Bitcoin Gerçekleşen Kâr/Zarar Oranı 43 Ayın Dibinde: -0,35

Bitcoin Haberleri

Bitcoin gerçekleşen kâr/zarar oranı (realized profit-and-loss ratio) -0,35 seviyesine çökerek son 43 ayın en düşük değerine indi. Arzın ne kadarının kârda, ne kadarının zararda tutulduğunu ölçen bu zincir üstü metrik, dolaşımdaki Bitcoin (BTC) arzının hangi oranda alım maliyetinin üzerinde ya da altında elde tutulduğunu gösteriyor. Gösterge en son bu kadar düşük değeri, Bitcoin’i 16.000 doların altına sürükleyen FTX çöküşünün hemen ardından, Aralık 2022’de yazmıştı. Analistlere göre bu okuma piyasa genelinde uç bir zarar durumuna işaret ediyor; ancak tarihsel olarak daha derin düşüşlerin başlangıcından çok, döngü diplerine denk gelmiş bir seviye bu.

Sinyalin ağırlığı, ne kadar nadir görüldüğünden geliyor. Zincir üstü kayıtlar, gerçekleşen kâr/zarar oranının önceki on yılda -0,35’in altına yalnızca iki kez indiğini gösteriyor: 2015 ve 2019. Her iki durumda da bu seviyeyi kalıcı fiyat toparlanmaları izledi. Gösterge, satıcıların ezici çoğunlukla zararda olduğu ve dağıtıma açık taze arzın inceldiği anları yakalayarak yerel dipleri alışılmadık bir isabetle işaret etme geçmişine sahip. FTX kaynaklı tasfiyeden bu yana görülmeyen seviyelere geri dönmesi, mevcut düşüşün benzer bir teslimiyeti (kapitülasyon) zorladığına işaret ediyor; yine de bir sonraki yükseliş ayağının zamanlaması konusunda hiçbir garanti sunmuyor.

Bu okuma, elde tutanlar için cezalandırıcı bir dönemin ardından geldi. Bitcoin, Ekim ayında gördüğü 126.080 dolarlık tüm zamanların en yüksek seviyesinden yaklaşık yüzde 50 değer kaybetti; bu, ders kitaplarındaki ayı piyasası tanımını karşılayacak kadar derin bir gerileme. Fiyat, 25 Haziran’da yaklaşık iki yılın en düşüğü olan 58.190 dolara kadar indikten sonra izleyen 10 seansta yüzde 7’nin üzerinde bir toparlanma sergiledi. Bu kısmi ralli, daha geniş altcoin tarafında da temkinli bir moral artışıyla örtüştü; ancak aylarca süren istikrarlı kayıpların hem bireysel hem kurumsal katılımcıların güvenini aşındırmasının ardından inanç hâlâ kırılgan.

Son dönemdeki satışların önemli bir bölümü, sermaye yapısında gerilim ortaya çıkmasının ardından en büyük kurumsal Bitcoin sahibi Strategy’ye izlendi. Şirketin amiral gemisi süresiz imtiyazlı ürünü Stretch (STRC), 100 dolarlık nominal değerinden kopup 75 doların altına kaydı; bu da aracın temettü modelinin sürdürülemez hâle geldiği endişelerini körükledi. Yaşanan kopukluk, şirketin pozisyonunu kapatmaya zorlanıp zorlanmayacağı sorusunu gündeme getirerek Haziran satış dalgasında aşağı yönlü baskıyı artırdı. Bu olay, Bitcoin spot piyasasının, kurumsal hazinelerin varlıklarının üzerine kurduğu kaldıraçlı finansman yapılarına ne kadar sıkı bağlandığını gözler önüne serdi.

Ancak herkes bu çalkantıyı bir uyarı olarak okumuyor. Bitwise yatırım direktörü Matt Hougan, STRC’deki patlamanın sistemden fazla kaldıracı fiilen boşalttığını ve piyasayı kalıcı bir tabana bir adım yaklaştırdığını savundu. Hougan, dibin son düşüşün herhangi bir noktasına kıyasla artık çok daha yakın olduğuna ikna olduğunu ve sonbaharda yeni bir boğa piyasası evresinin başlamasını beklediğini belirtti. Bu görüş, anlık olarak ne kadar sancılı olursa olsun zorunlu kaldıraç azaltmanın, bir sonraki yükselişten önce genelde görülen spekülatif köpüğü temizlediği tanıdık bir örüntüye dayanıyor.

Onay beklemeye karşı ikinci bir argüman ise Swan Bitcoin analisti Adam Livingston’dan geldi. Livingston, Bitcoin’in ağın toplam zincir üstü maliyet tabanı olan gerçekleşen fiyatının (realized price) yalnızca yaklaşık yüzde 16 üzerinde işlem gördüğüne dikkat çekti. Tarihsel olarak bu dar primin, zayıflığa doğru biriktirmeye istekli alıcılara güçlü ileriye dönük getiriler sağlayan bölgeleri işaret ettiğini söyledi. Vurgusu netti: dipler yalnızca geriye dönük bakıldığında belli olur, dolayısıyla mevcut bandı bir dağıtım fırsatı olarak görmek onu tümüyle kaçırma riski taşır. Yerleşmiş zincir üstü işlemlerden doğrudan türetilen gerçekleşen fiyat göstergesi, hâkim korkuya karşı veriye dayalı bir denge unsuru sunuyor.

Bizim tabloyu okuyuşumuz ise daha temkinli. COINOTAG’in tescilli 42 göstergeli birleşik destek/direnç puanlama motoru, 62.914 dolar direncini seansın en güçlü tavanı olarak 100 üzerinden 80 puanla derecelendiriyor; bu seviye R1 pivotu, kontrol noktası (POC) ve önceki gün zirvesinin buluştuğu bir bölgeye dayanıyor. 67.331 dolar bandı ise Donchian Üst ve EMA 100 üzerinden 100 üzerinden 74 puan alıyor. Aşağı yönde motor, desteği Ichimoku Senkou A ve bulut tabanına dayalı olarak 60.656 dolarda (100 üzerinden 72 puan) sabitliyor. Türev piyasası verileri hafif pozitif yüzde 0,0054 fonlama oranı, 12,4 milyar dolar açık pozisyon ve 1,64 long/short oranı (yüzde 62 long) gösteriyor; yani 22 (Aşırı Korku) Korku ve Açgözlülük değerine sıkışmış kalabalık long pozisyonlar. 62.914 doların üzerinde günlük kapanış 67.331 dolara kapı aralıyor; 60.656 doların kaybedilmesi ise toparlanma tezini geçersiz kılıyor.