Anthropic, Kasım'daki Halka Arz Öncesi Her İşlem Gücü Doları Başına 1,70 Dolar Gelir Beyan Etti

Kasım Halka Arzı Öncesi Yatırımcılara Verilen Rakamlar

Anthropic, bu hafta yatırımcılarına üçüncü çeyrekte tükettiği her bir işlem gücü doları karşılığında 1,70 dolar gelir elde ettiğini bildirdi. Rakamlar ilk olarak Perşembe günü yayımlanan bir Financial Times haberinde ayrıntılarıyla yer aldı. Yapay zeka şirketi bu sayıları kapalı kapılar ardında paylaştı; önünde ise Kasım ayında planlanan ve 2 trilyon doların üzerinde bir değerleme hedeflediği bildirilen halka arz (initial public offering) bulunuyor. Listeleme birkaç hafta uzakta. Bu da paylaşılan özel rakamların bağımsız incelemeye açılması için dar bir süre kaldığı anlamına geliyor. Üçüncü çeyrek geliri yüzde 50 artışla 16,8 milyar dolara ulaştı ve şirket üst üste ikinci kez düzeltilmiş kâr yazdı. Yöneticiler operasyonel marjı yüzde 11 olarak açıkladı ve işletmenin nakit akışının pozitif olduğunu belirtti. Rakamlar düzenleyici bir beyan yerine bir yatırımcı etkinliğinde sunuldu. 2025 yılına göre keskin bir dönüş var: şirket o yıl işlem gücü için 7,33 milyar dolar harcarken kabaca 4,6 milyar dolar gelir elde etmişti, yani her işlem gücü dolarına karşılık yaklaşık 0,63 dolar. Geçmiş finansman turlarına ilişkin değer düşmeleri hariç tutulduğunda operasyonel zarar 8 milyar doları aşmıştı. Yeni rakamların da kendi çekinceleri var: ikinci çeyrekteki düzeltilmiş kâr hisse bazlı ödemeleri dışarıda bıraktı, yüzde 80 brüt marj ise eğitim maliyetlerini kapsamadı. Baş Eksekutif Dario Amodei ve Mali İşler Direktörü Krishna Rao marjları sunarken, şirketin işlem gücüne ve biyomedikal araştırmaya yoğun yatırım yaptığı için bu oranların değişebileceği uyarısında bulundu. Harcamanın önemli bölümü zaten taahhüt edilmiş durumda: on yıla yayılmak üzere bulut hizmetleri, işlem kapasitesi ve altyapı için en az 518 milyar dolar. Haberde, faiz oranlarında olası bir yükselişin bu planları yavaşlatabileceği de not edildi.

Yatırımcı salonuna kârlılık hikâyesi anlatıldı, ancak ikincil piyasadaki okuma daha soğuk. COINOTAG verilerine göre halka arz öncesi enstrüman, ANTHROPIC sembolüyle işlem görüyor ve son fiyat 1.915,00 dolar. 24 saatte yüzde 4,55 gerileyen fiyat, son 24 saatte 1.888,00 dolar ile 2.008,20 dolar arasında hareket etti. Günlük grafik aşağı yönlü bir eğilim çiziyor: MACD göstergesi ayı sinyali veriyor, RSI (14) ise 33,9 seviyesinde. COINOTAG'ın bileşik destek ve direnç skorlamasında en yakın taban, 100 üzerinden 98 puanla 1.873,02 dolarda; ikinci seviye olan 1.804,92 dolar ise 100 üzerinden 86 puan taşıyor. Arzın resmi başvurusunu yapmasına ve işlemelerin gerçek özen analizini yansıtmasına kadar aralığı belirleyen, özel rakamlar değil bu seviyeler.

Müşteriler Kendi Modellerini Kurdukça Büyüme Yavaşlıyor

Marj hikâyesinin altında büyümenin yavaşlaması yatıyor. Gelir birinci çeyrekte yaklaşık 4,8 milyar dolardan ikinci çeyrekte 11,5 milyar dolara çıktı; tek bir çeyrek içinde ikiye fazlasıyla katlandı. Üçüncü çeyrekte ise yüzde 50 artışla 16,8 milyar dolara ulaştı, bu da 2026 yılının ilk yarısının sunduğu hızdan daha yavaş bir tempo. Yaz boyunca bazı yatırımcılar Financial Times'a yıllıklandırılmış gelirin yıl sonuna kadar 100 milyar doları aşmasını beklediklerini söyledi. Araştırma firması SemiAnalysis'in güncel projeksiyonu ise kabaca 74 milyar dolar; Temmuz sonundaki 65 milyar dolarlık tahminin bir yükseltmesi, ama yaz beklentilerinin çok gerisinde. Hatta bu düşürülmüş projeksiyon bile yıllıklandırılmış geliri, yaklaşık 4,6 milyar dolarlık 2025 tabanının çok üzerine taşıyor. Üç baskı öne çıkıyor. Anthropic'in büyük müşterilerinden Meta ve Microsoft, artık kendi bünyesindeki yapay zeka modellerine daha çok yaslanıyor ve dış sağlayıcılara olan talebi kısıyor; iki şirket de müşteri kalmaya devam ediyor ama iş yükünü kademeli olarak iç sistemlere kaydırıyor. Anthropic aynı zamanda damıtma (distillation) uygulamasını azalttı; bu uygulamada rakip laboratuvarlar, daha güçlü bir modelin çıktılarıyla kendi modellerini eğitmek için ödeme yapıyor. Konuyla tanık dört kişi, bu ücretli kullanımın gelirin yüzde 5 ile 7'si arasında olduğunu aktardı; geri adım bu nedenle ciddi bir kazanç hattını ortadan kaldırıyor. Üçüncü baskı fiyat savaşı. Anthropic ile OpenAI, düşük maliyetli Çinli laboratuvarların rekabeti sertleştirmesiyle birlikte fiyatlarını aşağı çekti; Anthropic, bu ay piyasaya sürdüğü Claude Haiku 5,5'in fiyatını öncülünün yaklaşık yüzde 75 altında belirledi. Bu rakamların hiçbiri henüz kamuya açık bir beyanda ya da izahnamede yer almadı. Kasım arzına Goldman Sachs ile Morgan Stanley'nin liderlik ettiği bildiriliyor; arz, özel beyanları ve çevrelerindeki büyüme sorularını, kamuya açık yatırımcıların hisse senedini fiyatlayacağı temel haline getirecek.