Willy Woo: Halving Arz Şoku Zayıfladıkça Bitcoin (BTC) Dört Yıllık Döngüden Çıkabilir

Arz Saati Yetkisini Yitiriyor

Analist Willy Woo, 14 Ekim Çarşamba günü yayımlanan değerlendirmesinde, dört yıllık döngünün arkasındaki arz şokunun o kadar zayıfladığını ki Bitcoin (BTC) fiyatının bundan böyle sabit bir takvimin değil, küresel makro piyasaların etkisinde hareket edebileceğini savundu. Gerekçe duygudurumdan değil, emisyon üzerinden kuruluyor bu argüman: her halving, piyasasının önceden görebildiği bir takvimle yeni arzı kabaca yarıya indiriyordu ve Woo'ya göre döngünün saati aslında piyasanın doğal bir yasası değil, bu şoktu. Desen, varlığın piyasa tarihinin büyük bölümünde Bitcoin (BTC) alım satımını çerçeveleyen bir ritimdi ve takvimi sinyal sayan herkese ödülleri bol bol verdi. Yine de Woo döngünün öldüğünü ilan etmekten kaçınıyor: bu döngünün eski deseni gerçekten terk edip etmediğinin ancak bir piyasa zirvesi oluştuğunda yargılanabileceğini, sürecin ortasında böyle bir hüküm verilemeyeceğini hatırlatıyor. Sahip davranışına dair okuması, tarif ettiği daha yumuşak inişi destekliyor. Erken dönem sahiplerinden bazıları, geçmiş dört yıllık ayı piyasası hafızalarının yükü altında sattı; ancak izlediği göstergeler tarihsel olarak bir Bitcoin ayı piyasasını tanımlayan seviyelere ulaşmadı. Bu okumayla satış, sistematik bir dağıtım değil, eski yara izinin izdüşümü gibi görünüyor. Woo ayrıca bir sıralama gözlemi sunuyor: Bitcoin, ABD hisse senetlerinden önce kaldıracını indirdi ve varlığın hisselerle korelasyonundaki son değişim, 2017'den bu yana nadiren görülen bir olay. Bu sıralama makro argümanına ağırlık veriyor; çünkü hisselerle adım adım değil, onlardan önce risksizleşen bir piyasa, risk iştahının yüksek betalı bir vekili gibi değil, kendi rejimine sahip bir piyasa gibi davranıyor. Bu tür korelasyon kaymaları mekanik dört yıllık işlemi de zorluyor; o işlem, tahvilleri ve hisseleri hareket ettiren akıntılara değil, piyasanın kendi iç saatine dayanıyor.

Mekanik anlatması kolay. Halving, kabaca dört yılda bir madencilerin aldığı ödülü kesiyor ve tüm piyasasının görebildiği bir takvimle yeni arzı kısarak, ardışık döngülerin etrafında şekillendiği bir ritim yaratıyor: etkinliğe doğru birikim, ardından kabaca bir yıl sonra zirve, sonra ayı piyasası, sonra tekrar. Bu kadensten beslenen rehberler, örneğin Bitcoin Rainbow Chart, ritmi yatırımcıların fiyatlayabildiği görsel bir haritaya dönüştürdü. Woo'nun tezi, arz tarafındaki güç zayıfladıkça bu saatin yetkisini kaybettiği yönünde. Her halving'e bağlı arz şoku zayıfladıkça fiyatın marjinal iticisi bir emisyon takviminden, tahvilleri, hisseleri ve para birimlerini hareket ettiren makro güçlere kayıyor; bu da varlığı analitik olarak küresel herhangi bir risk piyasasıyla aynı zeminde konumlandırıyor. Sahip verileri tabloya doku katıyor. Erken dönem balina sahiplerinden bazıları, önceki dört yıllık düşüşlerin nasıl hissettirdiğini hatırladıkları için sattı; baskı taze bir dağıtım mekanizmasından değil, hafızadan geldi. Göstergeleri, Woo'nun anlattığı kadarıyla, önceki Bitcoin (BTC) ayı piyasalarını işaretleyen eşikleri hiçbir zaman aşmadı; yani son düşüş, döngü kapanışı düşüşünün yapısal imzasını taşımıyor. O eşiklere hiç ulaşmayan bir düşüş, onun çerçevesinde bir rejimin kapanış perdesi değil, rejimin içinde bir düzeltme. Kaldıraç sıralaması aynı yönü gösteriyor: Bitcoin, ABD hisselerinden önce kaldıracını bıraktı ve önce risksizleşen bir piyasa, hisselerin kaldıraçlı bir yankısı olmaktan çıkıyor. Bu tür bir korelasyon kayması, belirttiği üzere, 2017'den beri nadir. Resmettiği tabloda geriye kalan, arz saati çağından makro güdümlü bir çağa yaşlanarak geçen bir piyasa; düşüşlerde satmayıp HODL yapmayı seçen kuşağın, önceki döngülerin eksikliğini hissettirdiği dengeyi sağladığı bir piyasa.

Hüküm Piyasa Zirvesini Bekliyor

Buradaki yük taşıyıcı unsur tahmin değil, Woo'nun kendi çekincesi. Sönümlenen bir arz şokuna kurulan bir döngü tezi, bir piyasa zirvesi var olana kadar not alınamaz; o noktaya kadar bu tez üzerine yapılmış her tahsis, şimdilik çürütülemeyen bir önermeye dayanır. İç kanıt da aynı biçimde açıkta: ayı piyasası eşiklerinin altında kalan göstergeler onun kendi seçimi ve farklı eşikler aynı düşüşü yapısal okuyabilir. Argümanın en zayıf ekleminin orası olduğunu kendisi adlandırıyor. Çağrıyı tartan yatırımcılar, al ve tut stratejisine karşı skorlanan 10x Research'ün nicel stratejisi gibi sistematik çalışmalarla deneyebilir ya da iyimser kampla karşılaştırabilir: Bitwise'dan Hougan, üçüncü çeyrekte kaydedilen yüzde 46,4'lük kazancın ardından bir "kripto baharı" gördüğünü belirtiyor. Bitcoin teknik analiz sayfamız, piyasanın gerçekten işlem yaptığı seviyeleri takip ediyor.