Jim Cramer: NVIDIA (NVDA), 63 Milyar Dolarlık Anthropic Anlaşmasını Yapsaydı Bitmeyen Eleştiriyle Karşılaşacaktı

Cramer'ın 63 Milyar Dolarlık Anlaşmadaki Kararı

Jim Cramer, Salı günü Wall Street'in en cesur yapay zeka finansman modellerinden birinin arkasında durdu. Broadcom'un Broadcom 63 milyar dolarlık paketini “kimsenin lehine olabilecekten iyisi” diye niteleyen ünlü sunucu, aynı düzeni NVIDIA (NVDA) denediğinde duruma tamamen farklı bakan bir basın gündemi öngördüğünü yazdı. Cramer, Salı günü X'te paylaştığı mesajda, “NVIDIA bu anlaşmayı yapsa basın eleştirmeyi hiç bırakmazdı” ifadesini kullandı. Sözünün dayandığı yapı gerçekten alışılmadık: Wall Street'in kredi veren kurumları Broadcom'un çiplerini finanse ediyor, Anthropic ise bu donanımı düpedüz satın almak yerine kiralıyor. Broadcom ayrıca kredi verenlerin riskinin bir bölümünü de sırtlanıyor; bu da şirketin hissedarlarını yapay zeka laboratuvarının ödemeleri aksatma ihtimaline maruz bırakıyor. Para, yalnızca bu işlem için kurulmuş bağımsız bir tüzel varlık olan özel amaçlı araç üzerinden akıyor: Araç Broadcom çipleri ile veri merkezi ekipmanını satın alıyor ve donanımı Anthropic'e geri kiralıyor. Bank of America, Blackstone, Citigroup ve Morgan Stanley, birkaç hafta içinde şekillenen finansmanı Pazartesi günü tamamlanmış olarak duyurdu. Broadcom ayrıca kredi verenlerine kalıcı değer desteği de sağlıyor; kira sözleşmeleri sona erdiğinde donanım beklenenden düşük değerde kalırsa kaybın bir bölümünü üstleniyor. Duyuruda Broadcom'un kredi verenin zararından ne kadarlık bir payı karşılayacağı belirtilmiyor. Cramer'ın yanıt verdiği eleştiriye dairesel finansman adı veriliyor: tedarikçiler müşterilerini fonluyor, müşteriler de bu parayı tedarikçinin ürünlerini alarak harcıyor ve gerçek talebi ölçmek zorlaşıyor. Yorumcular, Broadcom, Amazon, Microsoft ve Google'ın Anthropic'i fonladığını, Anthropic'in ise bu paranın büyük kısmını yine aynı şirketlerin hizmetlerine harcayarak nakit akışının bir bölümünü destekçilerine geri gönderdiğini işaret ediyor. Cramer'ın vurgusu daha dar: risk Broadcom üstlendiğinde kabul edilebilir görünürken, NVIDIA'nın özdeş bir düzeni ateş hattında tutuyor.

Kıyaslama Neden NVIDIA'ya Yöneliyor

Cramer'ın çizdiği ayrımın altında bir iş mantığı yatıyor. Broadcom'un yapay zeka çipleri çoğunlukla tek müşteriye özel tasarımlar; Google'ın Tensor Processing Units birimleri bu modelin en bilinen örneği. Buna karşılık NVIDIA, standart işlemcileri geniş bir müşteri kitlesine satıyor ve fonlama düzenleri bu yüzden daha yüksek sesle itiraz çekiyor. Müşteriye özel model ile NVIDIA'nın her büyük yapay zeka laboratuvarının aynı çipleri aldığı satılık ürün yaklaşımı bu noktada ayrışıyor. Çip üreticileri, yapay zeka laboratuvarlarının peşin ödeyebileceğinden daha fazla donanıma ihtiyaç duyması nedeniyle giderek borç veren rolüne bürünüyor; bu da Broadcom ile Anthropic arasındaki düzenin çip hisselerinu en büyük müşterilerinin kredi notuna bağlıyor. Paket, daha eski bir taahhüdün de üstüne ekleniyor: Ekim başında Anthropic'in halka arz izahnamesine dayandırılan bir raporda, Broadcom'un yapay zeka firmasına 42 milyar dolara kadar borç vermeyi kabul ettiği yazılmıştı; bu rapor da Pazartesi günkü açıklama da kredinin banka destekli yeni yapıya nasıl bağlandığını açıklamıyor. Riski ağırlaştıran bir detay daha var: Anthropic'in spekülatif, yani çöp kategorisindeki kredi notu yatırım derecesinin yalnızca bir kademe altında. Not, kira sözleşmeleri dolduğunda donanım değerleri hedefin altında kalırsa çok az manevra alanı bırakıyor. NVIDIA'nın aynı tartışmadaki yeri ise kayıtlara geçmiş durumda. Şirketin hisseleri Ağustos'ta, Wall Street'in 500 milyar dolarlık yapay zeka anlaşmasının gündeme çıkması ve dairesel yapının eleştirilmesiyle geriledi; yine aynı ay şirket, OpenAI'ın veri merkezi kira sözleşmelerinden 105 milyar dolara kadar olan bölümünü garanti altına almayı kabul etti ve bu tutar çip üreticisinin bilançosunu tek bir müşterinin yatırımlarına bağladı. Risk sektöre yayılıyor: Mayıs'ta OpenAI'ın kendi Broadcom ortaklığıyla ilgili bir çip finansmanı aksaklığına düştüğü aktarılmıştı. Sonuç, en büyük çip üreticilerinin artık en büyük alıcılarını da sigortaladığı bir piyasa; kimin bu yüzden eleştirileceği sorusu da yapıların kendisi kadar tartışmalı hale geldi.

NVDA İki Puanlı Seviyenin Arasında

COINOTAG verilerinde NVIDIA (NVDA) 218,94 dolardan işlem görüyor ve son 24 saatte yüzde 1,02 kazanç kaydediyor; fiyat, COINOTAG'ın bileşik puanlamasında 92/100 alan 219,46 dolarlık direncin hâlâ altında. Bu seviye 20, 50 ve 100 günlük hareketli ortalamalar üzerine kurulmuş. Hemen altındaki 215,12 dolarlık destek ise 98/100 puan taşıyor ve son bir günde bir kez sınandı: 24 saatlik en düşük nokta olan 214,96 dolar seviyenin marjinal olarak altına sarktı, ardından fiyat toparlandı. Pozisyonlama hafif seyrediyor; vadeli vadeli hisse sözleşmelerinde açık pozisyon yaklaşık 96,5 milyon dolar düzeyinde ve günlük RSI göstergesi 46,4 okunuyor. Hisse, finansman tartışması sürerken iki güçlü puanlı seviyenin arasında sıkışmış durumda.