Benjamin Cowen: Bitcoin (BTC) 2015'teki Yüzde 40'lık Düşüşü Tekrarlayabilir

Cowen 2015 Senaryosuna İşaret Ediyor

Deneyimli yatırımcı Benjamin Cowen, Bitcoin (BTC) için dördüncü çeyrek dibinin henüz gelmemiş olabileceği uyarısında bulundu. 1 Kasım'da YouTube kanalına yüklediği videoda Cowen, Bitcoin fiyatının 2015'te izlenen bir deseni tekrarladığını savundu; o yıl önceki zirvenin üzerine çıkan kırılım başarısız olmuş ve bu seviye birkaç haftalık kapanış boyunca geri verilmişti. Bitcoin şu anda iki haftalık kapanışı da 83.000 doların altında gerçekleştirmiş durumda ve boğa destek bandına dokundu. Piyasa katılımcıları bu ihlali yaygın biçimde bir boğa tuzağı teyidi olarak okuyor.

Kurgu yalnızca kriptoya özgü değil: S&P 500, Nasdaq ve Strategy (MSTR) da geçen hafta aynı bandın içindeydiler. Bu varlık sınıfları arası detay, Bitcoin haberleri üzerinden daha geniş bir çerçeveye oturuyor; üstelik Michael Saylor bu ortamda Strategy'nin yeni bir alım sinyali vermişti. Cowen, geri çekilmenin burada biteceğini düşünen çok sayıda gözlemcinin haklı çıkabileceğini de kabul ediyor. Onu endişelendiren tarihsel kayıt: Eski zirvesini birden fazla haftalık mum çubuğu üzerinden geri veren bir piyasa zaman zaman bandın dibine kadar gerilemiş. 2015'te sıralama neredeyse birebir aynıydı: İki haftalık kapanış test edilen zirvenin altına düştükten sonra fiyat bir sonraki hafta boğa destek bandına dokundu, ardından tek bir haftada yaklaşık yüzde 40'lık bir düşüşle teslim dibi geldi. Ocak dibinden ölçüldüğünde ayı piyasa deneyimi bu noktada 59 haftadan yaklaşık 90 haftaya uzandı; benzer boğa tuzakları 2019-2020 ve 2022'de de görülmüştü.

Cowen'in okumasına göre bu döngüyü farklı kılan şey zirvenin karakteri. 2019 ve 2023 kırılımları öncesinde coşkulu tepeler vardı; bu tepelerde satıcılar net biçimde görülür ve büyük bir teslim hareketi daha düşük tepeler üretir. Bu kırilim ise bir kayıtsızlık tepesinin ardından geldi: Az sayıda yatırımcının zirvenin oluştuğuna inandığı, çoğunluğun düşüşü HODL yaparak geçmeyi seçtiği bir tepe. Cowen'e göre bu tür ayı piyasası dönemleri boğa tuzaklarına daha açık, çünkü rutin Bitcoin teknik analiz çalışmalarının temel taşları MACD ve RSI, bu kadar sığ geri çekilmeler için hiç tasarlanmadı.

Ara seçim yıllarında Bitcoin (BTC), kayıtlara geçen her iki Eylül faiz artışının seviyesinin yakınında kaldı ve ardından dört yıllık Bitcoin Halving döngüsünün dibine doğru kaydı; şu anda ise ortalama getirinin üzerine çıktığı konuma yakın bir noktada işlem görüyor. Döngünün ilk faiz artışından sonra Bitcoin hem Aralık 2015'te hem de Mart 2022'de bu seviyenin yüzde 20'nin üzerinde altına indi; bunlardan biri yüzde 60'lık bir gerilemeydi. Fiyat, yüzde 8,7'lik 30 günlük düşüşün ardından şu anda faiz artışının hemen üzerinde duruyor; yani yüzde 20 daha geri çekilmek bandın dibine ulaşmak anlamına geliyor. Aynı yapı, ilk çeyrek dibi, yaz dibi ve dördüncü çeyrek dibi sıralaması, Kore hisse senedi piyasasında, Hang Seng'de, Çin hisselerinde, altında ve Nasdaq'da da görülüyor; Nasdaq yüzde 10'un üzerinde gerilemiş durumda, S&P 500 ise yaklaşık yüzde 4 geride.

İkinci hat likidite: Anthropic'in halka arzının 16 ile 20 Kasım arasında gerçekleşmesi bekleniyor. SpaceX halka arzına gittiğinde Bitcoin (BTC), listeden önceki 30 gün boyunca kan kaybetti ve bazı satıcıların nakit çıkarmasıyla dibin hemen ardından toparlandı. Son yıllarda yapay zeka hisseleri Bitcoin'in ortalama getirilerini geride bıraktı; Bitcoin'in Nasdaq karşısındaki değerlemesi ise beş ve dokuz yıl önceki seviyelerle örtüşüyor. Bitcoin'in altına oranı için bant dibi 10'a yakın; altın 3.800 dolarda kalırsa bu kabaca 40.000 dolara, altın 6.000 dolara ulaşırsa 60.000 dolara denk geliyor. Gümüş karşısında Bitcoin dibi şimdiden oluşturmuş durumda. Her ayı piyasası Bitcoin'i gerçekleşen fiyatının altına sürükledi; geçmiş ayı piyasalarının son bulduğu denge fiyatı ise 38.000 dolar seviyesinde.

49 dolara kadar gerileyen gümüş, tarihsel olarak dibi önce oluşturma eğiliminde: 2022'deki dibi Ağustos'ta geldi, yani kripto tarafından iki ay önce. Gümüşün ilk dibini delmek için harcadığı yaklaşık 80 haftayı Bitcoin'in Şubat dibine uygularsanız karşınıza Ağustos 2027 çıkıyor. Cowen uzun süredir son inişin hisseler tarafından, hisselerin ise enerji fiyatlarından yükselen uzun vadeli faizler tarafından sürükleneceğini savunuyor. Şu anda ise Bitcoin, uzun vadeli faizler düşerken değer kaybediyor; yılın ilk iki dibi öncesinde de tablo buydu. Onun sözüyle: “Piyasayı olduğu gibi işlem yapın, olmasını istediğiniz gibi değil.”

Ayı Senaryosu İçin İki Kontrol Noktası

Burada belirleyici belge Cowen'in videosu ve temel iddiası teknik değil, davranışsal: Kayıtsızlık tepesinde dağıtım görünmez, çünkü sahipler satmaz; bu yüzden piyasa, coşkulu bir tepeden çok daha fazla sıkışmış long pozisyonu taşır. Anlattığı risk, balina satışında değil, iki haftalık kapanışın çoktan reddettiği bir seviyenin üzerinde sessiz ve yaygın konumlanmada yatıyor. Bu çerçeve teze iki doğrulanabilir kontrol noktası veriyor. Gümüşte yeni bir dip ya da uzun vadeli faizler düşerken Bitcoin'in gerilemeye devam etmesi, 38.000 dolarlık denge fiyatına giden yolu güçlendirir. Buna karşılık, fiyatın haftalık kapanışla boğa destek bandının ve 83.000 doların üzerine dönmesi 2015 paralelini geçersiz kılar. Bu iki baskıdan biri oluşana kadar ispat yükü ayıların sırtında.