincir üstü arz kayıtları, meydan okuyanların USDT'nin baz parite hâkimiyetini aşındırmadığını; onun ağırlık sınıfına giremeyi bile başaramadığını doğruluyor. Rekabet sorusu bu nedenle markalaşmadan dağıtıma kaydı: herhangi bir yeni oyuncu, Tether-Circle hattını taklit etmek yerine onu bypass eden bir takas altyapısı kurabilir mi? Yoğunlaşma riski madalyonun öteki yüzünde de geçerli — son dönemde ABD Hazinesi'nin Tether bağlantılı bir pazaryerine yaptırım uygulaması örneğinde görüldüğü gibi, tek bir ihraççının rezerv sorusu ya da düzenleyici hamlesi artık sektörün likiditesinin büyük bölümünü aynı anda etkileyebilir; Tether'ın 400 milyon dolarlık StableFund üzerinden özel krediye açılımı bu ayak izini daha da genişletiyor.