Darkfost, Bitcoin (BTC) MVRV Oranının 1,2'nin Altına Düştüğünü Açıkladı

2026 Yılının Üçüncü Değerleme Uyarısı

Bitcoin (BTC), 9 Kasım Pazartesi ile 13 Kasım Cuma arasındaki beş işlem seansının tamamında yoğun satış baskısı altında kaldı. Amerika Birleşik Devletleri'nde işlem gören spot Bitcoin ETF fonları bu dönemde toplamda 1,0653 milyar dolarlık net çıkış kaydetti ve günlük ihraççı bildirimleri, bu pencerede bir yaratım işleminin geri alımlara denk geldiği tek bir seans olmadığını gösteriyor. 13 Kasım ile kapanan hafta, ürün grubu için üst üste ikinci net çıkış haftası oldu; yani çekilme süreci artık iki haftaya yayılmış durumda. Yazı hazırlandığı anda Bitcoin fiyatı 64.433 dolar civarında seyrederken, son 24 saatte yaklaşık yüzde 1,6 geriledi ve fiyat ile fon akış defteri aynı yönü işaret ediyor. Haftalık net akış, bir ürün grubunun tamamı üzerinden belirli dönemde geçen paranın net hareketini ölçer; tek başına, aynı miktarda Bitcoin'in spot piyasada satıldığı anlamına gelmez.

Bu tablonun üzerine değerleme göstergeleri kendi eşiklerini geçti. 15 Kasım'da zincir üstü analist Darkfost, piyasa değerinin realized değerine bölünmesiyle hesaplanan MVRV oranının 1,2'nin altına düştüğünü ve bu seviyeyi Bitcoin'in ciddi biçimde değerinin altında kaldığına işaret olarak okuduğunu bildirdi. Realized değer, her coin'i son zincir üstü hareketindeki değeriyle fiyatlarken, oran bu sayede piyasa fiyatını toplam zincir üstü maliyet tabanına göre konumlandırıyor. Uyarı 2026 boyunca şimdiye kadar üç kez tetiklendi ve Darkfost önceki iki tarihi de verdi: Bitcoin'in 60.000 doların hemen üzerinde işlem gördüğü Şubat ile fiyatın 57.000 dolara ulaştığı Haziran-Temmuz dönemi. Aynı gün ikinci bir gösterge de döndü. XWIN Japan, 15 Kasım itibarıyla harcanan çıktı kâr oranını, yani SOPR'ı yaklaşık 0,98 olarak ölçtü; bu seviye, coin'lerin ortalama kârla mı yoksa ortalama zararla mı hareket ettiğini ayıran 1,0 çizgisinin altında ve Japon araştırma ekibi bu değeri zarar realizasyonunun hızlandığı şeklinde yorumladı. İki okuma farklı katkıcılardan geliyor ve farklı şeyleri ölçüyor; bu yüzden tek bir dip çağrısında birleştirilemez.

İki Göstergenin Söylemediği Şeyler

Her iki rakamın da okuma biçimini belirleyen önemli çekinceleri var. Bir MVRV uyarısı yalnızca bir göstergenin belirli bir seviyeyi geçtiğini doğrular; alım ilgisi arttığını tek başına göstermez ve iki metrik de güncel talebi doğrudan ölçmez. MVRV için referans tanımlar, 1,0 altındaki okumaları tarihsel olarak piyasa diplerinin oluştuğu bölge olarak ele alırken Darkfost'un 1,2 eşiği ayrı ayrı kalibre edilmiş bir tetikleyicidir; o referans eşik değildir. Darkfost, MVRV'nin uzun vadeli düşüşünü yansıtmak için eşiği zamanla aşağı çektiğini yazdı, ancak paylaşım tarihsel ayar değerlerini vermiyor ve tekrarlanabilir bir doğrulama sunmuyor; bu da tetikleyicinin geçmiş performansı için kanıtın yalnızca önceki iki örnek olarak kalmasına yol açıyor. SOPR ise zincirin başka bir katmanında duruyor: bir çıktının harcandığı andaki değeri ile oluşturulduğu andaki değerini karşılaştırır ve hareket eden coin gruplarının kâr ya da zararını toplar. 1,0 altındaki bir okuma, hareket eden coin'lerin ortalama zararla el değiştirdiği anlamına gelir, hepsinin satış için borsaya gönderildiğini değil; düşüşlerde HODL yapan uzun vadeli yatırımcıların deseninde olduğu gibi coin'ler aynı sahibin kendi cüzdanları arasında da hareket edebilir ve 1,0 altı bir gün tek başına bir kripto balinasının yüklendiğini kanıtlamaz. XWIN Japan'ın paylaşımı ayrıca 0,98 rakamının arkasındaki SOPR varyantını ve tam gözlem saatini de belirtmiyor; bu, diğer SOPR ailesi okumalarıyla doğrudan kıyaslamayı güçleştiriyor. Aynı paylaşım toparlanma sinyali için kendi testini de koyuyor: SOPR'ın 1,0 üzerine dönmesi ve bunun yanında spot talebi, ETF girişleri ile likiditenin birlikte iyileşmesi. 9-13 Kasım dökümünde ise tek bir giriş dahi yoktu.

Canlı okumalar, piyasayı bu noktaya getiren çerçeveyi çiziyor. Bitcoin (BTC) 64.433 dolar civarında işlem görüyor; aşağıda 100 üzerinden 87 puanlık güçle COINOTAG bileşik ölçeğinde en güçlü destek olarak öne çıkan 62.969 dolar, yukarıda ise 72 puanla en yakın direnç olan 65.747 dolar arasında. Momentum aşırı satım bölgesinde: RSI 22'de ve düşüş trendi içinde ayı yönlü bir MACD varken, Korku ve Açgözlülük Endeksi 100 üzerinden 10 okuyarak yoğun korku bölgesinde. Konumlanma ise karşıt bir resim veriyor: kalıcı sözleşme fonlama oranı -0,0012% ile hafif negatif olmasına karşın izlenen hesapların yüzde 76,3'ü uzun yönlü, 3,21'lik uzun/kısa oranıyla kalabalık henüz pes etmiş değil. Düşüş göstergelerle de başlamadı: Bitcoin haberlerimizde daha önce Coinbase'in 1,08 milyar dolarlık net satışı, 1,6 milyar dolarlık likidasyon haftası ve bir balinanın 680.000 dolar açıkta kalan 3x uzun pozisyonu kayıtlara geçmişti; Bitcoin teknik analiz sayfamız seviyeleri hareket ederken izlemeye devam ediyor. Bu, masadaki toparlanma testi için önemli, çünkü test hâlâ görünmeyen ETF girişlerine ihtiyaç duyuyor: bir veya iki seanslık net yaratım ya da 65.747 doların üzerine bir kapanış ilk somut teyit olurken, 62.969 doların kaybı tahtadaki en güçlü zemini de götürür. Bu yazının açıldığı pencere için defter kapandı: beş seans, beş çıkış günü, ETF grubundan net 1,0653 milyar dolar çıkış; değerleme çizgileri ise MVRV 1,2 altında, SOPR 0,98 civarında, ayı tarafında.