Alibaba (BABA) Rekor 10 Milyar Dolarlık Hisse Satışıyla Yapay Zeka Yarışına Fon Sağlıyor

Rekor 10 Milyar Dolarlık Hisse Satışı Yapay Zeka İçin

Alibaba Group Holding (BABA), net gelirinin tamamını çip, altyapı ve model geliştirme gibi alanları kapsayan “full-stack” yapay zeka yeteneklerine ayıracağı bir birincil hisse satışı başlattığını duyurdu. Satışın yaklaşık 10 milyar dolar toplaması hedefleniyor. Şirket, her biri 112,70 HK dolarından 710 milyon adi hisse ihraç edecek. Bu fiyat, cuma günkü kapanışa göre yüzde 3,6 indirim anlamına geliyor. Anlaşmaya yakın kaynaklara göre bu, Hong Kong’da listelenen şirketler arasında birincil halka arz (follow-on) satışları için tüm zamanların en yüksek seviyesi. Bu yıl dünya genelinde birincil satışlarda yalnızca Alphabet’in 80 milyar dolarlık ve Intel’in 15 milyar dolarlık satışları bu işlemi geride bırakıyor. Şirket 90 günlük bir kilit (lockup) süresiyle karşı karşıya. Talep, devlet varlık fonları dahil yatırımcılardan güçlü geldi; raporlara göre talep başlangıçtaki büyüklüğü aştı ve Alibaba satışı artırdı. Morgan Stanley, HSBC, UBS ve CICC ortak yönetici (bookrunner) olarak görev yapıyor. Bu sermaye girişi, Alibaba’nın yapay zeka yatırımlarını hızlandırdığı bir döneme denk geliyor; üç aylık sermaye harcaması neredeyse 10 milyar dolara yükselirken, şirket üç yıllık sermaye harcaması planının yaklaşık yarısını kullanmış durumda. Yerleştirme piyasa koşullarına bağlı ve finalin tamamlanmasının garanti olmadığı bildiriliyor.

AI Harcamaları Kârı ve Nakit Akışını Sıkıştırıyor

Bu fon toplama, yapay zeka harcamalarının Alibaba’nın finansal göstergelerini zorladığı bir ortamda geliyor. Haziran çeyreğinde net kâr yüzde 75 düşüşle 10,5 milyar yuan (yaklaşık 1,6 milyar dolar) olurken, serbest nakit akışı eksi 6,6 milyar dolarlık çıkışla negatife döndü. Buna rağmen şirket, artan talep nedeniyle yapay zeka yatırımlarının geri ödeme süresinin üç yıldan 2,5 yıla kısalmasını bekliyor. CEO Eddie Wu, dönüşümü finanse etmek için çekirdek olmayan varlıkları elden çıkarıyor; en son oyun birimi Lingxi Games’i Trustar Capital’e en az 1,5 milyar dolarlık bir anlaşmayla sattı. Bu hisse satışı, finansmanı operasyonel nakit akışından hissedar sermayesine kaydırıyor; analistler bunun mevcut hissedarları sulandırabileceğini belirtiyor. Kurumsal yatırımcılardan, devlet fonları da dahil, güçlü talep, piyasanın daha büyük bir yapay zeka ayak izi karşılığında kısa vadeli sulandırmayı kabul etmeye istekli olduğunu gösteriyor. İşleme yakın kaynaklara göre nihai tahsis, talep nedeniyle başlangıç büyüklüğünü aşabilir. Bu arada şirketin amiral gemisi Qwen ailesi, sektör raporlarına göre bu yıl dünyanın en popüler model serisi haline geldi ve bu, yapay zeka yarışındaki rekabetin büyüklüğünü ortaya koyuyor.

NVIDIA Sunucuları Yüzde 15 Artacak

Alibaba dışında, yapay zeka altyapı döngüsü donanım maliyetlerini de etkiliyor. NVIDIA, bazı büyük müşterilerine, Vera Rubin ve Grace Blackwell sistemleri dahil yapay zeka çipleriyle çalışan sunucuların fiyatlarının 2027’nin başından itibaren yüzde 15’ten fazla artırılacağını bildirdi. Bu artışın temel nedeni bellek çipi maliyetlerindeki yükseliş ve Microsoft, Google, Oracle gibi veri merkezi işletmecilerini etkileyecek. NVIDIA konu hakkında kamuoyuna açıklama yapmadı. Şirket, 26 Ağustos’ta üç aylık bilançosunu açıklayacak; yatırımcılar orada maliyet enflasyonuna nasıl yanıt vereceğine bakacak. Fiyat ayarlaması, Micron, SK Hynix ve Samsung’un zam yapmasıyla bellek fiyatlarının yükselmesi ve bunun sunucu üreticilerine yansımasıyla geliyor. Hiperskalerlar siparişleri kesmeden yüksek fiyatları kabul ederse, yapay zeka sermaye harcamalarının artan finansman maliyetlerine rağmen esnek kaldığını gösterir. Aksi takdirde döngü soğuyabilir ve ekipman üreticilerini etkileyebilir. Ayrıca Brezilya hükümeti, Rio de Janeiro’da Huawei ve iFlytek ile geliştirilecek bir süper bilgisayar için 251 milyon dolar ve Rio Grande do Norte’deki bir ihale için 193 milyon dolar dahil olmak üzere ülke genelinde yapay zeka hesaplama kapasitesini genişletmek için yaklaşık 444 milyon dolar ayırdı.

Hisse Satışı Yapay Zeka Sermaye Harcamasını Test Ediyor

Tüm bu gelişmelerin ortak noktası, operasyonel nakit akışından ziyade dış sermayeyle finanse edilen bir yapay zeka altyapı inşası. Alibaba’nın hisse satışı, NVIDIA’nın bellek maliyetlerindeki fiyatlandırma gücü ve egemen akıllı yapay zeka yatırımları, soğuma belirtisi göstermeyen bir sermaye harcaması döngüsüne işaret ediyor. Kripto yatırımcıları için aynı dinamik, tarihsel olarak altyapı harcamalarını takip eden yapay zeka bağlantılı altcoin’lere olan ilgiyle ilişkilendirildi. Analistler bu döngünün sürdürülebilirliğinin, hiperskalerların yüksek sunucu fiyatlarını absorbe etmeye devam edip etmeyeceklerine ve yeni finanse edilen projelerin anlamlı GPU siparişlerine dönüşüp dönüşmeyeceğine bağlı olduğunu vurguluyor. Alibaba’dan yapılan resmi açıklama, satış için bir değerleme belirtmiyor ve nihai tahsis piyasa koşullarına tabi kalıyor.