Ethereum (ETH), 1,16 Milyar Dolarlık Likidasyon Dalgasında 356 Milyon Dolarla En Ağır Darbeyi Aldı

Güncelleme 07:26 UTC: Güncelleme 07.26 UTC: Sıkışma tersine döndü.

Long Pozisyonlar 1,05 Milyar Dolarlık Yıkımı Yuttu

Son 24 saatte kripto piyasasında kayda geçen 1,16 milyar dolarlık likidasyon (liquidation, teminatı biten pozisyonların zorla kapatılması) dalgasının kabaca 1,05 milyar dolarlık bölümü yükseliş yönündeki bahislere geldi. Zorunlu kapatmalar, seans içinde Bitcoin (BTC) fiyatını 81.000 doların altına süren satış dalgasını daha da güçlendirdi. Büyük varlıklar arasında en derin hasar Ethereum'da (ETH) görüldü: türev piyasası verileri, aynı pencerede yaklaşık 356 milyon dolar değerinde Ethereum (ETH) pozisyonunun tasfiye edildiğini, bunun BTC'de temizlenen yaklaşık 300 milyon doların yüzde 18 üzerinde olduğunu gösteriyor. Dalgada kapatılan en büyük tekil pozisyon, Hyperliquid üzerinde büyüklüğü 20 milyon dolara yakın bir ETH sürekli vadeli sözleşmesiydi (perpetual futures).

Domino etkisi sert bir gün içi düşüşün ardından geldi. Bitcoin 80.432 dolara kadar gerileyip toparlanırken ETH 2.409 dolara kadar indi. Saat 07.00 UTC civarında yaptığımız canlı ölçümde BTC 82.574 dolar, ETH ise 2.499 dolar seviyesinde işlem görüyor; ikisi de dalganın zirve yaptığı andaki düzeyin hafif üstünde, ancak ETH 24 saatlik dilimde hâlâ yaklaşık yüzde 2,7 geride. Solana aynı aralıkta yüzde 4'ten fazla kaybetti; bu da baskının ETH'ye özgü olmadığını, yüksek oynaklıklı kripto varlıklarında eş zamanlı bir geri çekilme olduğunu kanıtlıyor. Mekanizma tanıdık: fiyat, kaldıraçlı longların teminatını koruduğu seviyeleri kırınca zincirleme zorunlu kapanışlar birbirini besledi. Genellikle USDT gibi bir stablecoin (sabit değerli kripto varlık) ile teminatlandırılan sürekli vadeli işlemler, sürdürücü marj (maintenance margin) eşiği aşıldığında otomatik olarak tasfiye edilir; hızlı bir düşüş, ince pozisyonları saniyeler içinde piyasa emirlerine dönüştürür. Düzenli bir makro kaynaklı geri çekilmenin 1,16 milyar dolarlık bir kaldıraç temizleme olayına dönüşmesinin nedeni de buydu: tasfiye edilen her doların kabaca dokuzda dokuzu long taraftan geldi.

Sıkışma artık tersine döndü. Başkan Trump'ın ABD'nin ara seçimlere kadar İran'a saldırmayacağı yönündeki açıklamasının ardından Bitcoin yaklaşık 82.200 dolara toplandı ve likidasyon akışı yön değiştirdi: sonrasında geçen dört saatte kabaca 25 milyon dolar temizlendi; bunun yaklaşık yüzde 78'i, yalnızca son bir saatteki 13 milyon doların 12 milyon dolarlık bölümü de dahil, sıçramaya yakalanan short pozisyonlardan geldi. BTC şu anda 83.000 doların, perşembe günkü satışın başladığı seviyenin, yaklaşık 800 dolar altında. Olay, 10 Ekim 2025 yıl dönümünden bir gün önce yaşandı; o gün rekor düzeyde 19 milyar dolar, yani perşembenin toplamının kabaca 16 katı, tek bir günde tasfiye edilmişti. Bu kıyas, mevcut dalganın ölçeğini net biçimde ortaya koyuyor.

ETH Vadeli İşlem Hacmi Spot Hacmin 15 Katına Ulaştı

Ethereum'daki aşırı boyutlu likidasyonlar, işlemlerin türev piyasada ne kadar yoğunlaştığından kaynaklanıyor. ETH'de son 24 saatteki vadeli işlem hacmi kabaca 63,48 milyar dolara ulaştı; buna karşılık spot hacim yalnızca yaklaşık 4,12 milyar dolar düzeyinde kaldı. Oran 15,4'e 1 civarında ve açık pozisyon (open interest) hâlâ 32,28 milyar doların yakınında duruyor. Bitcoin'in vadeli piyasası da kaldıraç ağırlıklı, ancak vadeli hacmi spotun yaklaşık 11,4 katında, yani daha düşük bir çarpanla çalışıyor; bu da momentum kırıldığında ETH fiyat keşfinin zorunlu kapanışlara daha açık olduğu anlamına geliyor.

Türev payının yüksek olması her yatırımcının aşırı kaldıraç kullandığı anlamına gelmez; kısa vadeli işlem ve fiyat keşfinin vadeli piyasada yoğunlaştığını gösterir. Sonuç: sürdürücü marj eşikleri kırıldığında tek bir tasfiye yerine zincirleme tasfiyeler tetiklenir.

Kaldıraçsız talep de tampon olamadı. Dayanak varlığı doğrudan tutan, Nasdaq-100 ETF gibi paketlenmiş sepetlerden farklı çalışan spot kripto ETF'leri alım yapmak yerine kanıyor. Bitcoin ETF'leri 7 Ekim'de 484,9 milyon dolar, 8 Ekim'de ise 244,1 milyon dolar net çıkış kaydetti; iki günlük toplam kabaca 729 milyon dolar. Ethereum (ETH) tarafı daha da zayıf: 1-8 Ekim arası altı işlem günü üst üste toplam yaklaşık 578,9 milyon dolar net çıkış yaşandı; bunun içinde 6 Ekim'deki 201,9 milyon dolar ve 7 Ekim'deki 160,9 milyon dolar da var. ETF talebi solarak uzun pozisyonlar yüksek kaldıraçta kalırken, piyasada zorunlu satışı omuzlayacak, yani düşüşlerde HODL yapacak yatırımcı gücü eksikti. Yönü ise makro tayin etti. Fed'in Eylül FOMC tutanakları, çoğu yetkilinin veriler uygun gelirse yıl sonuna kadar bir faiz artışının potansiyel olarak uygun olabileceği görüşünde olduğunu belirtiyor; enerji fiyatları ve yapay zekâ kaynaklı yatırım talebi de kalıcı enflasyon baskısı kaynakları olarak işaret ediliyor. Sertleşen petrol, yükselen devlet tahvili getirileri ve güçlenen dolar, kripto tutmanın fırsat maliyetini artırıyor. Makro haberleri düşüşün yönünü, yoğunlaşmış long kaldıracı ise hızını belirledi.

Glassnode 75.000 Dolarlık Kümeye İşaret Ediyor

Bizim okumamız şu: bu, temellerdeki bir çökme değil, kaldıraç sıfırlamasıydı. Zincir üstü analiz şirketi Glassnode, satış öncesinde büyük ve orta ölçekli altcoinlerde açık pozisyonun piyasa değerine oranının Ekim 2025 çöküşünden bu yana en yüksek seviyede olduğu uyarısında bulunmuştu. Şirketin modeli, ilk büyük BTC likidasyon kümesini 81.700 ila 83.300 dolar arasına yerleştiriyordu ve fiyat bu bölgeyi şimdi aştı. Modeldeki bir sonraki küme 75.000 dolar civarında; ancak bu harita, pozisyonların nerede durduğunu gösterir, fiyat tahmini değildir. Kısa vadeli sınav, BTC'nin 80.000 doları ve ETH'nin 2.500 doları geri alıp alamayacağı. ETH'nin 2.409 dolarlık gün içi dibinin, açık pozisyonda eş zamanlı bir düşüş olmadan kırılması, büyük olasılıkla bir sonraki long tasfiyesi dalgasını tetikler. Şimdilik dengesizliğin kendisi piyasayı tanımlıyor: longlar kabaca 1,05 milyar dolar daha hafif ve kaldıraç temizliği, ancak açık pozisyon ile ETF çıkışları birlikte gerilediğinde sona erer.