Gemini Space Station (GEMI) Net Zararını Yüzde 63 Daraltarak 58,6 Milyon Dolara İndirdi

Zarar Yüzde 63 Daraldı, Giderler Yüzde 30 Düştü

Gemini Space Station'ın üçüncü çeyrek bilançosu öncesinde yatırımcıların sorusu netti: daha küçük bir kripto borsası hissedarlarını hâlâ ödüllendirebilir mi? Cevap üst satırdan değil, maliyet satırından geldi. Şirket 12 Perşembe günü açıkladığı tabloda 40,9 milyon dolar gelir bildirdi; bu, yıllık bazda yüzde 19 gerileme anlamına geliyor. Buna rağmen Gemini hissesi Perşembe günü normal seansı 2,62 dolardan, yüzde 3,68 düşüşle kapattıktan sonra akşam saatlerinde yüzde 3,05 yükselerek 2,70 dolara çıktı. Faaliyet giderleri yüzde 30 azalarak 119,9 milyon dolara indi; üst üste üçüncü çeyrekte düşüş kaydedildi. Satış ve pazarlama harcamaları ise yüzde 75 daralarak 8,3 milyon dolarda kaldı. Böylece net zarar yüzde 63 azalarak 58,6 milyon dolara indi, hisse başına zarar analistlerin beklediği 0,58 doların altında 0,46 dolar oldu; oysa gelir 44,38 milyon dolarlık beklentinin gerisinde kaldı. Zarar tarafında bekleneni geçip gelirde şaşırtmak sıradan bir tablo değil ve çeyreğin emeğinin nereye gittiğini gösteriyor. Faiz, vergi, amortisman öncesi kârlılığı ölçen düzeltilmiş EBITDA 11,6 milyon dolar zarar verdi; ikinci çeyrekteki 74 milyon dolarlık zarara göre iyileşme, kart karşılıklarındaki düşüş, personel maliyetlerindeki azalma ve kripto tarafındaki sonuçlarda 50,8 milyon dolarlık olumlu sapma sayesinde geldi. Akşam yükselişi zeminine rağmen geldi: hisse 6 Kasım'a kadar bu yıl yüzde 75,2 değer kaybetmişti ve ikinci çeyrek raporunun da satış getirdiği ayı piyasası sürüyordu. CEO Tyler Winklevoss, şirketin üçüncü çeyrek açıklamasında işi teslime bağladı: "Sonuçlara göre değerlendirilmeyi bekliyoruz ve müşterilerimizin ile hissedarlarımızın güvenini çeyrek çeyrek kazanmayı amaçlıyoruz."

Borsa Geliri Yüzde 47 Düştü, Kart Geliri Tırmandı

Asıl yara ticaret tarafında açıldı. Borsa geliri yıllık bazda yüzde 47 gerileyerek 13,4 milyon dolara indi; şirket bunu ağırlıkla bireysel yatırımcı hareketindeki zayıflığa bağlıyor, hizmetler geliri ise yüzde 7 büyüdü. Platform hacmi 4,5 milyar dolara indi; bir yıl önce bu rakam 16,4 milyar dolardı, yani spot işlem hacmi yüzde 73 eridi. Üstüste çeyrek bazında tablo daha hafif: borsa geliri yüzde 7, spot hacim yüzde 18 arttı ve şirket bu artışı kurumsal Zcash (ZEC) hareketleri ile bağlı pazar yapıcılık faaliyetine verdi. Kısacası bireysel yatırımcı çekildi, kurumsal akış açığı yalnızca kısmen kapattı. Kredi kartı geliri yıllık bazda yüzde 82 artarak 15,5 milyon dolara ulaştı ve artık borsanın kendisinin ürettiğinin üzerine çıktı. Bu büyümenin yanında kredi riski de büyüyor: karşılıksız tahsil edilemeyen alacaklar 3,4 milyon dolardan 11,5 milyon dolara çıktı; şirket artışı ağırlıkla birinci çeyrekteki bir dolandırıcılık olayına bağlı hesaplara bağlıyor. Dolandırıcılık dışı, 30 gün ve üzeri gecikme oranı ikinci çeyrekteki yüzde 3,3'ten yüzde 3,4'e yumuşak bir yükselişle geldi. Nakit ve benzerleri 2025 yılının sonundaki 252,2 milyon dolardan 194,1 milyon dolara indi; başka bir deyişle maliyet kesintileri büyümeyi finanse etmek yerine küçülen bir tamponu eritiyor. Tahmin piyasaları geliri ikinci çeyreğe göre yüzde 52 artarak 0,8 milyon dolara ulaştı. Apex Fintech Solutions ile ortaklık ise bağlayıcı olmayan niyet mektubu aşamasında; bağlayıcı anlaşma için bir zaman verilmedi. Yatırımcılar daha fazlasını Cuma günü TSİ 15.30'daki bilgilendirme toplantısında duyacak.

Aynı çeyrekte iki oyun birden oynanıyor. Yönetim yüzde 30'luk gider kesintisiyle zararda beklentiyi geçti ve akşam seansı bunu ödüllendirdi; ama gelir karması, karşılıksız alacakları tırmanan kredi kartı geliriye kayarken çekirdek borsa bir yıl önceki hacminin kabaca dörtte üçünü kaybetmiş durumda. Nakit 2025 sonuna göre 58 milyon dolardan fazla azaldı ve bu, maliyet disiplininin büyümeyi ne kadar süre ikame edebileceğine dair bir saat kuruyor. İyileşmenin Cuma toplantısının ötesinde kalıcı olması için Apex niyet mektubunun bağlayıcı bir adıma dönüşmesi ve kart kredi kalitesinin istikrar kazanması gerekiyor; aksi halde yüzde 63'lük zarar daralması işte bir dönüş yerine tek seferlik bir düzeltme olarak okunur.