Lido Raporu, Stake Edilen Ethereum'un (ETH) Kurumsal Payını Yüzde 35,3 Olarak Açıkladı

Lido, Kurumsal Payı Yüzde 35,3 Olarak Ölçtü

Lido DAO'nun yılın ilk yarısını kapsayan raporu, stake edilen Ethereum (ETH) arzındaki kurumsal payı Haziran 2026 sonu itibarıyla yüzde 35,3 olarak kaydetti. Bu oran 2025 yılını yüzde 25,9 ile kapatmıştı. Yılın ilk yarısında kaydedilen 9,4 puanlık artış, Ether'in tüm dolaşımdaki arzını değil, halihazırda stake edilmiş bölümünü ölçüyor. Yani iki rakam arasındaki fark, stake edilen bazın büyümesini değil, staking (kanıt yoluyla doğrulama) pazarı içindeki pay dağılımının değişimini anlatıyor.

Lido DAO, en büyük likit stake protokolünün arkasındaki organizasyon olarak, stake edilmiş tüm ETH'yi kurumlar ve borsalar dahil olmak üzere kategorilere ayırıyor. Rapor, altı aylık dönemde stake pazarındaki büyümeye en büyük katkıyı bu iki kaleme giren akışların sağladığını belirtiyor. Kurumsal girişlerin dolar karşılığı verilmiyor, hangi tahsisçilerin para getirdiği de açıklanmıyor; bu yüzden yüzde 35,3 bir sermaye ölçüsü değil, stake içindeki pay okuması olarak duruyor. Ethereum fiyatının yönünden bağımsız olarak, kimin stake ettiği sorusunun cevabı belirgin biçimde değişti: yılın başında stake edilmiş her dört paradan biri kurumsal hesaplarda bulunuyordu, yıl ortasına gelindiğinde oran üçe bir yaklaştı.

Ayrım, rakamın doğru okunması için kritik. Stake edilmiş arzdaki bir pay, hem kurumlar ek stake getirdiğinde hem de diğer katılımcılar çekildiğinde yükselir; rapor 9,4 puanlık hareketin bu iki etki arasında nasıl bölündüğünü ayrıştırmıyor. Oysa ölçüm penceresi net: Aralık 2025'in sonundan Haziran 2026'nın sonuna kadar, sınıflandırma kaynağı da Lido'nun kendi kategorizasyonu, üçüncü bir tarafın sayımı değil. Rakamın arkasındaki birincil doküman raporun kendisi; kurumsal kategoriyi bağımsız olarak ayrıştıran bir borsa beyanı ya da zincir üstü kayıt yok.

Ödül Oranı Yüzde 2,63'e Geriledi

Varlık yönetim şirketi Bitwise'ın üç aylık araştırmasına göre, ağ genelindeki Ethereum staking verileri, kurumsal payın içinde yer aldığı bazın üçüncü çeyreğin sonunda 43,8 milyon ETH'ye, yani toplam arzın yüzde 35,9'una ulaştığını gösteriyor. Çeyrek boyunca net giriş 1,99 milyon Ethereum (ETH) seviyesinde gerçekleşti ve bu, üst üste altıncı çeyrekte artış oldu. Aynı dönemde ağın stake ödül oranı ise yüzde 2,81'den yüzde 2,63'e geriledi.

Ödül oranındaki düşüş, Ethereum'un emisyon tasarımından kaynaklanıyor. Ağın resmi dokümantasyonu, bir validator'ın (doğrulayıcı) baz ödülünün toplam aktif stake bakiyesinden hesaplandığını belirtiyor; başka koşullar sabitken her yeni katılımcı dalgası, kişi başına düşen ödülü küçültüyor. Ethereum 2.0 güncellemesi zinciri tamamen proof of stake'e (hisse kanıtı) taşıdığından bu yana da mekanizma aynı: daha çok katılım, daha yüksek bir oran anlamına gelmiyor.

Kurumsal segmentte operasyon ölçeği ile getiriler bir miktar ayrıştı. Coinbase ikinci çeyrek raporunda, doğrudan kendisinin işlettiği kurumsal Ethereum doğrulayıcılarının ortalama 4,76 milyon ETH stake ettiğini açıkladı; bu, o anki tüm stake edilmiş ETH'nin yüzde 12,16'sına denk geliyor. Ortalama yıllık ödül oranı yüzde 2,87'de kaldı, ağ ortalaması ise yüzde 2,80 idi. Şirket, rakamların partnerlere devredilen tutarları hariç tuttuğunu not ediyor. Ekonomiye erişim zamanlaması da etki etti: Lido'nun raporu, ilk yarıda doğrulayıcı giriş kuyruğunun 70 günü aştığını, bunun unstake sonrası çekim bekleme süresinden ayrı bir süreç olduğunu ve bazı mevzilarda beklerken kaybedilen ödüllerin likidite faydasını geçtiğini değerlendiriyor. Coinbase Prime, Ocak 2026'da stake edilmiş Ethereum (ETH) kasalarını platform içinde dakikalar içinde taraflar arasında taşımayı sağlayan bir özellik devreye aldı; tam bir unstake ise fonun geri gelmesindeki gecikmeler dahil 10 günden uzun sürebiliyor. Karşılaştırma için aynı araştırma, Solana'nın stake edilen payının üçüncü çeyrek sonunda arzın yüzde 69'una ulaştığını, toplam ödül oranının ise yüzde 6,38'den yüzde 5,99'a yumuşadığını veriyor; bu rakam, kurum bazında gerçekleştirilen net getirilerden farklı bir ölçü.

İki Yüzde, İki Farklı Birim

Haberin iki ana yüzdesi farklı şeyleri sayıyor ve tek seri olarak okunmamalı: Lido'nun yüzde 35,3'ü stake edilmiş ETH'nin kurumsal dilimini, Bitwise'ın yüzde 35,9'u ise toplam arzın stake edilmiş dilimini gösteriyor. Bu nedenle kurumsal payın kendi başına izlenmesi gerekiyor. Lido bu dağılımı her altı ayda bir yayımlıyor; sonraki rapor aynı birimi yenileyecek ve temiz bir karşılaştırma imkânı sunacak. O zamana kadar rakam, iki araştırma kaynağı arasında karşılaştırılabilir durumda değil. Ödül oranındaki düşüş ise aynı girişlerin mekanik sonucu olarak sürüyor.