Bitcoin Hazine Şirketi Strategy STRC Temettüsünü Yüzde 12'de Sabit Tuttu

Kripto Haberleri

Kurumsal Bitcoin (BTC) hazine şirketi Strategy, STRC tercihli hissesinin temettü oranını ağustos ayı için yüzde 12 seviyesinde sabit tuttu. Şirketin resmi açıklamasına göre bu karar, STRC'nin 31 Temmuz'da 89,46 dolardan kapanmasına rağmen geçerli olacak; hisse hâlâ 100 dolarlık nominal değerinin oldukça altında işlem görüyor. Yönetim Kurulu Başkanı Michael Saylor ve CEO Phong Le, STRC'nin zamanla 99 ile 100 dolar aralığında işlem görmesini istediklerini daha önce belirtmişlerdi, ancak bu ay yeni bir temettü artışı uygulamadılar. Bu durum, son dönemdeki eğilimden bir kopuş anlamına geliyor. 1 Temmuz'da Strategy, STRC'nin haziran ayında 71 dolara kadar gerilemesinin ardından oranı 50 baz puan yükseltmişti. Söz konusu artış, sınırlı Bitcoin satışlarıyla dağıtımların finanse edilmesi ve temel varlıktaki fiyat istikrarı, hisselerin 80'li dolarların üst bandına toparlanmasına yardımcı olmuştu. Buna rağmen tercihli hisse hâlâ iskontolu işlem görüyor ve şirketin oranı yeniden yükseltme yükümlülüğü bulunmuyor. Ağustos kararı, Bitcoin birikimini desteklemek üzere tasarlanmış bir araçta yüzde 12'lik getirinin güveni yeniden tesis etmeye yetip yetmeyeceğini test ediyor. Yatırımcılar, cırcır mekanizması (ratchet) tarzı politikanın daha önce kalıcı iskontolara yanıt vermesi nedeniyle olası bir yarım puanlık artışı fiyatlara yansıtmıştı. Strategy oranı sabit tutarak nakit esnekliğini korurken, yükü daha yüksek bir kupon yerine piyasa talebine bırakmış oldu.

Algoritmik stablecoin'lerin aksine STRC'nin temettü politikası tek yönlü bir cırcır mekanizmasına dayanıyor: hisseler 95 doların altında işlem gördüğünde oran yüzde 0,5 artabiliyor ve fiyat sonradan toparlansa bile bu artış geri alınmıyor. Resmi başvuru belgeleri, STRC'yi 100 dolara geri çekmek ve volatiliteyi azaltmak amacıyla aylık sıfırlamalar öngörürken, aynı zamanda piyasa fiyatından hisse satışlarını destekleyerek yeni Bitcoin alım gücü yaratmayı hedefliyor. Ancak bu mekanizma beklenen sonucu vermedi. STRC haziran ayında 71,25 dolara dokundu ve mayıs ortasından bu yana nominal değerinde işlem görmedi; menkul kıymetin 2025'teki lansmanından bu yana en yüksek kupon oranına rağmen nominal değerin yaklaşık yüzde 10 ila yüzde 11 altında kalmaya devam ediyor. Rekabet baskısı da iskontoyu derinleştiriyor. Strive'ın SATA tercihli menkul kıymeti yaklaşık yüzde 13 getiri sunuyor, günlük dağıtım yapıyor ve borç içermiyor; bu da yatırımcıların STRC'ye olan iştahını daraltıyor. Zayıf fiyat, piyasa fiyatından satış programı üzerinden yeni ihracı kısıtlayarak Strategy'nin Bitcoin yığınını artırma kanallarından birini sınırlıyor. Bireysel yatırımcılar tercihli ihracın yaklaşık yüzde 83'ünü elinde tutuyor; bu da yaklaşık 8,8 milyar dolara karşılık geliyor ve analistler bu yoğunlaşmanın stres dönemlerinde keskin satışlara daha yatkın olduğunu değerlendiriyor. Şirket buna karşılık olarak yaklaşık 26 aylık temettü ve faiz yükümlülüklerini karşılayacak bir likidite tamponu oluşturdu ve dijital kredi çerçevesi kapsamında 2 milyar dolarlık tercihli ve adi hisse geri alım yetkisi verdi. Bu adımlar gelir yatırımcılarını rahatlatmayı amaçlıyor, ancak Strategy'nin finansman kapasitesini Bitcoin'in seyrine sıkı sıkıya bağlıyor.

Strategy'nin ikinci çeyrek sonuçları, Bitcoin'deki düşüşün genel yapı üzerindeki baskısını net biçimde ortaya koyuyor. Şirket, bir önceki yılın aynı dönemindeki 10,02 milyar dolarlık kârın tersine 8,22 milyar dolar zarar açıkladı. Bu açığın büyük bölümü, Bitcoin'in haziran sonunda yıllık bazda yaklaşık yüzde 40 değer kaybetmesinin ardından kaydedilen 8,32 milyar dolarlık dijital varlık değer düşüklüğünden kaynaklandı. Düşüş sırasında bile Strategy alım yapmaya devam etti ve çeyrek boyunca varlıklarını yüzde 11 artırarak yaklaşık 846.000 BTC'ye çıkardı. Şirket daha sonra tercihli hisse yükümlülüklerini karşılamak için bu pozisyonun bir kısmını satarak 26 Temmuz itibarıyla 843.775 BTC'ye geriledi; bu bilgi şirketin kazanç görüşmesinde paylaşıldı. STRC'nin görüntülenen değeri mart sonunda yaklaşık 5,3 milyar dolardan haziran sonunda 10,5 milyar dolara yükselirken, Strategy yılın ilk yedi ayında 7,53 milyar dolar topladı. Kurumsal katılım arttı; kurumsal varlıklar 1,1 milyar dolardan 3,1 milyar dolara yükseldi ve sahiplik oranı yüzde 22'den yüzde 29'a çıktı. Yönetim, STRC'nin 100 dolara dönmesi için resmi olmayan bir 8 Eylül hedefi belirlerken, sonucun piyasa talebine bağlı olduğunu kabul etti. Tercihli hisseyi desteklemek amacıyla Strategy, dolar rezervlerini 871 milyon dolardan 3,75 milyar dolara çıkardı ve 1 milyar dolarlık tercihli hisse geri alım yetkisi oluşturdu. Rezerv genişlemesi şirkete varlık satışı yapmadan dağıtımları finanse etme alanı tanıyor, ancak aynı zamanda Strategy'nin bilanço riskinin daha büyük bir bölümünü sabit bir nakit yükümlülüğüne dönüştürüyor.

COINOTAG'ın değerlendirmesine göre Strategy'nin tercihli hisse yapısı, Bitcoin volatilitesini bir sabit getiri sorununa dönüştürüyor. Şirketin yatırımcı ilişkileri açıklamaları daha yüksek rezervler ve geri alım yetkisi gösteriyor, ancak STRC hâlâ nominal değerin altında işlem görüyor çünkü cırcır mekanizması temel varlık zayıfken talep yaratamıyor. COINOTAG'ın toplu piyasa verileri Korku ve Açgözlülük Endeksi'nin 27 seviyesinde olduğunu gösteriyor; bu bir korku okuması. Bitcoin, takip ettiğimiz piyasanın yüzde 69,7'sini oluşturuyor ve takip edilen evren 1.807.983.410.598 dolar değerinde. Bu ortamda Bitcoin'e bağlı gelir menkul kıymetleri, istikrarlı bir kupon aracından çok volatil bir altcoin gibi hareket edebiliyor. Hiçbir yapay zeka ticaret botu bu iskontoya gömülü refinansman riskini ortadan kaldıramaz.