Solana (SOL) Ortak Kurucusu Yakovenko'dan Tokenize Hisse Karşıtlarına Halka Kapanma Çağrısı

33 Büyük Şirket OKXICE'e Karşı Dizildi

Solana (SOL) ortak kurucusu Anatoly Yakovenko, kendi hisselerinin blockchain üzerinde, yani zincir üstünde işlem görmesine karşı çıkan Amerikalı halka açık şirketlere sert bir mesaj verdi: Borsa avantajlarından yararlanmak istiyorsanız, bu ticaret biçimini de kabul edin; kabul etmiyorsanız borsadan tamamen çekilin. Uyarı, şu an yaşanan kilitlenmenin odağındaki gruba işaret ediyor. Yaklaşık 33 büyük ihraççı, OKX ile Intercontinental Exchange'in ortak girişimi olan OKXICE üzerinde tokenize hisse senedi işlemine karşı çizgi çekmiş durumda. Karşı çıkanlar arasında Goldman Sachs, JPMorgan ve Wells Fargo gibi bankaların yanı sıra Microsoft, Apple, Alphabet, McDonald's, Coca-Cola, Dell, Advanced Micro Devices, Intel ve CoreWeave bulunuyor.

Aslında bu karşı çıkışların arkasında tanıdık bir mekanizma var. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) eylülde yürürlüğe koyduğu İnovasyon Muafiyeti Kararı, tokenize menkul kıymet platformlarını bütünsel bir yükümlülükle bağlıyor: İlgili her platform, işlem listesine alacağı hisseler için ihraççıya önceden bildirimde bulunmak zorunda, ihraççı da belirli bir platformda hissesinin işlem görmesine yazılı itiraz etmek için 30 günlük bir pencereye sahip. Sürecin belgelendiği yer, OKXICE'in tokenize menkul kıymet platformu için yayımladığı kamu duyurusu. Burada hesap basit: Tokenizasyon, bir şirketin piyasa değerini değiştirmiyor; sadece mevcut hissenin nerede ve hangi saatlerde el değiştirebileceğini değiştiriyor. SEC'e kayıtlı dijital transfer ajanı Vertalo'nun üst yöneticisi Dave Hendricks, itiraz dalgasını tam tersi bir işaret olarak okuyor: 30 günlük pencere, ihraççının kural koyma hakkını korumak için tasarlandı ve şirketler o hakkı kullanıyor. Muafiyet beş yıl geçerli ve tüm düzenleyici yükümlülükleri kaldırmıyor; ama bağlayıcı kısıt itiraz mekanizmasının kendisi. Yatırımcılar bir şirketin tokenize hisselerini ne kadar isterse istesin, ihraççı itiraz ettiği sürece platform bu çerçevede listeleme yapamıyor. Bir başka deyişle, ihraççı onayı, ABD hisselerini listeleyecek her platformun karşısındaki en büyük engel.

İtirazların nedenine dair sektör kendi içinde ikiye bölünmüş durumda. Injective'nin operasyon direktörü Mirza Uddin'e göre Goldman Sachs ve Microsoft gibi şirketler, kontrolünün dışında dolaşan, gecesi gündüzü olmadan işlem gören ve oylama hakları belirsiz bir tokeni, getirisinden çok riskli buluyor. ClearStreet analisti Owen Lau ise benimsenmenin er ya da geç geleceğini düşünüyor: Tokenizasyon genişleyen yatırımcı kitlesi, kesintisiz erişim ve ek bir dağıtım kanalı sunuyor; buna göre en güçlü adaylar, işlem hacmi zayıf ve gerilemiş hisseler. Securitize'ın üst yöneticisi Carlos Domingo, şirketlerin ihtiyatlılığını makul karşılıyor ve bu kadar yeni piyasalarda şirketlerin doğal olarak fiyatlama, yatırımcı koruması ve hissedar haklarını tarttığını söylüyor. Ona göre çoğu şirketin henüz değerlendirmediği bir seçenek de ihraççı sponsorluğuyla katılım. OKXICE cephesinde tablo daha sakin: Eş başkan Andrew Cuomo, girişim olgunlaşırken pek çok şirketin izleyip beklemesinin beklendik olduğunu belirtti. Alan aynı zamanda tek platformun ötesine geçiyor; TSV LLC ve Perpetuals.com da aynı muafiyet kapsamında tokenize menkul kıymet platformu kurma niyet beyanı verdi. Öte yandan yatırımcı davranışı, ihraççı onayından daha hızlı ilerliyor. Robinhood Chain'de tokenize hisse işlem hacmi temmuzda 526 milyon dolardan ağustosta 2,21 milyar dolara, eylülde ise 11,31 milyar dolara çıktı; üç aylık dilimde yirmi kattan fazla bir artış. Çeyrekte kripto dışı piyasalar, Hyperliquid'in perpetuals hacminin yüzde 36,5'ini oluşturdu; önceki çeyrekte bu oran yüzde 32,7'ydi. Tokenize hisseler ayrıca Solana (SOL) üzerinde en hızlı büyüyen varlık sınıfı oldu.

Kilitlenmeyi tokenize edilmiş piyasa yapıcılarına ve platformlara karşı bir yargı gibi okumak yanıltıcı olur; tablo, ihraççıların SEC'in tam da bu amaçla tasarladığı bir mekanizmayı kullanması ve pazarın kendi yanıtını vermesinden ibaret. Robinhood Chain'deki hacim ilk itiraz dalgasında takılmadı, eylül boyunca katlanarak büyüdü. Piyasa yapıcılar ve platformlar için itiraz hakkı şu an, ABD hisselerinde dokunulabilir evreni tanımlıyor; talep ise henüz bu onayı gerektirmeyen platformlarda ve varlık kategorilerinde birikmeye devam ediyor. Belirleyici değişken eğitim: Platformlar, ihraççı sponsorluğu yapıları ya da daha net hissedar hakları tasarımı üzerinden, tokenizasyonun kontrolü bırakmadan dağıtım kazandırdığını gösterebilir mi? O güne kadar büyüme, düzenleyici tartışma olgunlaşıp netleşene dek ABD dışında sürüyor.