Bitcoin (BTC) Uzun Vadeli Elde Tutucular Borsaya 139 Milyon Dolar Zararla Coin Taşıdı

5 Kasım'da 139 Milyon Dolarlık Zarar Okuması

Bir önceki yıl boyunca kâr yazan piyasadaki en sert zarar sinyallerinden biri, zincir üstü verilerin parlak tahtasına düştü. Zincir üstü analist Murphy'nin yayımladığı analizde, uzun vadeli Bitcoin (BTC) elde tutucularının 5 Perşembe günü borsalara taşıdığı coinlerde 139 milyon dolarlık gerçekleşmiş zarar hesaplandı. Okuma, borsalara girişlerde uzun vadeli elde tutucu gerçekleşmiş zararı olarak bilinen, kısaca LTH-RLTE adı verilen metriğe dayanıyor. Metrik, taşınan coinlerin ilk alım maliyeti ile nakil anındaki değeri arasındaki farkı topluyor. Murphy'nin veri setinde son bir yıl içinde yalnızca iki daha yüksek değer vardı: biri Şubat'ta, biri Haziran'da. Yani 5 Kasım baskısı, uzun süredir saklanan coinler için son on iki ayın en keskin okumaları arasında yer alıyor.

Sonuç çıkarmadan önce tanım işe yarıyor. Metrik, o gün borsalara yatırılan toplam Bitcoin değerini ölçmüyor. Bugünkü piyasa fiyatının üzerinde alınmış ve fiyat daha aşağıdayken taşınan bir coin, yatırılan tutarın tamamını değil, yalnızca iki fiyat arasındaki farkı metrike ekliyor. Buradan 139 milyon doların gerçekleşmiş satış hacmi olarak okunamayacağı sonucu geliyor. Borsaya gelen coin, emir defterinde bir satışın eşleştiğini kanıtlamıyor; elde tutucunun o anda zararı kilitlemeyi seçtiğini de göstermiyor. Okumanın kaydettiği şey, zararda olan uzun vadeli coinlerin el değiştirme ölçeği. Bu yüzden gösterge, tamamlanmış işlemlerin kaydı olarak değil, bir duygu göstergesi olarak ele alınıyor.

Zincir üstü tanıma göre uzun vadeli elde tutucular, coinlerini kabaca beş ay veya daha uzun süre cüzdanında tutan adresler; yani düşüşlerde HODL yapmaya çalışan grup. Bu kesimde beliren zararlar, yeni alıcıların zararlarından daha ağır basıyor; çünkü ilgili coinler önceki oynaklık dalgalarını satmadan atlatmış durumda. Okuma, Bitcoin fiyatı için de hassas bir noktaya denk geldi. Murphy, kısa vadeli elde tutucuların maliyet temelini, yani son alıcıların ortalama alım fiyatını coin başına 75.000 ila 76.000 dolar bandında gösterdi ve analiz hazırlandığında piyasanın bu bandın hemen yakınında işlem gördüğünü belirtti.

Murphy, okumayı iki yönde birden yorumluyor. Birinci okumada zararlar, uzun vadeli elde tutucular arasında artan rahatsızlığa işaret ediyor; önceki düşüşleri atlatan coinler şimdi zararda borsalara taşınıyor. İkinci okumada ise aynı akış, panik arzının hızla temizlendiğinin olası bir göstergesi olarak ele alınıyor; bu süreç uzun soluklu yayılmak yerine kısa ve sıkıştırılmış bir pencerede tamamlanabiliyor. Toplam veri, coinleri kimin gönderdiğini ayırt etmediği için zararlı transferlerin balinalardan mı geldiğini yoksa aynı anda hareket eden çok sayıda küçük cüzdandan mı kaynaklandığını bu baskı gösteremiyor.

Kısa vadeli elde tutucular ise hikayenin başka bir bölümünü anlatıyor. Bu kesime ilişkin önceki veriler, zararda olan 32.000 BTC'den fazlasının borsalara taşındığını göstermişti. Murphy, yılın daha erken dönemlerinde kısa vadeli arzın önemli bir bölümünün zaten zararla el değiştirdiğine dikkat çekti. Ona göre bu elde tutucuların çoğu şimdi pozisyonlarında bekliyor, borsaya akan akışa yeni veri eklemek yerine izliyor. 24 saatlik pencerelerde ortalama gerçekleşmiş zincir üstü zararların mutlak ölçeğinin yüksek kaldığını da ekleyen analist, toplam gerçekleşmiş zararların artmaya devam ettiği yönünde bir tespit yapmaktan kaçındı.

Analistin çizdiği arka plan da somut. Ekson sonlarında Binance'de yaşanan güvenlik ihlali, Bitcoin (BTC) pazarına duyulan güveni sarsmıştı; 5 Kasım'da ABD hisse senetlerindeki düşüş ise zararların baskılandığı gün risk iştahını zayıflattı. Satışın kendisine ilişkin teşhis daha çok psikolojik: yatırımcılar zararına satmak istemiyor ama düşüşü emmeye devam edemeyeceklerini hissediyor ve kaçındıkları zararları kabul ediyorlar. Bu çerçeve yorum açısından önemli, çünkü ruhsal bir durumu anlatıyor; onaylanmış emir gerçekleştirmelerini değil. 139 milyon dolarlık rakamın kendisine uyguladığı temkin de aynı yerde duruyor. Bu baskıları daha uzun bir döngü çerçevesine oturtmak isteyenler için BTC döngülerini okuma rehberi görsel bir yaklaşım sunuyor.

Sıkıntı mı, Temizlik Süreci mi

Bizim masamız için bu okuma bir termometre, bir kayıt defteri değil. Spot ETF akış sayımlarının aksine, fon oluşum ve iadelerini kendi içinde hesapla, LTH-RLTE gerçekleşmiş bir satışla sonuçlanabilecek de sonuçlanmayabilecek elde tutucu davranışını örnekliyor. Murphy'nin iki yorumu, uzun vadeli coinlerde artan sıkıntı ya da panik arzının hızlı temizliği, ikisi de rakamlara uyuyor; ikisini ayıracak olan sonraki baskılar. Referans noktası 75.000 ila 76.000 dolar bandındaki kısa vadeli elde tutucu maliyet temeli; analiz hazırlandığında piyasanın sınamakta olduğu seviye burası ve bizim Bitcoin teknik analizi de bu seviyeyi grafik tarafından izliyor. Piyasanın bu bandı tutması mı yoksa altına kayması mı, iki okumadan hangisinin daha iyi yaşlanacağını belirleyecek.