MARA, Bitcoin (BTC) Varlıklarının Yüzde 40'ını Satıp Borçlarını Kapattı

Bilançodan 13.597 Bitcoin Çıktı

MARA Holdings'in Eylül ayı sonunda elinde bulundurduğu Bitcoin (BTC) varlıklarının kabaca yüzde 40'ı şirketten ayrılmış durumda. Pazartesi günü (9 Kasım) SEC'e, yani ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na sunulan hissedar mektubunda yer alan bilgiye göre şirket, çeyrek kapanışının ardından 13.597 BTC'yi ortalama 81.039 dolardan satışa geçirdi ve yaklaşık 1,1 milyar dolar nakit yarattı. Bu blok, madencilin 30 Eylül Çarşamba günü bilançosunda bildirdiği 34.012 BTC'nin neredeyse tam yüzde 40'ına denk geliyor. Satıştan gelen paranın yaklaşık 750 milyon dolarlık bölümü, Bitcoin teminatlı kredilerin tamamını kapatmaya gitti; bu adım, kredilere rehin verilen 17.477 BTC'nin de serbest kalmasını sağladı. Krediler Ağustos'ta, Bitcoin fiyatının 64.000 dolar civarında seyrettiği bir dönemde çekilmişti. Şirketin kendi hesabına göre, temerrüt fiyatının üzerinde bir piyasaya satış yapılmasından doğan kazanç, faiz ve masraflar sonrası kabaca 170 milyon dolar. Satış aslında çeyrek içinde başlamıştı: MARA üçüncü çeyrekte ortalama 75.300 dolardan 3.891 Bitcoin (BTC) elden çıkardı. Zincir üstü kayıtlar da Ekim boyunca firmanın borsalara yaptığı balina ölçeğindeki transferleri doğruluyor. Ölçek açısından not edelim: Bitcoin fiyatı şu an 74.792 dolar civarında, yani MARA'nın çeyrek sonrası blokta elde ettiği ortalamanın yaklaşık yüzde 8 altında.

Gelir Yüzde 35 Düştü, Kâğıt Üzeri Kâr Yükseldi

Çeyreğin faaliyet rakamları, şirketin neden varlıklarına yöneldiğini açıklıyor. Gelir yıllık bazda yüzde 35 geriledi; 252,4 milyon dolardan 164,2 milyon dolara inen tablo, MARA'nın madencilik yaptığı Bitcoin'in ortalama fiyatındaki yüzde 37'lik düşüşün ağırlığını taşıyor. Net kâr ters yönde hareket etti ve geçen yılki 123,1 milyon dolardan 632,1 milyon dolara sıçradı. Fakat bu sıçramanın büyük bölümü nakit değil, muhasebe kaynaklı: regülatörlere sunulan 10-Q başvurusu, farkın dijital varlıkların adil değere göre yeniden değerlenmesinden doğan 885,3 milyon dolarlık gerçekleşmemiş kârdan kaynaklandığını belirtiyor ve bu kâr, madenler satılana kadar kâğıt üzerinde duruyor. kripto madenciliğinden gelen nakit üretim de tabloyu kurtarmaya yetmedi: üretim üçüncü çeyrekte yüzde 5 artarak 2.247 BTC'ye ulaştı, proof-of-work hesaplama gücü yüzde 18 yükselerek 71,2 EH/s'ye çıktı; yine de gelir küçüldü. MARA hisseleri 9 Kasım Pazartesi günü 6,64 dolardan kapandı; gün içi kazanç yüzde 4,57, akşam saatlerinde ise büyük ölçüde yatay seyir var. Son 12 ayda ise kağıt yüzde 57,38 değer kaybetmiş durumda. Gelir baskısı da yeni değil; Eylül çeyreğinde madencilik geliri yüzde 34 düşmüştü, aynı baskının daha önceki bir okumasıydı.

Bitcoin En Güçlü Desteğinin Yakınında

Canlı piyasa verileri yazının hazırlandığı anda Bitcoin (BTC) fiyatını 74.792 dolar civarında gösteriyor; son 24 saatte yüzde 0,3 kayıp, mektubun 05:00 UTC'den önce yayımlanmasının ardından ise yüzde 0,1 yukarı yönlü bir hareket var. COINOTAG'ın bileşik destek ve direnç puanlaması, yani Bitcoin teknik analizi görünümümüzün temeli, 74.169 dolar seviyesine 100 üzerinden 100 veriyor; bu, panodaki en güçlü destek. Direnç tarafında ise 78.034 dolar, 100 üzerinden 94 puanla bekliyor. Momentum okumaları zayıf: RSI göstergesi 36 civarında ve trend sinyali aşağıyı işaret ediyor. Vadeli işlemler tarafında kalıcı sözleşme fonlama oranı yalnızca yüzde 0,0036, yani piyasa 1,1 milyar dolarlık bir satış duyurusunu görünür bir kaldıraç stresi yaşamadan sindirmiş durumda. O tabloyu değiştirecek çizgi, 74.169 doların altında bir günlük kapanış olacak.

Convertibl Taahhütler ve 500 Milyon Dolarlık Geri Alım

Mektup, Ekim satışının son satış olmayacağını açıkça ortaya koyuyor. Belgede, "Finansal esnekliğimizi artırmak için bitcoin paraya çevirmeye devam etmeyi planlıyoruz" ifadesi yer alıyor. Nitekim MARA'nın varlıkları bir yıl öncesindeki 52.850 BTC'den 30 Eylül itibarıyla 34.012 BTC'ye inmişti; kabaca yüzde 36'lık bir küçülme. Şirketin 2026 stratejisi, bilançosundaki coinlerin satışına kapı açarken 2025 politikası yalnızca yeni madenden çıkan üretimi kapsıyordu; bu da firmanın daha önce duyurduğu stratejik Bitcoin rezervi duruşunu gevşetiyor. Mektup, önümüzdeki dönemde nakdin üç olası adresini sıralıyor: önümüzdeki yıl ita edilebilir hale gelecek ve tahvil sahiplerine erken geri ödeme talebi hakkı tanıyacak convertibl tahvil put yükümlülükleri; yönetim kurulunun onayladığı, belirli bir tutar alma zorunluluğu bulunmayan 500 milyon dolarlık hisse geri alım programı; ve yapay zeka altyapısı, burada MARA yıl sonundan önce iki kiracı sözleşmesi imzalamayı hedefliyor, zamanlama 2027'ye kayabilir. Yönetim Kurulu Başkanı ve CEO Fred Thiel ise çıkış iddialarını reddetti: "Bunun Bitcoin'den bir dönüş olmadığını hatırlamak önemli." Bu küçülme ayrıca sektöre özgü bir durum değil; sektör genelinde bir Bitcoin madencisi satış dalgası ilerliyor. Riot Platforms varlıklarını üç ayda yüzde 79 azaltarak 30 Eylül'de 2.418 BTC'ye indirdi, ardından 4 Kasım Çarşamba günü açıkladığı sonuçlarla birlikte yaklaşık 28 milyar dolar değerinde imzalanmış bir veri merkezi kira sözleşmesini duyurdu ve hisseleri o gün neredeyse yüzde 14 yükseldi. Her koşulda, MARA'nın Eylül sonundaki varlıklarının kabaca yüzde 40'ı paraya çevrilmiş durumda ve mektubun kendi dili daha fazlasına işaret ediyor.