MARA Holdings 13.597 BTC Satışının Ardından Bitcoin (BTC) Madenciliğini Çekirdek İş Olarak Doğruladı

Madencilik Yine Merkezde

Son iki yıl boyunca yapay zekâ veri merkezi sözleşmeleri peşinde koşan Bitcoin (BTC) madencileri, madenciliği yeniden işlerinin tam merkezine taşıyor. MARA Holdings (MARA) ile Bitdeer bu hafta aynı görüşü savundu; MARA, 9 Kasım Pazartesi günü hissedarlara yayımladığı mektupta kripto madenciliğine çekirdek faaliyeti olarak yer verdi. Gerekçe somut: yeni yapay zekâ tesisleri hâlâ inşa aşamasındayken mevcut enerji varlıkları gelir üretmeye devam edebiliyor. Bu rekonum, Bitcoin fiyatının son 24 saatte yaklaşık yüzde 5,7 gerilemiş olduğu bir dönemde geldi; iki stratejinin de nakit akışı daralıyor. Yapay zekâya dönüş aslında 2024 halving (blok ödülü yarılanması) sonrası başlamıştı: iş kanıtı sistemindeki blok ödülleri kesilince marjlar sıkışmış, tam o sırada yapay zekâ bilgi işlem talebi yükselişe geçmişti. CoinShares'in derlemesine göre halka açık madenciler, 2025'in başından 2026'nın başına kadar yapay zekâ ve yüksek performanslı bilgi işlem alanında 70 milyar doların üzerinde sözleşme duyurdu. Rakamlar etkileyici görünse de ekonomi çok daha sert çıktı. Mevcut bir madencilik sahasını veri merkezi standardına dönüştürmek megawatt başına 8 milyon ila 15 milyon dolar tutuyor; standart madencilik altyapısı için gereken 700 bin dolar ile 1 milyon dolarlık bandın 20 katından fazla. Yerel direnç de büyüdü: ABD'nin 30 eyaletinde veri merkezi gelişimini kısıtlayan en az 225 tedbir kayda geçti, bunlardan 151'i halen yürürlükte. Yatırımcı sabrı da aynı paralelde azaldı; VanEck'in verdiği bilgiye göre büyük dönüşmüş madencilerin hisseleri Ekim'de ortalama yüzde 35 düştü. Bu tabloda madencilik, fon sağlayan motor işlevi görüyor. MARA'nın mektubuna göre şirket, üçüncü çeyreğin kapanmasının ardından 13.597 Bitcoin (BTC) sattı ve yaklaşık 1,1 milyar dolar elde etti; bu paranın 750 milyon doları bitcoin teminatlı kredilerin kapatılmasına gitti. Şirket aynı zamanda Long Ridge enerji işletmesini yaklaşık 1,5 milyar dolarlık bedelle satın alma sürecini yürütüyor. Bitdeer ise üçüncü çeyrekte 3.855 BTC kazdı, bu rakam bir yıl önceye kıyasla yüzde 248 artış demek. Şirketin kendi kazımından gelen 217,5 milyon dolarlık geliri, 20,4 milyon dolarlık yapay zekâ bulut gelirini fazlasıyla aştı. Eylül sonunda yalnızca 47 BTC tutan Bitdeer, üretimini biriktirmek yerine nakde çeviriyor.

Tam Dönüşüm Yapanlar Nerede Duruyor

Sektörün iç ayrışması şu anda çift hatlı işletmeciler ile tam dönüşmüş şirketler arasında kuruldu ve iki grup giderek birbirinden farklılaşıyor. Bitdeer, madencilik kapasitesi eklemeye devam eden ender halka açık madencilerden biri; baş strateji sorumlusu Haris Basit, şirketin tek bir piyasa döngüsüne bağımlı kalmak istemediğini söyledi. Onun ifadesindeki hedef, Bitdeer'in kontrol ettiği enerji ve teknoloji varlıklarından sürekli nakit akışı üreten bir platform kurmak. MARA'nın üst yöneticisi Fred Thiel ise aynı mektupta Bitcoin (BTC) madenciliğini işin merkezine yerleştirdi; bu, Ağustos'ta aldığı pozisyonla da uyumlu. Bitdeer'in üçüncü çeyrek geliri toplamda 320,7 milyon dolara ulaştı, yapay zekâ bulutu bu toplama 20,4 milyon dolar, yani kabaca yüzde 6 ile katkı verdi. Şirketin yapay zekâ hattında, 2,9 milyar dolarlık yapay zekâ bulut sipariş birikimi ile 4,7 milyar dolarlık veri merkezi kira anlaşması birleştirildiğinde yaklaşık 7,6 milyar dolarlık sözleşmeli gelir bekleniyor. Değerleme açığı, milyar dolarlık barındırma anlaşmaları birikmesine rağmen açıldı; çünkü sermaye harcamaları gerçekleşen yapay zekâ gelirinin çok önünde koştu ve veri merkezi inşasına yönelik kamusal direnç büyümeyi sürdürdü. Tam dönüşmüşler ise hattın öteki tarafında: IREN, Eylül'de kapanan çeyrekte toplam 228 milyon dolarlık gelirin 200 milyon dolarını yapay zekâ bulutundan elde etti, madenciliğe 28 milyon dolar kaldı. Core Scientific, Eylül çeyreği gelirinin kabaca yüzde 92'sini veri merkezi kiralamasından; TeraWulf ise yaklaşık yüzde 83'ünü yapay zekâ ve yüksek performanslı bilgi işlem kiralamasından sağladı. Baskı, hisselerin işlem gördüğü yerde de görünüyor: madencilik şirketlerini tutan bir ETF olan WGMI, Haziran zirvesinden yaklaşık yüzde 60 geriledi; CoreWeave tahvillerinden bazıları artık çöp seviyesinde getiri veriyor, çünkü yatırımcılar grafik işlemcilerine ve veri merkezlerine yapılan devasa harcamanın getiriyle buluşup buluşmayacağını sorguluyor. 2028 halving'i düşünüldüğünde, Luxor'un donanım ve yazılım bölümlerine liderlik eden Lauren Lin, ucuz enerjisi ve verimli makinesi olmayan işletmecilerin sıkışacağını söylüyor; güçlü işletmecilerin enerjiyi bir ürün gibi ele aldığını ekliyor.

MARA Hisse Senedi 7,06 Dolar Desteğini Sınıyor

COINOTAG verilerinde MARA son işlemde 7,08 dolar, son 24 saatte yüzde 5,60 gerilemiş durumda; 6,94 ile 7,69 dolar arasında bir bant içinde hareket eden hisse, kompozit skorlarımızın 100 üzerinden 36 ile en yakın destek olarak işaretlediği 7,06 dolar seviyesine doğrudan baskı uyguluyor. Bir sonraki anlamlı zemin 6,83 dolar; ortalama yoğunlukta 55 puanla bekliyor. Üstte en güçlü direnç, 81 puanla derecelendirilen yuvarlak rakam kümesi olan 7,64 dolar bölgesi; günlük RSI 46,3 okuyor ve trend yatay seyrediyor. Bu haftanın manşetlerinin ardındaki beyanlar, çift hatlı modelin pratikte ne anlama geldiğini de gösteriyor: madenciliği çekirdek ilan eden şirketler varlığın net satıcısı konumunda, çünkü MARA 13.597 Bitcoin (BTC) sattı ve Bitdeer üretimini neredeyse hiç elinde tutmuyor. Madenciliğe vurgu bir sahip çıkma tercihi değil, yapay zekâ sermaye harcamalarını finanse eden bir mekanizma.