Peter Schiff: Strategy (MSTR) Bitcoin (BTC) Alım Gücünü Kaybetti, STRC 99,4 Dolara Yaklaştı

Peter Schiff, Strategy'nin (MicroStrategy) (MSTR) tercih edilen hisse (preferred stock) kanalıyla finansal ettiği Bitcoin (BTC) alımlarının ardındaki ihraç mekanizmasını kaybettiğini düşünüyor; buna karşılık şirketin Stretch (STRC) aracı, 100 dolarlık nominal değerine doğru yeniden tırmanıyor. 2 Ekim'de yayınlanan podcast'inde konuşan Schiff, uzun süredir Bitcoin eleştirmeni olarak STRC'nin 99,4 dolara yakın işlem gördüğünü ve bu toparlanmanın kendisini şaşırttığını itiraf etti. Şirketin haftalık STRC geri alımlarını ve son günlerdeki Bitcoin (BTC) fiyatı toparlanmasını hareketin arkasındaki iki etken olarak gösteren Schiff, yükselişin ya yatırımcıların tercih edilen hisseye olan güvenini geri getirdiğini ya da kısa pozisyon sahiplerini pozisyon kapatmaya zorladığını öne sürdü. On yılı aşkın süredir varlığı eleştiren Schiff, bu toparlanmayı kalıcı bir çözüm değil, finans mühendisliğinin yan ürünü olarak değerlendirdi. Bu yılın başlarında tercih edilen menkul kıymet yaklaşık 75 dolara kadar gerilemiş, yönetim kurulu başkanı Phong Le düşüşü beklenmedik kaldıraç ile açıklamıştı. Schiff'e göre toparlanma şirketin ana finansman yolunu yeniden açmadı. Onun ifadesiyle Stretch satışlarının yeniden başlamasının bir yolu yok; bu da şirketin Bitcoin (BTC) almak için yeni para toplayamayacağı anlamına geliyor. Schiff, Strategy'nin STRC temettülerini bir süre daha ödeyebilecek kadar likidite topladığını, ancak ekoin alımı için gerekli mekanizmanın artık elinde bulunmadığını ekledi. Yönetim kurulu başkanı Michael Saylor ise 3 Ekim'de karşıt bir okuma sundu. 2 Ekim itibarıyla STRC'nin 30 günlük tarihsel oynaklığının yüzde 9 olduğunu, SPDR S&P 500 ETF'sinin (SPY) yüzde 10'luk okumasının altında kaldığını belirten Saylor, bu farkı Bitcoin'i kullanırken gelir yatırımcıları için oynaklığı düşürebildiğinin kanıtı olarak sundu. Schiff ise aynı sakin seyri geçici görüyor. Zamanlama da önemli, çünkü Strategy alımlarını genellikle pazartesi günleri açıklıyor; gelecek haftaki beyan, birikim programının hâlâ işleyen bir finansman kaynağı olup olmadığını test edecek.

Strategy'nin düzenleyici beyanları Schiff'in iddiasına somut bir zemin veriyor. Şirketin haftalık SEC beyannamesi, at-the-market programı üzerinden, yani halka açık bir şirketin paylarını kademeli olarak piyasaya süren raf düzenlemesiyle yapılan son STRC satışının 11 ile 17 Mayıs arasında gerçekleştiğini ve yaklaşık 1,95 milyar dolar topladığını gösteriyor. O tarihten sonraki her beyanda kalan STRC kapasitesi yaklaşık 17,51 milyar dolar sabit kaldı; yani bir kez daha tercih edilen pay satılmadı. Strategy yaz aylarında 10 hafta boyunca Bitcoin (BTC) alımını durdurdu ve temettüleri ile STRC geri alımlarını finanse etmek için bunun yerine coin sattı. Ağustos sonunda alımların yeniden başlamasıyla birlikte programı başka kaynaklar taşıdı: A grubu adi hisse (MSTR) satışları o hafta 4.603 BTC'yi, Eylül sonunda ise 1.665 BTC'yi finanse etti; aradaki dönemde şirket ayrıca USD nakit hesabından 75,7 milyon dolar harcayarak 950 BTC satın aldı; bunların tümü Eylül ortasına ait beyannameye dayanıyor. Adi hisse gelirleri tercih edilen paya da akıyor. 21 ile 27 Eylül arasında Strategy, MSTR pay satışlarından gelen 103,5 milyon doları STRC geri alımlarına yönlendirdi. Şirket 27 Eylül itibarıyla ayrıca 5,02 milyar dolarlık bir USD rezervi tutuyordu; bu havuzun tercih edilen pay temettüleri ile borç faizlerini desteklemek için var olduğu açıklanıyor. Bu beyanlar, şirketin coin birikimini bir zamanlar işi yapan tercih edilen pay kanalı yerine adi özsermayeden finanse ettiği yönündeki Schiff'in tarifini doğruluyor. İkinci önemi, yani teknoloji hisseleri zayıfladığında Bitcoin'in düşeceği varsayımı, karşıdan ek baskı ekler: düşen coin teminat değerini küçültür ve yeni adi pay satışlarına olan talebi köreltiyor. Bu yüzden daha geniş kapsamlı Bitcoin teknik analizi eğilimi, doğrudan adi pay satışlarının alımları ne kadar süre finanse edebileceği sorusunu besliyor.

Strategy'nin kendi ihraç politikası, 100 dolar seviyesinin neden tek bir işlem gününden daha önemli olduğunu açıklıyor. Şirket, yeni STRC paylarını nominal değerin altında satma niyeti olmadığını belirtmiş durumda; tercih edilen pay o seviyenin altında işlem gördüğü sürece sahadaki faaliyetin geri alımlardan oluşmasının da sebebi bu. 100 doların üzerinde kalıcı bir geri dönüş, mevcut politikalar altında tercih edilen payı yeniden daha cazip bir sermaye kaynağı yapar ve bu tutarın Bitcoin (BTC) alımları dahil genel şirket amaçları için kullanılması mümkün. Kanalın geçmişteki ölçeği somut: Strategy'nin Temmuz 2025'teki ilk STRC ihracı yaklaşık 2,47 milyar dolar getirdi ve günler sonra şirket yaklaşık 2,46 milyar karşılığında 21.021 BTC satın aldığını duyurdu. Nominale ulaşmak otomatik olarak alımı tetiklemiyor; 4 Ekim itibarıyla at-the-market programındaki kalan kapasite 17,5 milyar dolara yakındı.

Schiff saldırısını 4 Ekim'de bir podcast görüntüsünde sürdürdü; STRC'nin nominale yakın olmasına rağmen Strategy'nin Bitcoin için para toplama makinesini kaybettiğini yineledi. Şirketin bir süre daha tercih edilen pay temettülerini ödeyebileceğini, ancak tercih edilen pay kanalının bir zamanlar finanse ettiği türden büyük ölçekli bir birikim hamlesi oluşturamayacağını söyledi. Yenilenen eleştiri, sermaye tahsisi sorusunu da yeniden masaya getirdi: Adi pay sahiplerini seyrelterek toplanan para, STRC geri alımlarındaki 103,5 milyon dolar dahil, coin almak yerine tercih edilen payın fiyatını ve temettüsünü savunmaya harcanıyor; bu da temettüler ile borç faizi için ayrılan USD rezervine yük bindiriyor. Gelecek haftalık beyanname, bu ödünleşimin ne kadar sürdüğünü gösterecek.

(17:16 UTC itibarıyla) COINOTAG verileri halka açık hissedeki riskleri çerçeveliyor. Strategy (MSTR) son olarak 165,03 dolardan işlem görüyor; 24 saatte yüzde 0,87 yükseldi. COINOTAG'ın bileşik skoru en güçlü desteği 162,32 dolar (72/100), direnci 173,08 dolar (66/100) olarak işaretliyor; günlük RSI 63,8 seviyesinde, MACD sinyali ise ayı yönlü. Hisse senedinin funding rate değeri yüzde 0,0648 ve yaklaşık 89,6 milyon dolarlık açık pozisyon, aktif ve kaldıraçlı bir türev defterine işaret ediyor. Önceki haberimizde ETF akışlarının 2026 için 985 milyon dolarlık net girişte döndüğünü izlemiştik; pazartesi günkü beyanname, adi pay satışlarının Strategy'nin alımlarını hâlâ taşıyıp taşımadığını gösterecek.