JPMorgan'ın Bitcoin (BTC) Öngörüsü Tutarsa Fiyat 2036'da 215.000 Dolara Ulaşıyor

Güncelleme 12:07 UTC: 12:07 UTC güncellemesi: Strategy kurucu ortağı Michael Saylor, 21 Ekim Çarşamba günü Altcoin Daily kanalında yayımlanan bir videoda uzun vadeli tartışmaya kısa vadeli iyimser bir okuma ekledi: Bitcoin (BTC), yeni bir boğa piyasasının erken aşamasına girdi ve 12 ay içinde 100.000 doları geçebilir; ancak Saylor bu seviyeyi yıl sonuna kadar vaat etmekten kaçındı...

Yüzde 10'luk Tahmin, Masada Koltuk Yok

Bitcoin (BTC), JPMorgan Asset Management'ın şu anda ona atfettiği yüzde 10'luk yıllık getiri kesintisiz bileşik olarak işlerse 2036'ya doğru kabaca 215.000 dolara ulaşabilir; ama bu gerçekleşse bile varlık, müşteri parasının gerçekten nereye gittiğine karar veren modelin dışında kalmaya devam ediyor. Bankanın uzun vadeli sermaye piyasası varsayımları, kurumların planlamasında kullandığı çok yıllı öngörü seti, 30 Eylül Çarşamba kapanışından alınan yaklaşık 83.000 dolarlık bir Bitcoin fiyatı bazına dayanıyor. Bitcoin analisti Joe Consorti, 22 Ekim Perşembe günü yayımladığı bir videoda belgeyi satır satır inceliyor ve sonu net: Bitcoin, büyük halka açık piyasa varlıkları arasında en yüksek beklenen getiriyi aldı ama önem taşıyan portföyde yer bulamadı. Yüzde 10'luk bileşik oranla 83.000 dolarlık taban, 2036'ya gelindiğinde yaklaşık 215.000 dolara çıkar. Yıllık yüzde 17'lik boğa senaryosu 399.000 doların yakınına, yıllık yüzde 9,7 kayıp öngören ayı senaryosu ise 30.000 dolar civarına işaret ediyor. Bu yüzde 10'lik figür; yüzde 5,5 ile altını, yüzde 5,6 ile 6,6 arasındaki ABD Hazine bonolarını, yüzde 7 ile hisse senedi ve tahvil karışımını (60/40), yüzde 7,5 ile ABD büyük ölçekli hisselerini ve yüzde 7,7 ile ABD küçük ölçekli hisselerini geride bırakıyor. Özel piyasa kategorilerinden ikisi daha yüksek puan alıyor: küçük şirketlerde özel sermaye yüzde 10,6 ve katma değer artıran gayrimenkul yüzde 10,2. Yani Bitcoin (BTC) halka açık piyasa listesinin zirvesinde ama tablonun tamamının zirvesinde değil. Consorti belgeyi, kurumsal inceleme argümanının güçlendiğinin kanıtı olarak okurken, gerçek fonlama kararlarının hâlâ bir eşikle karşı karşıya olduğunu vurguluyor. Dijital varlıkları değerlendiren kurumlar artık birinci sınıf bir bankanın Bitcoin için çift haneli uzun vadeli getiri yazdığını görüyor; ama aynı kurumun çekirdek dağıtım mekanizması, portföy ağırlıklarını belirlerken varlığı hisse, tahvil ve altınla tartmaya devam etmiyor. Amiral gemisi bir belgede öngörü bulunmak başlangıç pozisyonudur, fon girişi değil; raporun açığa çıkardığı boşluk tam olarak burada.

Tahminin yankısı kripto sektörünün içinden de geldi: bir Coinbase Predict hesabı, 20 Ekim Salı günü X'te paylaştığı sekiz maddelik piyasa özetinin en başına JPMorgan'ın Bitcoin görünümünü koydu ve takipçilerini 10 ile 15 yıllık ufukta yüzde 10 yıllıklandırılmış getiriye yönlendirdi. Hesabın X akışında bir gönderi olarak yayımlanan bu derleme, 19 Ekim Pazartesi günü yayımlanan 2027 Uzun Vadeli Sermaye Piyasası Varsayımlarına dayanıyordu; yıllık analiz ilk kez bir Bitcoin (BTC) getiri aralığı içeriyordu. Bankanın kendi basın açıklaması, aralığın tanıtıldığını ama Bitcoin'in varlık dağıtımına dâhil edilmediğini açıkça belirtti. Aynı belge ABD gayrimenkul yatırım ortaklıklarını yıllık yüzde 8,2 olarak peglemişti; raporun Bitcoin figürü bu halka açık kategoriye karşı da üstün.

JPMorgan'ın belgesi on yıl ölçeğinde bir yol çizerken Bitfinex'in kendi analizi yakın vadeli görüşü bir bantla sınırlandırıyor: 21 Ekim Çarşamba günü yayımlanan ve Perşembe günü 15:50 UTC itibarıyla geçerli olan notta borsa, Bitcoin'ın 28'inde gelecek FOMC faiz kararı öncesinde 81.300 ile 84.400 dolar arasında kalmasını bekliyor; kısa vadeli yatırımcıların üst bantta kâr satışı yapması olası. Borsa'nın tarif ettiği piyasa bu tabloya uyuyor. Büyük borsalardaki vadeli işlem açık pozisyonu 645.410 BTC seviyesinde, 12 Ekim Pazartesi dibine göre yüzde 4,2 yukarıda; fonlama oranları normal seviyelere döndü. Zincir üstü veriler, 82.224 dolarlık bir maliyet tabanının çevresine yaklaşık 145.000 BTC eklendiğini, 80.353 dolar bandından ise kabaca 62.000 BTC çıktığını gösteriyor. Takvimde iki vade opsiyonu var: 23'ünde 1,23 milyar dolar (maksimum zarar noktası 82.000 doların yakınında) ve 30'unda 11,2 milyar dolar, bu vadede maksimum zarar noktası 76.000 dolarda.

Uzun ufuklu öngörülerin yanına artık döngüsel bir süre biniyor. Piyasa stratejisti Bob Loukas, 22 Ekim'de yayımladığı analizde, Perşembe günü 15:50 UTC itibarıyla yaklaşık 83.900 dolar seviyesinde işlem gören Bitcoin'ın (bu, 83.000 dolarlık tabandan sonraki bir okuma) hareketli ortalamaların üzerindeki 60 günlük döngü birikim bölgesinden yukarı yönlü koptuğunu hatırlatıyor ve Ekim sonu ile Aralık başı arasında uzanan 30 ile 45 günlük bir pencerede yeni boğa döngüsünün doğrulanıp tüm zamanların zirvelerine doğru ilerlemesi gerektiğini savunuyor. Kurulumun kesin bir iptal seviyesi var: bu aralıkta günlük kapanışın 79.600 doların altına inmesi boğa senaryosunu geçersiz kılar; önce yerel bir zirve oluşmazsa Aralık ile Şubat arasında bir düşüş evresi bekliyor.

Strategy kurucu ortağı Michael Saylor, uzun ufuk tartışmasına kısa vadeli iyimser bir okuma ekledi: 21 Ekim'de Altcoin Daily kanalına yüklenen videoda Bitcoin'ın yeni bir boğa piyasasının erken evresine girdiğini ve 12 ay içinde 100.000 doları geçebileceğini söyledi, ancak bu seviyeyi yıl sonuna kadar vaat etmekten kaçındı. Varlığın 200 haftalık hareketli ortalamadan sıçradıktan sonra kabaca 20.000 dolar yükseldiğini kaydetti. Alıcı tarafındaki itici güce değinen Saylor, madencilerin ayda yaklaşık 1 milyar dolarlık yeni ihraç Bitcoin satabileceğini tahmin ediyor ve Bitcoin veya IBIT üzerinden yaratılan her 1 milyar dolarlık dijital kredinin bu aylık arzı emdiğini savunuyor. Risk varlıkları için başlıca tehlikeyi para politikasının sıkılaşması olarak işaretliyor.

@CoinbasePredict · X gönderisi

Hesabın X akışındaki bir gönderi.

X'te görüntüle

Altyapı, Tamponlar ve Yüzde 55 Oynaklık Varsayımı

Hariç tutmanın dayanağı getiri değil, risk. JPMorgan Bitcoin için yıllık yüzde 55 oynaklık varsayıyor; bu, hisseler ya da altın için öngörülen seviyenin kabaca üç katı. Çekirdek risk modeli, varlıkları birbirleriyle oynaklık korelasyonuna göre tartıp dağıtım ağırlıklarını belirliyor ve Bitcoin'ı bu modelin dışında, ayrı ve daha küçük bir modelde ele alıyor. Consorti'nin ifadesi boşluğu özetliyor: Bitcoin tahmini aldı, dağıtımın kararlaştırıldığı masada koltuk alamadı. Yatırım komiteleri için raporda yer almanın başlı başına ağırlığı var; yüzde 1'lik bir Bitcoin dağıtımı savunan bir yönetici, iç oylamada artık JPMorgan'ın kendi rakamlarına atıf yapabiliyor. Rakamların yanında, kurumsal Bitcoin benimsemesini taşıyan altyapı da genişlemeye devam ediyor. Charles Schwab, noktasal Bitcoin işlemini 40 milyonu aşan müşteri tabanına açtı ve yıl sonuna kadar harici cüzdanlarda tutulan Bitcoin depozitolarını kabul etmeyi planlıyor. Deutsche Bank, birkaç hafta içinde Bitcoin saklamasına başlayacak; önce Avrupa'dan, sonra Asya'ya uzanacak. BlackRock, kayıp tamponlu bir Bitcoin fonu için başvurdu; opsiyonlar üzerine kurulu, tamponlu bir ETF gibi yapılandırılan bu ürün, kayıpların kabaca yüzde 90'ını korumayı hedeflerken yukarı yönlü getirinin bir kısmından feragat ediyor. Consorti bu üçlüyü, inceleme dosyası, saklama rayları ve riski üst sınırlanmış ürünlerin aynı anda geldiği bir tablo olarak okuyor; asıl portföy kararı ise hâlâ masada. Raporun kendisi bu karar için bir tarih taşımıyor ve malzemenin hiçbir yerinde bir zaman çizelgesi görünmüyor.

Yüzde 1'lik Dağıtım Ne Gerektirir

Bizim okumamız şöyle: rapor, kurumsal argümanı ikna alanından aritmetiğe taşıyor ve aritmetiği çürütmek daha zor. Tek bir büyük emeklilik havuzunun yüzde 1'lik bir dilimi bile piyasanın en büyük balina işlemleriyle aynı liginde yer alır; yani kısıt duygusal değil, yapısal kapasitededir. Bu belgeye dayanarak dağıtılacak para, on yıl ölçeğinde bir HODL pozisyonu gibi davranır; işleme değil, rezerv yönetimine yaklaşır ve 2036'ya uzanan yüzde 10'luk varsayım en az iki yarılanma döngüsüne yayılır. Alıcılar modeli beklemiyor: Anson Funds'tan Moez Kassam şimdiden 1 milyar doları Bitcoin hazine şirketlerine yönlendirdi. Piyasanın komite ölçeğindeki girişleri emip ememeyeceği, Binance'teki sabit para rezervleri 41,6 milyar dolarlık bir yıllık dibe otururken canlı bir soru; yüzde 10'luk yolun güncel fiyat hareketlerine dayanıp dayanmayacağı ise masamızın ayrıca izlediği bir Bitcoin teknik analizi sorusu. Bu hikâyedeki hiçbir belge, ilk komite oylamasına giden mesafeyi ölçmüyor; JPMorgan'ın rakamları bir getiri belirliyor, bir tarih değil.