CFTC Başkanı Selig, CLARITY Act Gerilemesinin Ardından 8 Gün İçinde Bitcoin (BTC) Piyasa Yapısı Kurallarını İşteliyor

Selig: Piyasa yapısı için “harekete geçme zamanı”

CFTC (Commodity Futures Trading Commission), yasama takımı raydan çıkmışken kripto piyasa yapısını kendi yetkisiyle düzenlemeye hazırlanıyor. Komisyon Başkanı Mike Selig bu hafta böyle bir sinyal verdi. CNBC'ye konuşan Selig, dijital varlık kuralları için harekete geçme anının geldiğini ve komisyonun bugün elinde bulunan yetkilerle kripto piyasası için piyasa yapısı kuralları üzerinde şimdiden çalışmaya başladığını söyledi. Zamanlama da manidardı: açıklamalar, CFTC ile Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) arasında token işlemlerinin büyük kısmını kimin denetleyeceğine hukuki çizgi çekecek olan piyasa yapısı tasarısı CLARITY Act'i Senato'nun geri çevirmesinin tam sekiz gün sonra geldi.

Selig'e göre kurum, Kongre'nin kapıyı çalmasını beklemek zorunda değil. Yakın vadeli önceliğin, kayıtlı borsa platformlarının kaldıraçlı perpetual vadeli işlemler (perps) sunmasına imkân tanıyacak yeni bir piyasa kategorisi olduğu belirtiliyor. Söz konusu sözleşme türü, küresel kripto türev hacminin bel kemiği; Bitcoin (BTC) ise bu akışın merkezinde ve bugün büyük ölçüde denizaşırı platformlarda el değiştiriyor. Selig, tek bir boşluğun kaldığını açıkça dile getirdi: spot piyasalar üzerinde yetki kurulması hâlâ yasama düzenlemesi gerektiriyor. Yön, zincir üstü türev platformları için kritik. Hyperliquid ve Lighter gibi öne çıkan iki perpetual platformunun, CFTC süreci ilerledikçe ABD pazarına daha derin entegrasyon peşinde koşması bekleniyor. Hyperliquid, emir defterini kendi layer-1 blokzinciri üzerinde işletiyor; LayerZero (ZRO) gibi zincirler arası mesajlaşma katmanları ise bu platformların dayandığı yönlendirme altyapısının önemli kısmını taşıyor. CNBC açıklamaları, ABD kripto politikasında son derece yoğun geçen bir haftanın üstüne oturuyor: SEC ayrıca, tokenize edilmiş ABD hisselerinin borsa kaydı olmadan herkese açık blokzincirlerde işlem görmesine izin veren beş yıllık bir İnovasyon İstisnası onayladı; SEC ve CFTC ise Beyaz Saray ile kripto varlık işlemleri ve piyasaları için yeni kurallar üzerinde çalışıyor. Selig, komisyonun 7/24 zincir üstü ve algoritmalarla, otomatik finansmanla çalışan piyasalar için tüm kural kitabını baştan değerlendirmesi gerektiğini de ekledi — bir düzenleyicinin, işlemleri aracılar değil yazılım yönettiği bir pazar için pozisyon alması bu.

Gündemde devasa tokenizasyon var

Selig, daha kapsamlı tezini günler önce 2026 Hazine Piyasası Konferansı'ndaki konuşmasında ortaya koydu ve hazırlıklı konuşma metninde ABD piyasalarının “massive tokenization”a, yani devasa tokenizasyona, zincir üstü finansmana ve kesintisiz işleme hazırlanması gerektiğini savundu. Tokenize varlıklar, onun argümanına göre neredeyse anında tasfiye sağlayabilir ve teminatın takas kurumları, aracılar ile son kullanıcılar arasında gerçek zamanlı hareket edebilmesine izin verebilir. Düzenleyicilere sermaye, teminat ve piyasa çerçevelerini uyarlamaları çağrısında bulundu; böylece blokzincir teknolojisi düzenlenmiş ortamlarda ölçeklenebilir. Yüksek kaliteli tokenize teminatın piyasa dayanıklılığını artıracağını söyleyen Selig, stablecoinlerin zincir üstü türevler için çekirdek tasfiye ve teminat araçlarına dönüşme potansiyeline de dikkat çekti.

CFTC, sözü eyleme döndürmüş durumda — kayda değer ölçüde sınırlı pilotlar üzerinden. Bu yıl kurum, futures komisyon tüccarlarının (futures commission merchant) belirli koşullar altında bazı ödeme stablecoinlerini ve menkul kıymet niteliği taşımayan dijital varlıkları müşteri teminatı olarak saymasına izin verdi; çalışanlar ise 7/24 işlem, takas ve tasfiye konusunda rehber yayımladı. Rehber, borsaların, takas kurumlarının ve futures aracılarının gözetim, teminat, siber güvenlik, iş sürekliliği ve likidite riskini önceden ele almasını zorunlu kılıyor — dijital cüzdanlarda tutulan teminat da dahil. Yine de Selig bir sınır çizdi: kendi liderliği altında komisyon, kesintisiz işleme için tek kalıplı bir yaklaşım izlemeyecek; bir ürüne veya platforma uyan model otomatik olarak genelleşmez. Kripto küresel ve kesintisiz işleniyor; tarım ve enerji sözleşmeleri ise bölgesel arz, fiziksel teslim ve köklü hedge alışkanlıkları içeriyor. Hamleyi destekleyen ölçek verileri, zincir üstü finansmanın iki farklı hızını gösteriyor. 24 Eylül itibarıyla toplulaştırılmış tokenizasyon verileri, küresel stablecoin piyasa değerini yaklaşık 306,3 milyar dolara konumlandırıyor; son 30 günde yüzde 1,21 artış var ve aylık zincir üstü transfer hacmi 7,13 trilyon dolar civarında, yüzde 6,06 yukarı. Tokenize edilmiş ABD Hazine fonları yaklaşık 14,93 milyar dolar tutuyor — aynı pencerede yüzde 5,96 düşüş. Tokenize hisseler ise yaklaşık 3,14 milyar dolar; aylık bazda yüzde 14,98 artış kaydetse de geleneksel hisse, tahvil ve türev piyasalarının yanında hâlâ marjinal. Stablecoinler ödeme, işlem ve teminata girdi; tokenize menkul kıymetler ise test, istisna ve pazar kurma aşamasında, ihraç Avalanche (AVAX) ve Ethereum gibi herkese açık platformlara dağılmış durumda. Piyasayı anlık izlemek isteyen okurlar, spot ve vadeli fiyatları Bitget üzerinden canlı takip edebilir.

Önce türevler, spot ve haklar sonra

İki müdahaleyi birleştiren ortak hat, raydan çıkan Kongre'nin gerisinde bıraktığı boşluğu dolduran bir düzenleyici. CFTC'nin kendi sitesinde yayımlanan konuşma metni tokenizasyonu zaten belirlenmiş bir yön olarak çerçeveliyor; CNBC açıklamaları ise bunu bir çalışma programına çeviriyor — önce türevler ve teminat uygunluğu, spot yetkisi ile tokenize menkul kıymetlerin ardındaki hukuki haklar henüz çözülmedi. Zor soruları Selig kendisi işaret etti: tokenler icra edilebilir talepler, temettü ve oy hakkı veriyor mu ve bir uyuşmazlıkta hangi hukuki çerçeve öncelikli? Bunların hiçbiri henüz nihai kural değil; Bitcoin (BTC) ve daha geniş dijital varlık piyasası için CFTC'nin Kongre'den önce harekete geçmeyi niyetlediğini duyuran bir başkanın politika yönü bu.