Bitwise CIO Matt Hougan: Kripto piyasası dibi Haziran'da yaptı

Hougan Haziran dibini işaret etti

Bitwise'in baş yatırım yöneticisi Matt Hougan, kripto piyasasının bu döngünün dibini çoktan yazdığını düşünüyor. Pazartesi, 9 Kasım günü canlı kaydedilen bir röportajda konuşan Hougan, “Bence dibi Haziran'da yaptık” diyerek piyasayı “çok yıllı bir boğa piyasasının erken aşamasında” olarak tanımladı. Dayanak olarak gösterdiği kanıt teknik değil, davranışsal: Bitcoin ve genel olarak bu varlık sınıfı, Demokratların Kongre'de çoğunluğu ele geçirmesi, sıcak enflasyon verileri ve Federal Reserve'nin faiz artırımı beklentilerinin güçlenmesi gibi başlıkları, çökmeden sindirmeyi başardı. Hougan'a göre “bir boğa piyasasının erken evresinin tanımından biri, kötü haberlerin artık fiyatlamayı hareket ettirmemesidir”; bu, yatırımcıların FUD diye sınıflandırdığı o kesintisiz olumsuz manşet akışının nihayet fiyatlandırma gücünü yitirip yitirmediğinin sınavı. Bu tespit, Hougan'ın yaz boyunca savunduğu konumdan bir sertleşme anlamına geliyor. Haziran'da Hougan, piyasanın dibine dair “nasıl, ne zaman ya da yapıp yapmadığı konusunda daha az kesinlik” taşıdığını söylemişti; Bitwise'in 1 Temmuz tarihli notu ise piyasayı henüz “dibe yaklaşmakta” olarak nitelemişti. Canlı izleyici önünde kaydı yapan Unchained'e göre, Galaxy'nin kurum genelindeki araştırmalardan sorumlu başkanı Alex Thorn da aynı programda Ekim ayı sonunda benzer bir tez savunmuş ve Bitcoin'in Haziran sonunda dip yaptığını ileri sürmüştü. Bu görüşün yorumdan öteye geçen bir ağırlığı var: Bitwise, araştırma notları ve uzun vadeli öngörüleriyle kurumsal tahsisçilerin döngüyü nasıl okuduğunu şekillendiren bir kripto varlık yönetim şirketi. Hougan, tezini kırabilecek tek yolu da haritalandırdı. Yapay zekâ balonunun patlamasının kriptoya nasıl taşabileceği sorusu üzerine, piyasayı ancak “keskin bir durgunluk ve buna karşı hükümetin tepki vermemesi” kombinasyonunun “Haziran dibinin altına” itebileceğini, bu senaryoyu da olası görmediğini söyledi. HODL etmeye niyetli olan herkes için mesaj net: taban yerinde.

Salı günü Bitcoin 74.000 doların altına sarktı

Kısa vadede Hougan temkinli. Önümüzdeki birkaç hafta için “biraz kötümser” olduğunu söyleyen yönetici, bunu Demokratların Kongre'deki kontrolü devraldıktan sonra kripto politikasını nasıl yürüteceklerine dair belirsizliğe bağlıyor; temel senaryosu ise “birkaç hafta belirsizlik, sonra bence iyi bir yıl sonu” şeklinde. Piyasa cevabını bir gün içinde verdi. Salı günü, hükümetin başlıca enflasyon göstergesi olan tüketici fiyat endeksi (CPI) Ekim verisi beklentinin bir puanın onda biri üzerinde çıkınca Bitcoin, 74.000 doların altına geriledi. Piyasa verileri, saat 18:08 itibarıyla BTC'nin 73.300 dolar civarında işlem gördüğünü, bunun 6 Ekim 2025 Pazartesi günü kaydedilen 126.080 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinin yaklaşık %42 altında kaldığını gösteriyor. Bitwise'in kendi araştırması da bu düşüşü bağlamına oturtuyor: Şirketin 28 Ekim tarihli notuna göre Bitcoin, Ekim 2025 zirvesinden %50'den fazla erişmiş ve Haziran'da 59.000 doların altında dip yapmıştı; bu çöküş, döngünün çoğu şüphecisinin öngördüğünden derindi. Uzun vadeli matematik ise çok daha iddialı. Geçen ay yayımlanan yıllık uzun vadeli görünüm raporu, Bitcoin'i 2036 yılında 1,6 milyon dolarda görüyor. Model, Bitcoin ve altını kapsayan yaklaşık 31 trilyon dolarlık değer saklama piyasasından başlıyor, bu havuzu on yıl içinde 110 trilyon dolara çıkarıyor ve Bitcoin'in payı yaklaşık %5'ten %25'e tırmanırken ona yıllık bileşik %34,3 getiri atfediyor. Hougan ekranda beklenen yıllık getiriyi “30'a yakın” yüzde olarak konumlandırdı; bu, JPMorgan Asset Management'ın Ekim'de belirlediği %10'luk temel senaryonun hayli üzerinde. Yönetici, hükümet borcunun şişmesinin fiat parayı zayıflatıp kıt varlıkları yükselttiği varsayımına dayanan değer kaybı işleminin (debasement trade) 2027'de “neredeyse tam gücüyle” geri döneceğini de beklediğini söyledi. Bu öngörü, bu haftanın 74.000 dolarlık seviyesinin ve Hougan'ın işaretlediği belirsiz birkaç haftanın ölçülmesi gereken cetvel.

Hougan'ın döngü tespiti ile birkaç haftalık temkinli görüşü arasındaki fark, işlem görebilir riskin tam da oturduğu yer. 73.300 dolar civarındaki canlı fiyat, 126.080 dolarlık zirveye karşı hâlâ zirveden %42 uzakta bir varlığı fiyatlıyor; 1,6 milyon dolarlık senaryoyu değil. Seviyeleri okurlarımız Bitcoin teknik analizi sayfamızdan izleyebilir. Pozisyonlar zaten savunmaya dönmüş durumda: Kalıcı vadeli işlemlerde en üst sıradaki yatırımcılar, dört borsada uzun pozisyon paylarını %10,1'e indirdi; 2026, şimdiye dek ABD hisseleri karşısında %16'lık bir gerileme getirdi. Son haftalık boğa skoru 20 seviyesinde kalırken, vadeli sözleşme işlemlerindeki aktivite de aynı temkinliliği yansıtıyor. Kötü haberler fiyatı hareket ettirmeyi sürdürmezse Haziran dibi ayakta kalır; Hougan'ın durgunluk senaryosu devreye girerse bir sonraki sınav 59.000 dolarlık tabanda yapılır.