Strategy, 5,4 Milyar Dolarlık Sermaye Artırımının 588 Milyonunu Bitcoin (BTC) Aldı

Üçüncü Çeyrek Artırımının Yüzde 11'den Azı Hazineye Ulaştı

Strategy, üçüncü çeyrekte ortak hisse satışlarından topladığı 5,40 milyar doların yüzde 11'inden azını Bitcoin (BTC) alımlarına aktardı. Şirketin ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu üç aylık rapor bu tabloyu net biçimde çiziyor. Rura göre para, şirketin piyasada yeni ihraç ettiği hisseleri küçük bloklar halinde doğrudan satmasına imkân tanıyan bir program, yani ATM (at-the-market) yöntemiyle geldi; tek seferlik bir taahhütlü hisse ihracı değil. Temmuz ile Eylül arasında bu yolla 50.298.000 adet ortak hisse ihraç edildi ve satış maliyetleri düştükten sonra yaklaşık 5,40 milyar dolar net elde edildi. Her yeni hisse bloğu mevcut ortakların payını inceltiyor, yani seyreltme etkisi burada da devrede. Aynı dönemde tercihli hisselerden hiç taze sermaye girişi olmadı. Elde edilen tutarın 588,1 milyon doları varlığın satın alınmasına gitti; kalan kısım ise raporda "diğer Bitcoin hazine amaçları" başlığı altında kayda geçti. Bu kalem dolar nakit birikimini, tercihli hisse geri alımlarını, temettü ödemelerini ve dönüştürülebilir tahvillerin faiz giderlerini kapsıyor. Rapor, kalan paranın tamamının geri alım ve temettülere gittiğini söylemiyor; şirket bu ayrımı açıkça yapmıyor.

Nakit akışının incelmesi, spot piyasaya akan yapısal alım gücünün bir ayağını azaltıyor ve bunu görünür bir pozisyon stresi olmadan yapıyor. Bu kaymanın yaşadığı yer hisse piyasası; ETF akışları değil. Kurumsal balina akışlarını izleyenler için manşet yön değil, tempo: çeyrek boyunca net pozisyon yine arttı. Duyarlılık tarafında Korku ve Açgözlülük Endeksi 34 ile korku bölgesinde, perakende türev (perpetual) vadeli işlemlerdeki fonlama oranı ise 0,0036% ile neredeyse sıfırda. Destek ve direnç seviyelerinin birleşik puanlamasını yaptığımız, Bitcoin teknik analiz sayfamızın arkasındaki okumada en güçlü bariyer 82.229 dolar olarak 100 üzerinden 85 puanla öne çıkıyor; en yakın sağlam taban ise 80 puanla 76.783 dolar. İlkincinin üzerine bir gün sonu kapanışı düşüş trendinin kırıldığı tezini güçlendirir; ikincisinin kaybı ise yönü yeniden satıcılara bırakır. Şirketin tutumu, hızın düşmüş olmasına rağmen satmaktan çok almaya devam eden uzun vadeli bir HODL.

STRC Geri Alımları ve 847.666 Bitcoin

Rapor, harcanmayan paranın gittiği yerleri de tek tek döküyor. Strategy'nin ihraç ettiği değişken temettülü tercihli hisse STRC, çeyrekte 1,34 milyar dolarlık geri alımı bünyesine kattı; tüm tercihli hisse sınıflarına ödenen nakit temettüler ise 419,12 milyon dolar oldu. Değişken temettü taşıdığı için STRC'nin geri alım ve ödeme kalemleri, çeyreğin nakit muhasebesinin tam ortasında duruyor. Alım ve satım aynı dosyada görünüyor: şirket çeyrekte 7.218 Bitcoin (BTC) satın alırken 5.552 BTC'yi 348,6 milyon dolara sattı ve satış gelirinin tercihli temettülerine ile STRC geri alımlarına gittiğini belirtti. İki tarafın neti, çeyreğe 1.666 BTC kazandırdı; pozisyon Haziran sonundaki 846.000'den Eylül sonunda 847.666'ya yükseldi. Şirket bu birikim programını stratejik Bitcoin rezervi çerçevesinde konumlandırıyor. Hikâyeyi MSTR hissesi üzerinden izleyen yatırımcı aynı aritmetiği görüyor: ATM üzerinden seyreltme, ve taze sermayenin ancak bir kesiminin bilançoya kripto para olarak ulaşması. 2 Kasım'da SEC'e sunulan sonraki bir dosya bu örüntüyü güncel çeyreğe taşıyor. 26 Ekim Pazartesi ile 1 Kasım Pazar arasında ortak hisse satışları 164 milyon dolar net gelir üretti; bunun 65,5 milyon doları 811 BTC alımını finanse etti, 98,5 milyon dolar ise dolar olarak tutuldu. Aynı açıklama, Ekim sonundaki kısa duraklamanın ardından alımların yeniden başladığını ve STRC geri alımlarının sürdüğünü gösteriyor. Bu tabloyu çalışan tek şirket Strategy değil: Riot Platforms dokuz ayda 20.264 BTC sattı ve geliri yapay zeka veri merkezlerine yönlendirdi. Ağırlaşan tercihli yükümlülükler, tekrarlayan temettüler ve yavaşlayan net birikim, kurumsal segmentin nakit matematiğini şimdi bu kalemlerle kuruyor. Kasım'ın ilk haftası bölünmenin sürdüğünü zaten gösteriyor: haftanın gelirlerinin yaklaşık yüzde 40'ı varlığa ulaştı, kalan kısım dolar olarak kaldı.