Strategy (MSTR), MSCI'nin Bitcoin Kararı Öncesi 2,8 Milyar Dolarlık Fon Satışıyla Karşı Karşıya

MSCI Değerlendirme Kararı Bu Akşam Açıklanıyor

Endeks sağlayıcısı MSCI, Çarşamba günü 23.00 CET'nin hemen ardından Kasım ayı endeks değerlendirmesinin sonuçlarını açıklayacak ve silme listesinde Strategy (MicroStrategy) (MSTR) yer alabilir. Şirket, Bitcoin (BTC) tutan en büyük kurumsal unvan sahibi olarak biliniyor. Karar öncesinde Bitcoin fiyatı 73.600 doların hemen altında sabit kaldı ve son 24 saatte belirgin bir değişim göstermedi. MSCI, 15 Ekim Perşembe günü yeni bir uygunluk kuralını onayladı: Bu kural, finansal profili bir işletme şirketten çok yatırım fonunu andıran şirketleri endekslerin dışında bırakıyor. Yöntem önce ihraççının kayda değer ölçekte işletme varlığı tutup tutmadığını soruyor. Bu ilk eleyi geçemeyen şirketler için beş ayrı test uygulanıyor; varlıklar, giderler, işletme nakit akışı, adil değer maruziyeti ve dış finansmana bağımlılık. Bu beş testten en az dördünde başarısız olan şirket endekse alınamıyor. MSCI daha önce Strategy ile Japonya merkezli Metaplanet'i bu kapsamdan etkilenebilecek ihraççılar arasında saymıştı; dijital varlık hazinesi işleten diğer şirketler de aynı çerçeve altında değerlendirmeye tabi tutuluyor. JPMorgan'ın, kuralın önceki bir taslağı üzerinden hazırladığı tahmine göre Strategy'in listeden çıkarılması durumunda pasif fonlardan yaklaşık 2,8 milyar dolarlık satış baskısı doğabilir. Dışlama, şirketin kendi Bitcoin'lerini satmasını gerektirmiyor; zorunlu satış, MSTR hissesine sahip endeks takipçi fonlarına düşüyor. Dolaylı maliyet ise finansmanda ortaya çıkıyor: Zayıflayan hisse fiyatı, gelecekteki hisse ihraçlarını pahalılaştırıyor ve Strategy birikimini finanse etmek için hisse ve borç araçlarına yaslanıyor. Değişiklikler, 30 Kasım Pazartesi günü piyasa kapanışından sonra yürürlüğe girecek. Karar, Anthropic'in tarihin en büyük hisse arzlarından birine hazırlandığı günlere denk geliyor. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunulan kayıt beyanı, 825 milyon hisseyi hisse başına 70 ila 78 dolar bandında listeleyerek seyreltme öncesi 1,02 trilyon dolarlık değerlemeyle en fazla 64,4 milyar dolar toplamayı hedefliyor; tam seyreltilmiş değerleme 1,4 trilyon dolara çıkıyor. Google, Nvidia ve AMD'nin içinde bulunduğu, 26 milyar dolarlık ayrı bir özel yerleştirme, birleşik tutarı 90,4 milyar dolara taşıyor. Dosya, çeyrek başına 17 milyar dolarlık yıllıklandırılmış gelir koşusunu, buna karşılık 900 milyar dolara yaklaşan hesaplama taahhütleriyle birlikte raporluyor.

Strategy Karar Öncesinde 1.036 Bitcoin Aldı

Strategy, endeks riskini kendi finansal açıklamalarında zaten kabul etti ve revize kriterler altında adi ortak hisselerinin listeden çıkarılmasını bekliyor. Şirket açıklamalarına göre MSCI endekslerini takip eden fonlar yaklaşık 13 milyon MSTR hissesi tutuyor; bu, temel dolaşımdaki hisselerin yaklaşık yüzde 3,1'ine denk geliyor. Salı günü 121,07 dolarla kapanan hissenin bu payı yaklaşık 1,57 milyar dolar değerindeydi. Mevcut endeks üyeleri, yeni dışlama koşullarını en son iki yıllık raporlama dönemi boyunca karşılamak zorunda; MSCI buna karşın daha güncel ara dönem dosyalarını da dikkate alabiliyor. Hisse, karar öncesinde zaten değer kaybetti: 28 Ekim Çarşamba günü 145,16 dolarla kapanan kağıt, iki haftada yaklaşık yüzde 16,6 geriledi. Alımlar bu baskıya rağmen sürdü. 9 Kasım Pazartesi günü yapılan bir açıklamada 1.036 BTC'lik yeni bir alım kaydedildi ve 8 Kasım Pazar itibarıyla toplam holding 850.364 BTC'ye ulaştı. Aynı açıklama, ortak hisse satışlarından gelen kaynakla finanse edilen, yaklaşık 188,3 milyon dolarlık STRC imtiyaz hissesi geri alımını da duyurdu. Aynı dosya, Bitcoin (BTC) hazinesinin yanında tutulan yaklaşık 4,9 milyar dolarlık dolar varlığını listeledi. Dışlama, şirketi Bitcoin satmaya zorlamayacak; gelecekteki alımlar üzerindeki etki ise şirketin finansman kararlarına bağlanacak. Hisse fiyatında kalıcı bir düşüş, piyasa değerinin Bitcoin holdinglerinin değerine iyice yaklaştığı bir dönemde yeni hisse ihraçlarını daha cazipsiz hale getirebilir. Piyasa yorumcusu Adrian Morris, satış sorusunu 11 Kasım'da X üzerindeki paylaşımında ele aldı ve resmi bir dışlama duyurusunun hisseleri yeniden aşağı çekebileceğini, ancak bu hamlenin “büyük olasılıkla fiyatlandı, ölümcül bir olay değil” diye yazdı. Morris aynı görüşü 16 Ekim Cuma günü de savunmuş, 2,8 milyar dolarlık çıkış tahminini şirket için varoluşsal bir tehdit olarak sunan çerçeveye itiraz etmişti. Pasif fonların pozisyonlarını yaklaşık 30 Kasım uygulama tarihi çevresinde yeniden düzenlemesi gerekiyor; gerçekleşecek satış baskısı, fon maruziyetine, işlem yoğunluğuna ve yatırımcıların bu tarihe kadar nasıl konumlanacağına bağlı olacak.

@_Adrian · X gönderisi

X üzerindeki paylaşımında.

X'te görüntüle

MSTR son okumada 121,01 dolardan işlem görüyor ve son 24 saatte yüzde 1,1 geriledi; günlük grafik, 14 günlük RSI göstergesi 36,5 seviyesindeyken düşüş trendi görüntüsünü koruyor. COINOTAG'ın bileşik puanlamasında 119,03 dolarlık destek 100 üzerinden 75 puan alıyor; üzerindeki 123,64 dolarlık direnç 100 üzerinden 96 puanla öne çıkıyor. Bu akşam kesinleşen bir dışlama, hisseleri büyük olasılıkla 119 dolar bölgesine sürebilir; 123,64 doların üzerine dönüş ise satış baskısı argümanının zayıfladığının ilk işareti olur. Sürekli vadeli işlemlerde fonlama oranı yüzde 0,0078 yazarken, açık pozisyon hacmi duyuru öncesinde yaklaşık 104,5 milyon dolar seviyesindeydi.